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□本報(bào)記者于凌波/文
進(jìn)入2002年后，券商競(jìng)爭(zhēng)的壓力逐日增大，傭金下調(diào)，微利時(shí)代的到來，而上市公司從券商股東退出之旅或許剛剛開始。
4月30日，在平安證券第二大股東之位上還未坐滿一年的陸家嘴(600663)宣布主動(dòng)退出
，將其所持有的20%的平安證券股權(quán)以2.3688億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給深圳國際信托投資公司。這一天恰恰是券商傭金下調(diào)的前一天。
這原本只是一則普通的法人股轉(zhuǎn)讓公告，但券商生存空間急劇變化的背景使這一行動(dòng)變得有些耐人尋味。上市公司參股證券公司是市場(chǎng)一大熱點(diǎn)，在以往券商增資擴(kuò)股的浪潮中，上市公司更是當(dāng)仁不讓的主角。陸家嘴為什么一年前急于進(jìn)入，而今又匆匆退出？及時(shí)止損的陸家嘴
陸家嘴方面不希望退出之舉被媒體聚焦，原因在于股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚未獲批，另外，此時(shí)恰是券商壓力如磐的敏感時(shí)期，陸家嘴擔(dān)心自己的轉(zhuǎn)讓太扎眼。但業(yè)內(nèi)人士指出：陸家嘴整合旗下金融投資的行動(dòng)恰恰是上市公司敢于及時(shí)止損的明智。
“退出平安證券是陸家嘴控制對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的需要。”陸家嘴公司董秘張日法向記者表示：去年平安證券增資擴(kuò)股，陸家嘴出資2.3688億元以20%的股權(quán)成為第二大股東，僅居平安信托之后。但沒想到5月正式獲批后，證券市場(chǎng)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，券商在行情下跌中均無法翻身，平安證券也無法幸免。陸家嘴在合并2001年財(cái)會(huì)報(bào)表時(shí)，發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)投資的損失達(dá)2178萬元之多。董事會(huì)遂決定退出平安證券。
“陸家嘴房地產(chǎn)主業(yè)良好，進(jìn)行金融投資旨在尋找更多的利潤增長點(diǎn)，如果風(fēng)險(xiǎn)巨大，得不償失，不如收縮戰(zhàn)線。資本市場(chǎng)畢竟是我們不熟悉的行業(yè)，控制風(fēng)險(xiǎn)比較難，退出是一個(gè)審時(shí)度勢(shì)的決定。”張日法說。
記者了解到陸家嘴2001年12月還曾與平安證券達(dá)成協(xié)議：出資500萬元參股平安證券網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司，占注冊(cè)資本的5%。此次從平安證券的身退，也同時(shí)撤出該項(xiàng)目。
通過與深圳國際信托投資公司的股權(quán)原讓，陸家嘴將分兩期如數(shù)收回2.3688億元投資。由于其在2001年已為投資損失計(jì)提2178萬元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將使其在2002年度獲得投資收益2178萬元。排除時(shí)間成本，陸家嘴似乎沒有太多損失。
據(jù)了解，陸家嘴還曾出資1.56億元參股國泰君安和申銀萬國，雖然持股比例均不足5%，但對(duì)這兩項(xiàng)投資目前沒有撤退打算。陸家嘴退出證券業(yè)投資無疑是有選擇性的。張日法一再強(qiáng)調(diào)：券商行業(yè)長遠(yuǎn)向好的大趨勢(shì)不會(huì)變，但目前的不確定因素太多，另外券商發(fā)展的情況也不一樣，還是謹(jǐn)慎參與為妙。再也不敢愛券商？
陸家嘴主動(dòng)退出平安證券是不是上市公司遠(yuǎn)離券商的一個(gè)象征？
有關(guān)券商向記者表示：每個(gè)行業(yè)都有發(fā)展周期，過去中國證券行業(yè)是一個(gè)暴利行業(yè)，大批投資者趨之若鶩，目前行業(yè)利潤率趨于社會(huì)平均率，但失去了暴利就失去了吸引力，這恰恰說明上市公司的投機(jī)性較強(qiáng)。
據(jù)市場(chǎng)專業(yè)研究人士認(rèn)為，陸家嘴出讓股權(quán)主要是為主業(yè)考慮，不能將其退出平安證券看做一個(gè)象征性事件，因?yàn)楣蓹?quán)轉(zhuǎn)讓是很正常商業(yè)行為，并不代表行業(yè)趨勢(shì)。另外，陸家嘴愿賣，而且有買家按原價(jià)2.3688億元接手就說明證券這個(gè)行業(yè)還是有希望的。只有當(dāng)拋售券商股權(quán)成為普遍現(xiàn)象時(shí)才能做出券商不受追捧的判斷。
