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-好事多磨，姍姍來遲的招商銀行招股意向書包含諸多第一
-面對工農中建四位大哥，身為小弟的招行要做一回“老大”
-發行價格區間6.68元至7.30元，專家提示要考慮二級市場風險
-商業銀行上市，可提高資本充足率
-金融股是市場穩定的力量，銀行上市高峰即將到來
上市歷時一年半 好事多磨“屢創第一”
上市難，銀行上市更難。
自1991年4月深圳發展銀行股份有限公司在深圳證券交易所上市以來，11年間僅有兩家銀行企業得以在內地交易所掛牌交易。本周二，招商銀行向社會發布了招股意向書,標志著第四家銀行企業即將邁入我國證券市場的大門。招商銀行也將成為我國實施新的銀行上市標準后,第一家獲準發股上市的銀行。
被招商銀行行長馬蔚華總結為“像扒了一層皮”的上市之路，其歷時一年半的艱辛或許只有招行人自己深有體會。而作為外人，只有在久久等待后才遲遲推出的招商銀行招股書中，才能窺出其中的復雜和艱難。
今年年初，有媒體曾經報道，“據招商銀行行長馬蔚華稱，招商銀行在國內主板發行A股的招股書已經完成，將會在數周內進行招股工作。”然而在春節長假后，此事便沒了消息。3月初，又有媒體稱，招商銀行招股書即將公布。此后的兩會期間，招行的事兒又沒了動靜。兩會剛一結束，更多的媒體稱招行真的要發股了，并且把公布招股書的時間不約而同地鎖定在3月18日。一份正巧是3月18日出版的北京某經濟類報紙的編輯，在提前發稿時，胸有成竹地把3月18日招行發招股書寫進了文章的大標題。結果，人們的盼望再度落空，到了3月18日，招行的招股書依然不見蹤影。到了第二天，這份招股書才遲遲露臉。
對于招商銀行的“屢屢遲到”，有知情人向一家媒體透露了情況。招商銀行去年底就曾傳出要上市，拖至現在的主要原因，是去年的市場行情不太理想。盡管招行對市場的變幻莫測也有一定的思想準備，但絕沒有料到去年6月以后市場行情變化會如此之大。盡管招商銀行董事長秦曉博士曾指出，招行上市不僅是為了募資，也是改制的過程，因此，在市道低迷時也可以上市。但是，去年下半年，先是新股發行暫停了三個月，此后，管理層也不會立刻把一個預計籌資100億元的航母級上市公司壓向剛稍稍得以喘息的市場。由此，招行上市被拖到了今年。
招商銀行本定于今年3月8日發布招股意向書，因恰逢兩會，故又推遲了日期。招商銀行再次定于3月18日發布招股說明書，但又因故推遲到了第二天。對此，《成都商報》記者向招商銀行總行了解推遲原因時獲悉，此次推遲是因為“過于熱情”的記者提前報道出現錯誤而引發的。據一位招行高層人士稱，“招行原計劃是3月18日刊登招股說明書的，但一家媒體發表了提法和數字并不準確的報道，因此招行在征得有關方面同意后，臨時決定推遲刊登招股說明書。”
或許是應了好事多磨這句話，這份“姍姍來遲”的招股書，包含著諸多招行的“第一”。除了此次招行將成為我國實施新的銀行上市標準后，首家獲準發股上市的銀行外，招商銀行還將首次采用網上網下累計投標詢價的方式。
招股書稱，此次招商銀行將向社會公開發行15億股A股，發行將通過預路演和路演啟動市場價格發現機制來最終確定發行價格。預路演結束后主承銷商和發行人將根據預路演的結果，協商確定并公告發行價格區間，然后采用網下向法人投資者配售和網上向一般投資者以累計投標詢價相結合的方式發行。主承銷商可根據網上、網下申購情況，啟動回撥機制，調整網上網下發行比例。最終發行價格由發行人與主承銷商綜合考慮網下和網上申購情況協商確定。
又一艘航母將出海 招行籌資預超百億
在網點遍布全國的四大國有商業銀行面前，招商銀行在規模上只是個小弟弟，但這次上市，招商銀行可要體驗一次“老大哥”的感覺了。招商銀行此次將向社會公開發行15億股A股，有關人士表示，預計籌資額將超過100億元。如此規模，無疑使得招商銀行將成為進入中國證券市場的一家航母級上市公司。
目前股市中已有的銀行類上市公司，共有深發展(000001)、浦發銀行(600000)、民生銀行(600016)三家。其中深發展是個大戶，經過數次擴容之后，其目前流通股本為14億多。浦發銀行和民生銀行的規模僅為4億股和3.5億股。而招商銀行首次發行股票就是15億股，難怪會引起人們的特別關注。
其實，對于股市里的投資者來說，招商銀行的名字可能并不陌生。早在1998年，招商銀行就在國內率先推出了證券電話自助轉賬業務，第一次讓廣大證券投資者開始認識了招商銀行。而在此前，投資者向股市存取資金，都必須是帶著大筆現金或是存折親自到證券營業部辦理，既浪費時間又不安全。招商銀行的這項業務，只需打一個電話，資金就可在投資者的股市資金賬戶和銀行儲蓄賬戶間輕松地劃來劃去了。直到現在，許多投資者還在使用招商銀行這種便捷的資金劃轉方式。
