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全國人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任 周正慶
在解決存在的問題時(shí),要保持一種態(tài)度:發(fā)展是硬道理,穩(wěn)定是發(fā)展的基礎(chǔ),要善于在發(fā)展中解決問題,既要解決問題,又要推動(dòng)證券市場健康發(fā)展,確保社會(huì)穩(wěn)定。一切問題的解決不能以犧牲發(fā)展和穩(wěn)定為代價(jià)
在我的記憶中,對于中國證券市場的地位與作用曾經(jīng)出現(xiàn)過幾次爭論。1990年初,圍繞"姓社姓資"的爭論,產(chǎn)生我國是否有必要建立和發(fā)展資本市場的問題；1997年亞洲金融危機(jī)以后,圍繞虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系問題的股市利弊之爭,產(chǎn)生如何趨利弊害,防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn),推動(dòng)證券市場健康發(fā)展的問題；2001年以來,圍繞什么是中國證券市場發(fā)展的主流,如何正確評(píng)價(jià)證券市場的地位和作用等問題,社會(huì)各界予以廣泛的關(guān)注。借此機(jī)會(huì),我想結(jié)合中國證券市場的發(fā)展歷史,對證券市場的總體評(píng)價(jià)談幾點(diǎn)認(rèn)識(shí):
一、充分肯定證券市場11年改革實(shí)踐的歷史成績
1、證券市場推動(dòng)了社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展和完善
在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制確立和發(fā)展的過程中,證券市場至少在以下方面發(fā)揮了不可替代的積極作用。
一是推動(dòng)了社會(huì)資源配置從計(jì)劃方式、財(cái)政渠道向市場方式、金融渠道轉(zhuǎn)換。如果說80年代對資源配置方式轉(zhuǎn)變具有重要意義的改革主要體現(xiàn)在銀行改革,那么90年代證券市場的興起,不僅改善了金融市場配置社會(huì)資源的效率,而且分散了銀行的風(fēng)險(xiǎn),使得金融市場的風(fēng)險(xiǎn)平衡體系更有利于向穩(wěn)健、安全、高效的目標(biāo)前進(jìn)。
二是推動(dòng)了符合市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在要求的社會(huì)信用體系的建立。證券市場的運(yùn)行特征是股權(quán)多元化、自主決策、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),通過信息披露和股東決策來實(shí)現(xiàn)微觀約束,有利于推動(dòng)社會(huì)信用體系的建立和完善。
三是推動(dòng)了作為市場經(jīng)濟(jì)微觀主體的國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。國有企業(yè)改制上市,必須通過規(guī)范的股份制改造,確立法人治理結(jié)構(gòu),并要依法履行信息披露義務(wù),接受來自各方面的監(jiān)督和國家證券監(jiān)管部門的監(jiān)管,在決策機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制和法律責(zé)任上更符合現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。
四是推動(dòng)了市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。證券市場有利于促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)觀念和文化基礎(chǔ)的建立,包括經(jīng)濟(jì)金融意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、理性投資意識(shí)和法律責(zé)任意識(shí)；有利于推動(dòng)法律和會(huì)計(jì)制度從適應(yīng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理向符合市場經(jīng)濟(jì)要求轉(zhuǎn)變。
2、證券市場促進(jìn)了社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展
