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北京證券 吳琪
QFII(國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者到內(nèi)地投資資格認(rèn)定制度，即QUALIFIED FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORS)這是一種有限度地引進(jìn)外資、開(kāi)放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性的制度。
在一些國(guó)家和地區(qū)，特別是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家和地區(qū)，由于貨幣沒(méi)有完全可自由兌
換、資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放，外資介入有可能對(duì)其證券市場(chǎng)帶來(lái)較大的負(fù)面沖擊，QFII制度應(yīng)運(yùn)而生。其主要是管理層為了對(duì)外資的進(jìn)入進(jìn)行必要的限制和引導(dǎo)，使之與本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng)，控制外來(lái)資本對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的影響、抑制境外投機(jī)性游資對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊、推動(dòng)資本市場(chǎng)國(guó)際化、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。這種制度要求外國(guó)投資者要進(jìn)入一國(guó)證券市場(chǎng)時(shí)，必須符合一定的條件，得到該國(guó)有關(guān)部門(mén)的審批通過(guò)，對(duì)外資進(jìn)入進(jìn)行一定的限制。
它限制的內(nèi)容主要有：資格條件、投資登記、投資額度、投資方向、投資范圍、資金的匯入和匯出限制等等。中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、印度、巴西等國(guó)家和地區(qū)在20世紀(jì)90年代初就設(shè)立和實(shí)施QFII制度。
QDII(國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者赴海外投資資格認(rèn)定制度QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS,QDII)制度由香港政府部門(mén)最早提出，與CDR(預(yù)托證券)、QFII(國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者到內(nèi)地投資資格認(rèn)定制度，即QUALIFIED FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORS)一樣，將是在外匯管制下內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的權(quán)宜之計(jì)，以容許在資本賬項(xiàng)目未完全開(kāi)放的情況下，國(guó)內(nèi)投資者往海外資本市場(chǎng)進(jìn)行投資。
QDII意味著將允許內(nèi)地居民外匯投資境外資本市場(chǎng)，就目前而言，即指投資于香港資本市場(chǎng)。QDII可以為我國(guó)有序開(kāi)放資本市場(chǎng)積累經(jīng)驗(yàn)，將為培育內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者起到積極作用。特別是對(duì)香港資本市場(chǎng)，雖然從資金狀況看，對(duì)市值已近34000億港元的香港市場(chǎng)而言，可能只是杯水車薪，據(jù)有關(guān)專家預(yù)測(cè)如果允許施行QDII，先期進(jìn)入香港市場(chǎng)的資金不會(huì)超過(guò)五十億美元。
但一方面由于QDII是香港政府對(duì)中央政府提出的建議，中央政府給予認(rèn)真考慮并著手實(shí)施，而且允許境內(nèi)投資者投資境外市場(chǎng)從來(lái)沒(méi)有過(guò)先例，足見(jiàn)香港在中央政府心中的地位；另一方面，QDII將意味著中國(guó)資本市場(chǎng)終于開(kāi)始穩(wěn)妥地對(duì)外開(kāi)放。這種利好給市場(chǎng)帶來(lái)的影響是極其深遠(yuǎn)的。
同時(shí)我們也應(yīng)看到，由于QDII對(duì)香港和內(nèi)地而言，是一個(gè)互利互補(bǔ)的計(jì)劃，還需要兩地政府共同構(gòu)想。
目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在深入研究有關(guān)技術(shù)問(wèn)題，因此這兩項(xiàng)制度的推出還有待時(shí)日。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席史美倫女士日前也明確指出，QDII(國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者赴海外投資資格認(rèn)定制度)和QFII(國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者到內(nèi)地投資資格認(rèn)定制度)出臺(tái)目前還沒(méi)有時(shí)間表。
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