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□行云
21日是大連大豆5月合約的最后交易日，在即將退出歷史舞臺之際，5月大豆卻演繹了一幕奇觀，在前日最大漲幅達(dá)125點的情況下，昨日下跌139點，被死死地封在了跌停板，兩天的震幅達(dá)187點，多空的搏殺異常慘烈，此后5月大豆將以153174手持倉進(jìn)入交割程序。
截止到上周末的大連交易所大豆庫存周報顯示，可用于交割的大豆目前為72.522萬噸，而根據(jù)持倉來測算，實際交割量將達(dá)到76.5萬噸以上，如果按交割價格2230元／噸來計算，則多方需動用17億多元資金，創(chuàng)下了我國期貨歷史上最大的實物交割量和交割金額案例。
巨幅波動為哪般？
對于連豆5月合約的波動，許多人士一時間紛紛感到非常意外和困惑。從持倉榜上觀察，多方上海金鵬等席位共減倉近800手應(yīng)該是跌停的主要因素。
業(yè)內(nèi)人士分析，下跌的主要原因可能是有逼倉企圖的多頭主力在平倉，有跡象表明最后的現(xiàn)貨有可能達(dá)到80萬噸，超過了多方的資金預(yù)算，所以多方主力必須要平倉，如果不平倉交割時又拿不出錢，按交易規(guī)則有可能就要拿出20%的違約金，這樣多頭的損失將是相當(dāng)大的。據(jù)分析，多頭平倉的另外一種可能是多頭主力為了減輕實盤壓力，防止空方繼續(xù)在高位進(jìn)行拋空，自己將價位打至跌停。從持倉榜來看，部分手上有貨的空頭近日在高位有繼續(xù)拋貨的跡象。昨日把價格封到跌停既可以達(dá)到使空方不能拋貨的目的，又可以減掉部分倉位，緩解資金壓力。
巨量交割為市場矚目
近年來，我國期貨市場容量和市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，交割量也逐年上升。而今年5月大豆合約的交割量達(dá)到70多萬噸已成事實，因而成為市場矚目的焦點。
由于轉(zhuǎn)基因條例的實施，造成了多空在5月大豆上形成了巨大的分歧，多方挾巨量資金擺出一副逼倉的架勢，空方則積極準(zhǔn)備貨源試圖以大量實盤應(yīng)對。業(yè)內(nèi)人士分析，目前我國的期貨市場發(fā)展已經(jīng)日趨成熟，交易規(guī)則也已逐漸完善，任何逼倉行為都是很難成功。經(jīng)測算，連豆5月合約的交割價格應(yīng)在2230元／噸左右，在這個價位上多頭沒有多少利潤可賺，還付出了相當(dāng)大的人力、物力和財力。
都是逼倉惹得禍
由于5月大豆合約持倉量的居高不下加上持倉架構(gòu)的過分集中，帶來的直接影響就是資金流向的嚴(yán)重不均。
合約進(jìn)入交割月份前一個月第一個交易日起，交易所將分時間段逐步提高該合約的交易保證金，因此根據(jù)交易所的規(guī)定可以計算發(fā)現(xiàn)，S0205與S0207合約所占據(jù)的保證金已經(jīng)分別超出了市場總保證金的1／3。資金流向的嚴(yán)重不均，則使得連豆的整體市場結(jié)構(gòu)更加不盡合理，從4月中旬以來可以發(fā)現(xiàn)，遠(yuǎn)期合約似乎逐漸受到市場的冷落。上市不久的黃大豆1號合約的低迷已經(jīng)到達(dá)了極點，昨日成交量最大的黃大豆5月合約僅成交了170手。如此低迷的成交量大大出乎市場的預(yù)料，業(yè)內(nèi)人士不禁擔(dān)心，大豆期貨會不會走上以前其他品種的老路？
業(yè)內(nèi)人士指出，造成這種現(xiàn)象的因素是多方面的，究其原因，逼倉的企圖使市場的持倉狀況以及資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，使許多投資者望而生畏，目前許多投資者都處在觀望之中，不敢進(jìn)行交易，生怕成為主力的盤中之餐。要改變這種現(xiàn)象，首先還是要加強(qiáng)監(jiān)管，從而減少這種現(xiàn)象的發(fā)生。其次，根據(jù)市場的發(fā)展逐步完善現(xiàn)有的交易規(guī)則也是當(dāng)務(wù)之急，例如目前大連市場不準(zhǔn)許個人投資者進(jìn)行交割，如果發(fā)生了逼倉行為，個人投資者如果被套，最后只有斬倉出局，而機(jī)構(gòu)投資者則可以進(jìn)行交割，避免損失。以昨天的5月合約為例，到交易結(jié)束，跌停板上還有1000余張賣單在排隊等候成交，但因為有規(guī)則規(guī)定，同一帳戶的多空單可以以結(jié)算價對沖，昨日市場的最后一筆交易就是以2244元成交的。這筆成交使眾多投資者產(chǎn)生了更深的疑惑。
最后，我國期貨市場品種單一。要改變這種現(xiàn)狀，除了加強(qiáng)監(jiān)管外，還應(yīng)拓寬國內(nèi)投資渠道，盡快增加品種，分流投資資金，進(jìn)而分散資金風(fēng)險。
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