|
近段時間以來,有關股票發行方式改革始終是市場津津樂道的一個熱門話題。
日前,中國證監會副主席高西慶在回答本報記者關于"是否會恢復按股票市值配售的方法"的提問時表示,"股票發行方式改革一直在考慮之中"。一些業內人士在接受記者采訪時指出,新股發行采用按市值配售的方式,有利于縮小一、二級市場的收益差距,對穩定市場會起到一定作用,應當在條件成熟的時候考慮恢復。
新股發行采用按市值配售的方式并不是新鮮事物。早在1999年底,交易所便發出了《關于采用與市值掛鉤發行新股辦法的調查表》。從2000年初開始,這種全新的新股發行方法開始出現在滬深兩市的新股發行中。期間,先后有星新材料、銅峰電子等數十只股票在發行中采用了向二級市場投資者配售的方法。然而,僅僅延續了半年多時間,隨著深市新股發行的暫停,這一新股發行方式便默無聲息地消失了。
該發行方式雖然實行時間不長,但從實施的情況看,這一股票發行方式的改革受到了多數機構和投資者的歡迎,取得了較好的市場反響。一些業內人士指出,我國股票發行制度、發行方式經歷了一個不斷探索的過程。無論是1991年和1992年采用限量發售認購證的方式,還是1993年開始采用無限量發售認購的方式以及與儲蓄存款掛鉤的方式,亦或此后采用過的全額預繳款、上網競價、上網定價等方式,雖然各有所長,但不能否認的是,這些股票發行方式催生出了一個具有中國特色的證券一級市場:大量的"新股申購專業戶"云集其中,他們無須承擔任何風險,獲得的收益率卻遠遠高于同期銀行利率和股票二級市場的投資者。這種現象如果長期得不到改變,將有損風險與收益共擔的市場公平原則,也不利于保護廣大中小投資者利益。
而去年下半年的股市大幅下挫,使得市場對通過改革股票發行方式來穩定二級市場的呼聲愈發強烈。市場普遍希望采用按市值配售的方式能夠改善二級市場的資金供給狀況,迫使原先囤積在一級市場的數千億元資金,能夠有一部分流向二級市場,并起到穩定股市的作用。
一些業內人士在接受記者采訪時,充分肯定了新股按股票市值配售的方式,同時也提出了一些有益的建議。他們認為,首先,配售應當面向滬深兩市所有二級市場投資者。由于目前新股發行集中在滬市,因此,一旦滬市新股發行采取向二級市場投資者配售的方式,而深市的二級市場投資者不能享受這一政策的話,那對深市不啻是一個打擊,顯然不利于市場的穩定,也不利于中國統一證券市場的建立。好在現在中國證券登記結算公司已經成立,滬深兩地的登記公司分別成為其下屬分公司,由于滬深股票存管制度的不同而造成的技術問題應當容易解決。
其次,實行每10萬元市值獲發一個申購號,以此提高新股中簽率。業內研究人士指出,新的股票發行方式將大幅度降低新股認購中簽率。假設按照上網定價的老辦法,申購一只新股凍結資金為3000億元(如浦發銀行)。采用按市值配售方式后,可能會出現滬深全部流通市值申購一只新股的現象,而目前二級市場全部流通市值大約在13500億元左右,理論上可以認為,申購新股中簽率平均水平可能僅僅是原來的四分之一,申購新股中簽對于二級市場投資者而言顯然更難了。為此,研究人士建議,將老辦法中的"每1萬元市值配發1個申購號碼",改為每10萬元市值配發1個申購號碼,這樣可以適當提高新股中簽率。
第三,將新股申購時間放在交易日的交易時間里進行,以提高市場效率。改革新股發行方式無疑會大幅度增加交易所、登記公司、證券公司和投資者四方的工作量,為此,部分市場人士建議,登記公司、交易所應當在硬件和軟件方面做好充分準備,合理設計工作流程,盡量簡化相關的工作程序。
(記者 張煒)
 股票短信一問一答，助您運籌帷幄決勝千里！
|