此后，招商銀行又在國內首家推出了非常適合上班族用的一卡通直接炒股業務，連資金劃轉這一步都省了，再次讓廣大證券投資者領略了招行技術雄厚的經營特色。
成立于1987年的招商銀行，是我國首家由企業投資創辦、完全由企業法人持股的股份制商業銀行。1998年經中國人民銀行批準，招商銀行進行了第三次擴股增資，注冊資本達到50億元人民幣。招商銀行的主要發起人為招商局輪船股份有限公司、中國遠洋運輸(集團)總公司、廣州海運(集團)有限公司等。
作為一家年輕的股份制商業銀行，招商銀行其不足3000億元的總資產，使得它實在難與工、農、中、建四位國有商業銀行的大哥相比。而招商銀行卻在發展策略上緊緊抓住自己“小”的特點，盡管經營規模不如人，但在經營質量上卻毫不含糊，甚至遠遠領先于其他的大小同行們。
招商銀行通過傳統銀行和虛擬銀行銷售渠道的緊密結合，為客戶提供增值的金融產品和個性化的銀行服務。招行的“一卡通”和“一網通”已經成為國內著名的金融品牌，目前招行已初步構建起由網上個人銀行、網上企業銀行、網上證券、網上商城、網上支付組成的網上銀行服務體系。在資本利潤率指標上，它已連續三年登上英國《銀行家》雜志“世界25家最佳資本利潤率銀行”的排行榜，而其股本回報率指標，則在《歐洲貨幣》雜志1999年的“亞洲最大100家銀行”排名中，位居亞洲銀行業第一。在15年的發展中，從深圳起家的招商銀行已經基本完成了由區域型向全國型的轉換。
進入股海并不順暢 專家評價多有謹慎
昨天，招商銀行正式公布其A股價格發行區間，為6.68元至7.30元。這顯然比一些業內人士的預測偏低。一些業內人士的分析結果是，預計招行發行價區間為7元至8元。
據了解，招行去年實現凈利14.31億元，全面攤薄每股收益為0.34元，扣除非經常性損益后每股凈利為0.33元;2000年實現凈利8.04億元,1999年實現4.82億元。盡管目前新股發行價基本不超過20倍左右的市盈率，但考慮到招商銀行行業特殊、公司的綜合素質較好的實際情況，業內人士對其發行價格進行了較為開放的推測，估計該股發行市盈率會在20倍至25倍之間。
而且，由于招商銀行采用詢價方式確定發行價格，有可能獲得機構投資者的青睞而抬高價格，這種現象在中國石化(600028)發行時就曾有所顯現。因為對于機構投資者來說，更青睞于那些股本相對大一些、素質優良的公司。而此前招行董事長秦曉曾表示要募資逾百億元的說法，每股7元至8元的發行價區間也正好能滿足籌資需求。
在企業經營中一直以“小而巧”著稱的招商銀行，在這次上市中卻要體驗一次“大戶”的感覺。而如此大戶，在整個中國股市中也并不多。2000年12月12日上市的寶鋼股份(600019)，曾是當時的“股市大家伙”，其共發行A股18.77億股，發行價為4.18元，籌資額為78億元，成為當時滬深兩市最大規模的上市公司。去年8月8日，中國石化的上市刷新了寶鋼股份的紀錄，其流通股規模達到22億股，按其4.22元的發行價算下來，其籌資額近120億元。
然而，航母級上市公司的股海航程并非一帆風順。恰是與招商銀行同為一個承銷商所承銷的中國石化和寶鋼股份，都于去年下半年先后跌破了發行價。直到現在，中國石化的二級市場價格，還低于當初的發行價達20%左右，寶鋼股份也一直在發行價4.18元上下波動。
由此，人們難免要對招商銀行上市后的前景研究一番。盡管招商銀行比起中國石化和寶鋼股份來，從行業基本面來說占一些優勢，但其二級市場的獲利空間能有多大，確實是個問題。
銀河證券投行部經理虞曉峰認為，招商銀行本身應該接受中石化發行的教訓，在確保本次發行成功的基礎上，也要考慮到二級市場走勢，所以在價格制定上，不要過分追求價格的最大化，兼顧二級市場利益。他同時也提醒投資者，不要過分盲目申購，要充分考慮二級市場風險。他指出，實際上發行公告中的全額預繳款，也在一定程度上規避了盲目申購的風險。
銀行上市將是發展趨勢 “銀行上市高峰”將到來
幾年努力，終成正果。招商銀行成功過關，邁進股市門，確實是銀行業的大事。而早在一年前，就有專家預言，一個“銀行上市高峰”即將到來。也就是說，在招行后面，將會有更多銀行陸續上市，其頻率肯定要比以前快得多。
其實，早在一年多前，就曾出現過多家銀行競相做好上市準備的現象，當時包括招商銀行、華夏銀行、光大銀行、交通銀行、中信實業銀行、福建興業銀行等，都已向證監會提交上市申報材料。
