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□本報記者陳來
證券交易傭金大戰終于引來傭金制度即將要改革的消息。有關媒體近日傳出消息，傭金可能在近期調整。據稱，證券交易傭金改革方案的基本內容是浮動傭金制。但是4月2日中國證券業協會會員部負責人明確表示，“目前尚未草擬任何傭金下調或者傭金制度改革的方案”，傭金近日下調的可能性不大。
且不管傭金是否下調，這種傳言在市場上激起了很大的波瀾。
返傭現象比比皆是
我國證券市場現行的交易制度是十年一貫制，幾乎無變化，但實際傭金體制卻有很大不同。首先，同樣是中國滬深交易所的投資者，享受證券營業部的待遇就不一樣。盡管目前的傭金收費標準是由證券管理部門、交易所、物價部門等多部門共同制定的，可以說，任何形式的返傭均屬違規。但日益激烈的市場競爭，使傭金折讓成為我國證券業的普遍現象。各營業部為爭取機構大戶，普遍采取折讓，打折幅度甚至為2-3折。也有營業部用送錢、送物或組織免費到國外旅游、提供交通工具供客戶使用等方式爭取客源。
據有關人士調查統計，能享受返傭優惠的客戶占全體客戶的比例不會超過10%，換句話說，90%的廣大散戶是無緣獲取這些優惠政策的。
其次，證券經營機構發展較快，市場暴利時代即將結束。由于目前我國有121家證券公司，近4000家證券營業部，同1995年之前相比，證券公司和營業部都增加很多，這種狀況無論是體現在數量上和規模上都放大了許多。目前市場上，已開始有證券營業部倒閉或稱之為重組的現象發生。近日，上海就有媒體披露已經有5家營業部不聲不響地退出市場。這與1995年前，每家證券營業部都贏利的現象相比，說明證券公司的證券營業部虧損的時代已經來臨。證券公司為了生存、贏利，在管理上不得不采取一些諸如返傭、提供免費電腦及交通工具等一些有違反管理層明文規定的條例的方法，以提高自己的競爭力。然而，這種返傭的做法，也同時帶來許多社會問題，諸如既得利益者為了損公肥私，從中謀取利益及為了爭取客戶，內部發生爭執的現象時有發生。
傭金制度的改革將使現行的傭金“暗折”通過協商改變為“明折”，也體現了證券市場的“公開、公平、公正”三公原則。因此，業內大部分人士認為，傭金交易單一固定制度已經不適應現代市場經濟的需要，這一制度必須改革的呼聲越來越高，尤其是中小投資者頗為歡迎。
傭金下調有阻力
傭金改革對市場將產生何種影響？證券交易傭金的改革，從某種意義上講，體現出管理層強烈希望證券市場交易活躍、向好的方面發展的信號。然而具體落實到證券市場上來就體現出千差萬別的心態。據記者觀察，這種千差萬別的心態包括以下幾個方面：
一、證券公司及證券營業部基本持反對態度。因為證券公司的業務基本上包括：①自營業務；②經紀業務；③投資銀行咨詢業務三大部分。由于我國經營證券業務時間較短，注定我國證券公司真正形成規模的并不多，證券公司中，既有像南方證券、申銀萬國、國泰君安這樣的大一點的證券公司，也有像港澳信托、中關村證券等規模不大的證券公司。前者涉及到傭金的經紀業務收入一般不超過總收入的50%；而規模較小的證券公司或后起來的新的證券公司，或經過重組的證券公司，它們基本上是靠傭金吃飯。
據了解，靠傭金收入維持生活的證券公司，經紀業務至少占它們全部收入的50%以上，甚至達到80%左右。絕大部分業內人士分析，如果執行浮動傭金制，這批規模較小的證券公司將面臨著重組或死亡。因此這是一批證券機構反對改革傭金制度的理由之一。
二、老的證券公司經紀業務遭遇巨大挑戰。2000年前，由于券商新設營業點受到嚴格控制，再加上老證券公司屬于計劃經濟的產物，一些證券公司是原來銀行的附屬機構，雖然現在已經分離，但是其經紀業務其實仍然存在巨額壟斷利潤。而后來成立的新證券公司，由于占據不到城市的好地段、好位置，只能屈居在一些遠離繁華鬧市的偏遠地區，促使這些新證券公司只能拿起“返傭”這個致命武器，向老券商宣戰，以維持它們的生存權。而目前證券經紀業務中又隨著科技進步，特別是“銀證合作”中的“銀證通”的出現，其本質上已經消除了新設營業網點的限制，使券商之間競爭加劇，這將導致傭金的下調。工商銀行全國3萬多個分支機構；農業銀行全國有6萬多個網點，相比之下，全國的券商也只有近4000個營業部。
證券公司通過“銀證合作”達到了低成本擴張與發展。由于節省開發營業部所負擔的房租及管理費，其交易成本大大降低，“返傭”現象隨即出現了。北京的“銀證通”一般是50%返傭，即是正常營業部網點的5折傭金費用。所以，老證券機構所壟斷的經紀業務的巨額利潤遭遇挑戰。
傳言是試探業界反應
傭金改革是否時機還不成熟？持此觀點的業內人士認為，我國證券市場是一個新興市場，總共只有十幾年歷史，而大部分證券機構都是近幾年發展起來的，抗風險能力較弱，目前還不很成熟，如果實行傭金浮動制，基本上就是按最低價格執行，這種讓市場洗牌的做法將會導致50%以上的證券公司面臨破產或重組的命運。接下來的就是，證券機構的倒閉，直接導致市場同時會發生變化，這對二級市場來講，也不是一件好事，因為管理層最終目的還是希望證券市場穩定、發展。另據消息靈通人士稱，中國證券業協會有關人士近日關于改革傭金制度的說法，猶如一只空的氣球，主要作用是試探各界的反應，最終決定權還在中央主管部門手中。
有關證券機構的專業人士認為，單純下調印花稅、傭金，降低交易成本，對于廣大投資者來說并沒有太大的吸引力，對能否活躍證券市場來說，其作用力有限，投資者進入資本市場，主要是關注未來的收益，如果證券市場沒有一個良好預期，二級市場沒有賺錢的示范效應，即使是零交易成本，也不會有更多的投資者入市。(3C1)
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