通過核準(zhǔn)符合條件的企業(yè)發(fā)行上市,證券市場促進(jìn)了我國大批優(yōu)秀企業(yè)改制籌資,特別是隨著國有大中型重點(diǎn)企業(yè)和高科技企業(yè)加快上市步伐,上市公司結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,促進(jìn)了企業(yè)生產(chǎn)能力提高和社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展。截至2001年底,境內(nèi)上市公司已達(dá)1160家,累計(jì)籌集資金6233億元,加上境外發(fā)行上市,總計(jì)超過1萬億元。需要強(qiáng)調(diào)的是,盡管目前境內(nèi)直接融資與間接融資比率只在15%左右,證券市場籌集的資金總量還較為有限,但是這些資金直接充實(shí)了企業(yè)的資本,促進(jìn)企業(yè)核心資產(chǎn)的形成,有效改善了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),增強(qiáng)了企業(yè)抗御經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力。
我國證券市場擁有相當(dāng)一批發(fā)展前景良好、受投資者青睞的優(yōu)秀企業(yè)。它們在建立現(xiàn)代企業(yè)制度、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí),提高盈利水平和競爭能力等方面都處于領(lǐng)先地位。事實(shí)勝于雄辯,不看主流,只講支流,甚至攻其一點(diǎn),不及其余,全盤否定上市公司的投資價(jià)值,是不正確的,是與事實(shí)相悖的。
二、正確認(rèn)識(shí)證券市場存在的矛盾和問題
目前,證券市場存在的問題集中體現(xiàn)在:
一是市場主體的規(guī)范化運(yùn)用程度亟待提高
包括上市公司、證券公司和基金公司在內(nèi)的市場主體還存在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范的通病,違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生；弄虛作假、過度投機(jī)、操縱股市的行為不容忽視；委托理財(cái)?shù)燃贤顿Y方式缺乏相應(yīng)的規(guī)范和監(jiān)管,對各類投資公司缺乏有效的規(guī)范和監(jiān)管。
二是市場的功能和結(jié)構(gòu)存在制度缺陷
證券市場層次單一,缺乏多樣化的籌資和分流市場需求的渠道；市場以散戶為主,機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展滯后,缺乏穩(wěn)定規(guī)范的資金來源和融資渠道；市場單邊運(yùn)行,缺乏避險(xiǎn)工具；市場的風(fēng)險(xiǎn)防范體系不夠健全,風(fēng)險(xiǎn)防范能力薄弱。
三是證券市場監(jiān)管體制和監(jiān)管力度尚不能適應(yīng)證券市場的要求,有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)、違法不糾的現(xiàn)象仍然存在。證券法律、法規(guī)體系需要面對不斷出現(xiàn)的新問題,新情況加以補(bǔ)充完善。
對上述問題,不僅要有清醒的認(rèn)識(shí),而且要深入分析產(chǎn)生問題的原因,以保持市場穩(wěn)定為前提,在發(fā)展中探索解決問題的有效途徑和方法。
首先,要從體制轉(zhuǎn)軌的背景認(rèn)識(shí)證券市場存在的問題
解決這些問題重在通過深化體制改革來從根本上治理,不可操之過急,一蹴而就。
其次,從新興市場的角度理解證券市場存在的問題
在解決存在的問題時(shí),要保持一種態(tài)度:發(fā)展是硬道理,穩(wěn)定是發(fā)展的基礎(chǔ),要善于在發(fā)展中解決問題,既要解決問題,又要推動(dòng)證券市場健康發(fā)展,確保社會(huì)穩(wěn)定。一切問題的解決不能以犧牲發(fā)展和穩(wěn)定為代價(jià)。
第三、從證券市場發(fā)展階段的特點(diǎn)剖析存在的問題
1998年以后,股市進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。發(fā)展的轉(zhuǎn)型過程,也是證券市場改革不斷深化,發(fā)展進(jìn)入攻堅(jiān)階段,各種深層次的矛盾和問題不斷表面化的過程。對此,我們必須正視問題、科學(xué)分析,更好地處理規(guī)范和發(fā)展的辯證關(guān)系,在發(fā)展的基礎(chǔ)上搞好監(jiān)管和規(guī)范。
第四,要按照"三個(gè)有利于"的標(biāo)準(zhǔn)衡量、體驗(yàn)我們的工作,去研究解決現(xiàn)存的各類問題。要把保護(hù)投資者,特別是中小投資者的合法權(quán)益作為主要目標(biāo)。任何政策措施的出臺(tái),都要考慮中小投資者的承受能力。
三、展望加入WTO以后的中國證券市場
加入WTO,對中國證券市場不僅是挑戰(zhàn),更是機(jī)遇。為此,我們要深入研究發(fā)展中國家加入WTO以后,金融開放的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),尤其要研究借鑒它們既遵守WTO規(guī)則,又有效保護(hù)金融安全的做法,維護(hù)我們應(yīng)有的權(quán)益。我們加入WTO,并沒有承諾資本市場對外開放,要謹(jǐn)慎把握人民幣資本項(xiàng)下可兌換的時(shí)機(jī)和程度,必須有效防止國際短期資本對我國外匯市場和證券市場的沖擊。
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