據了解，早在2000年年初，華夏銀行就制定了上市的戰略選擇，并在同年7月24日被批準進入上市輔導期。按照法定程序，華夏銀行還通過公開招標，選定了南方證券公司作為其上市主承銷商。同時，通過公開招標，聘請了國際著名的安永國際會計師事務所和國內最大的京都會計師事務所對其上市材料進行全面審計。法律方面的事務則由信利律師事務所承擔。
2001年初，華夏銀行還曾發布過一份“關于擬公開發行股票并上市的公告”，稱“正在準備申請公開發行股票并上市”，請社會各界和公眾輿論監督，并公布了證監會北京監管辦的舉報電話。這一招兒比起當時包括招商銀行在內的幾家都在積極做上市準備的銀行可算是搶了個先。而且華夏銀行的這份公告選在了2001年的農歷大年初一發布，足以見當時華夏銀行上市的信心和決心。
幾乎與此同時，招商銀行也委任中國國際金融有限公司作為其上市輔導人，上市前審計、材料申報等各項準備工作也基本就緒，并已經向證監會報送了有關材料。2001年春節前，招商銀行還曾在輔導期過半時，按照證監會的要求刊發公告，向社會公眾介紹了上市工作的進展。
對此，招商銀行行長馬蔚華曾表示，上市是銀行業的重要方向。對于中國的商業銀行來說，上市既可解決歷史遺留問題，又能促使與國際接軌，同時可以提高銀行管理水平。
他指出，中國很多商業銀行在資本充足率方面還存在不足，資本充足率是衡量銀行抗風險能力的重要參考和持續發展的基礎，目前中國內地商業銀行中除了股份制銀行相對較好外，很多銀行在補充資本的機制方面還不夠健全。
他認為要解決這個問題，銀行上市是一個很重要的途徑。有一組數據可以為馬蔚華的見解提供支持。中國人民大學金融與證券研究所博士后宋清華，在去年做過的一份研究報告證實，三家上市銀行——深發展、浦發行和民生銀行，正是通過上市提高了其資本充足率。如浦發行上市募集資金40億元，其資本充足率由上市前的8.88%，提高到上市后的19%；民生行上市籌資40.9億元，資本充足率由上市前的10.48%，提高到上市后的21.3%。
上市將成為銀行業未來發展的趨勢，也已經為很多學者認同。中國社會科學院金融研究中心副主任王國剛認為，銀行上市是個大趨勢。現在關鍵是國內銀行能不能上市，因為國內銀行還存在一定差距。
他介紹，在海外證券市場上，金融股以其回報穩定、股本規模大等特點，成為市場穩定的重要力量。在紐約證券交易所的上市銀行數，占到上市公司總數的30%左右。而對銀行自身發展而言，如果銀行成功上市，不僅不會給儲戶帶來風險，還會因為完善的信息披露制度，將銀行由現在無法披露財政狀況變成透明的“保險箱”，督促銀行優化資金結構、降低金融風險、致力金融創新。說簡單點，就是為客戶提供更多、更好的服務，還要接受大家的監督。
-文/許慶
-背景資料
1987年4月8日，招商銀行在深圳宣告成立，這是中國第一家由企業投資創辦的股份制商業銀行。
1989年，招商銀行進行了首次股份制改造，吸收了中國遠洋運輸總公司等6家新股東入股，股東由1家增至7家，實收資本從1億元增加到4億元，成為我國第一家完全由企業法人持股的股份制商業銀行。
1995年，推出的“一卡通”被同業譽為我國銀行業在個人理財方面的一個創舉。1996年，在國內率先實現儲蓄全國通存通兌，同年又推出IC卡變碼印鑒，實現了公司業務通存通兌；同年，招商銀行又開通了ATM機全國通兌網和POS機全國消費網，形成了現代化的全國個人金融服務網絡。
1998年2月，招商銀行推出“一網通”服務，成為國內首家推出網上銀行業務的銀行。1999年9月，招商銀行率先在國內全面啟動網上銀行服務，建立了由網上企業銀行、網上個人銀行、網上證券、網上商城、網上支付組成的較為完善的網絡銀行服務體系。
-名詞解釋
資本充足率也稱資本充實率，是保證銀行等金融機構正常運營和發展所必需的資本比率。各國金融管理當局一般都有對商業銀行資本充足率的管制，目的是監測銀行抵御風險的能力。資本充足率有不同的口徑，主要比率有資本對存款的比率、資本對負債的比率、資本對總資產的比率、資本對風險資產的比率等。作為國際銀行監督管理基礎的《巴塞爾協議》規定，資本充足率以資本對風險加權資產的比率來衡量，其目標標準比率為8%。
根據《巴塞爾協議》，我國規定商業銀行必須達到的資本充足率指標是：包括核心資本與附屬資本的資本總額與風險加權資產總額的比率不得低于8%，其中核心資本與風險加權資產總額的比率不得低于4%，附屬資本比核心資本不得超過100%。
核心資本包括實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤；附屬資本包括貸款呆賬準備、壞賬準備、投資風險準備和五年期以上的長期債券。
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