但也有不同觀點(diǎn)人士指出：實(shí)際上陸家嘴從平安證券退出使“上市公司應(yīng)謹(jǐn)慎參股券商”這一判斷變得更有說服力。
曾幾何時(shí)，參股券商成為上市公司增財(cái)之道。如2000年，雅戈?duì)柾顿Y中信證券3.2億元，獲得7600萬元的紅利，投資回報(bào)率達(dá)到23.75%；廣發(fā)證券的第一大股東遼寧成大獲得1.27億元收益，占公司凈利潤的75%。
這些事實(shí)刺激了更多的上市公司通過參股券商來獲取高額回報(bào),加上許多上市公司的主業(yè)難有改觀,希望參股券商來制造利潤增長點(diǎn)。許多上市公司紛紛參股券商的增資擴(kuò)股的熱潮中。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),約有110家上市公司斥資參股券商。
但好景不長，2001年的市場(chǎng)大跌使上市公司看到投資券商并非一勞永逸，還有可能城門失火，殃及池魚。隨著股市的疲軟,券商陷入前所未有的困境,自營業(yè)務(wù)盈利能力下降,大量委托理財(cái)資金套牢。券商無法盈利,就意味著上市公司無法從中獲得更多的紅利和投資回報(bào),去年10月，天香集團(tuán)(600225)發(fā)布公告撤回對(duì)三峽證券人民幣一億元投資的議案，這是上市公司參股券商降溫的開始；而陸家嘴退出平安證券說明上市公司參股券商的熱潮已逐漸退燒。
開始冷靜的上市公司忽然發(fā)現(xiàn)參股券商需要考慮的因素很多。雖然參股券商有利于其經(jīng)營多元化，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，憑借券商在資本市場(chǎng)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)研究等方面的優(yōu)勢(shì)，能夠給自己帶來融資、高投資回報(bào)、資本運(yùn)作方面的好處。但這些好處的背后是市場(chǎng)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。正如安徽國投程碧波分析所言：上市公司參股券商的投資回報(bào)不僅與其投資比例有關(guān)，而且與會(huì)計(jì)制度有關(guān)。當(dāng)參股比例在20%以下而且無法左右所參股的證券公司經(jīng)營時(shí)，投資收益就應(yīng)按成本法核算，也即是以當(dāng)年所分得的紅利計(jì)提投資收益。在這種情況下，該證券公司的分紅政策對(duì)上市公司的投資收益產(chǎn)生很大的影響，因此參股證券公司并不一定都能帶來很大的投資收益。
而進(jìn)入2002年后，券商的生存環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，微利時(shí)代的券商已不再是香餑餑，據(jù)稱，一家地方性券商欲增資至5億元，但近兩個(gè)月的時(shí)間募集資金還不到一半。券商的危機(jī)之旅還剛剛拉開序幕，而上市公司從券商股東退出之旅或許剛剛也才開始邁步。相關(guān)分析誰是真正的買家
旗下已擁有國信證券的深圳國際信托投資公司為何要原價(jià)接手平安證券的股權(quán)？
由于國信證券與平安證券總部均在深圳，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)界猜測(cè)二者中存在整合的可能。
但深國投相關(guān)部門表現(xiàn)出令人意外的緘默，對(duì)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的任何事宜都不做答復(fù)。
有消息人士向記者透露：深國投實(shí)際上只是臺(tái)前接受者，真正的買家沒有露面。因?yàn)樯顕洞舜谓邮制桨沧C券股權(quán)的部門并不是自己的投資部，而是信托部，這恰恰說明深國投此番操作是代人出場(chǎng)。
究竟是誰掏出2億多真金白銀將平安證券20%的股權(quán)收入囊中卻又掩頭蓋臉？
記者致電深國投信托部，但該部門負(fù)責(zé)人杜經(jīng)理對(duì)平安證券股權(quán)事宜三緘其口。
而陸家嘴董秘張日法也聲稱：平安證券股權(quán)的轉(zhuǎn)讓對(duì)象與公告一致，正是深國投。
而平安證券公司針對(duì)此次股權(quán)變局的態(tài)度是“我們不表態(tài)。”但陸家嘴轉(zhuǎn)讓平安證券法人股的背后真的沒有更多的故事了嗎？
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