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不管是賺錢還是虧損，都要先掏1.1％，投資中國證券市場的成本不低。在不久前的“兩會”上，政協委員李雅芳一紙“維護信心，適時降低證券交易成本”的提案引人關注。對此，有關方面會有什么回應嗎？
同時，國稅總局和財政部有關人士表示，印花稅再度下調空間有限
本刊記者 陳玉潔
證券交易成本有望軟著陸
自從去年股市暴跌以后，為了激活市場，管理層想了不少辦法。叫停國有股減持、降低印花稅直接針對股市，盡管央行聲稱降息并不針對股市，但降息在客觀上還是股市的一大利好。在印花稅降了，利息降了以后，降低傭金也成為投資者期待的利好之一。據證券業協會有關人士表示，傭金可能在近期下調。而對于證券交易印花稅，有關人士則表示再下調的空間很有限。
傭金下調箭在弦上
2001年8月，國家信息中心預測部副主任徐宏源非常肯定地對媒體記者表示，證券交易傭金即將下調。由此掀起市場不小的震動。然而，傭金下調畢竟沒有成為現實。
對此，徐宏源也深表無奈。他對本刊記者說，去年傭金下調的方案原本已經成型，但由于各種原因特別是來自券商的阻力而沒有進行。徐宏源表示，現在傭金改革處于兩難境地。一方面，從長期來看，這么高的收費不利于券商加入WTO后參與競爭。因此，從大趨勢來看，傭金下調是必然的。然而，從另一方面看，現階段券商營業部的收入來源主要是傭金，這種行政壟斷定價讓券商目前還保持了較好的收益。在券商的能力沒有根本提高的時候，下調傭金對于券商來說壓力很大。因此，徐宏源認為，傭金改革在短期內很難實現。
然而，證券業協會有關人士對此卻有不同的看法：“傭金改革是必然趨勢，這都沒有什么可研究論證的了，證券業協會關于傭金改革的調研報告早已上報證監會。但由于傭金下調涉及券商，非常敏感，因此證監會將非常慎重，會在適當時機出臺各方都能接受的方案。”這位人士表示，改革方案可能很快就會出臺，方案的基本方向就是浮動傭金制。
不過，也有消息人士表示，在兩會后，證券業協會就政協委員提案召開過研討會，但阻力依然不小。
傭金下調條件成熟
其實，券商對于下調傭金有所抵觸也是可以理解的。據統計，1996年至1999年的4年中，國內券商手續費收入占總收入的比例分別為41.2％、38.4％、36％和32.9％?2000年在持續的牛市行情下?上述比例更高達42.9％。有市場人士預測說，如果傭金下調30％，券商的營業收入大概要減少20％(因為還有利息收入)，全國將會有1／3的證券營業部被淘汰掉。
然而，券商的傭金并非鐵板一塊，事實上，券商普遍存在返傭現象已是公開的秘密。
在政策還沒有允許傭金打折的情況下，券商們早已普遍地采取了給投資者讓利的做法，根據資金量大小不一的情況，折扣的幅度各有不同，從9折到5折甚至更低的折扣都有，這表明傭金的下調空間是很大的。據聯合證券所作的一項調查結果反映，88.24％營業部經理反對下調傭金，但同時有47.06％的營業部短期內擬暗地里下調傭金；另外?當問及如果競爭對手下調傭金如何應對時，有78.13％的營業部考慮立即跟進。因此可以看出，營業部在下調傭金上并非毫無余地。
聯合證券的研究人員表示，隨著增資擴股和兼并重組的進行，我國證券公司的實力不斷增強；證券交易品種和交易方式不斷推陳出新，特別是網上交易成本下降為傭金的下調創造了條件；機構投資者群體逐漸擴大，這些都表明傭金改革的條件已基本具備。看來，傭金下調已經不是“不可能完成的任務”了。
從全球主要證券市場來看，傭金下調也是大勢所趨。目前，全球主要的證券交易所對傭金的收取采取兩種方式：其一是自由協商方式，在世界主要的27個證券交易所中，絕大斷推陳出新，特別是網部分實行自由協商傭金制，包括NASDAQ、紐約、東京、倫敦、巴黎、意大利、瑞士等證券交易所。其二是在規定最低費率、最高費率或一定區間范圍內協商議價的方式，如香港、新加坡、孟買、雅加達等證券交易所。或是根據交易額大小實行差別傭金。目前，實行完全的單一固定傭金制的國家和地區很少，主要是一些落后的發展中國家。各國在采用自由傭金制后，傭金水平普遍有不同程度的下調。例如，韓國的傭金從改革前的0.5％降到0.1％-0.25％。
印花稅再降空間有限
政協委員的提案除了提到了傭金，還提到了印花稅。李雅芳建議，在當前僅下調傭金還不足以降低證券交易成本的情況下，政府應考慮選擇適當的時機，以適當的方式，對我國證券交易印花稅進行適當的調整。
對此，國家稅務總局的官員表示，目前沒有對下調印花稅進行研究，關于政協委員的提案，要等有關正式文件來了以后再研究，并且研究并不意味著會采納建議。關于印花稅能否下調，是由最高決策層決定的。
財政部有關人士表示，去年11月剛剛下調過的2‰稅率目前來說是基本合適的，再往下調很困難。并且，從上一次下調印花稅來看，其拉動股市的杠桿效應并沒有很好地發揮，因此效果不盡如人意。在印花稅宣布下調的當天，股市也是高開低走，并且在不久以后創下了1300多點的新低。
印花稅下調后股市的表現，對于管理層的決策可能也會有一定影響——對于大勢不明的市場來說，僅僅一兩個利好很難有效激活。
在采訪中也有專家提到，單純下調印花稅、傭金，降低交易成本，對于投資者來說沒有太大的誘惑。人們更關心整個市場未來的走勢，如果市場沒有一個好的預期，買進股票就會被套牢，即使是零成本，也不會吸引更多的投資者入市。
隨著政策面的暖風頻吹，尤其是各級政府官員頻頻為證券市場鼓勁，業內人士對于市場的信心開始增強。在這種情況下，交易成本下調的可能性開始增大。(完)
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