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被稱作為金融發(fā)展最高級形式、與農(nóng)業(yè)像夫妻一樣關系密切的期貨市場，卻在世界上最大的農(nóng)業(yè)大國中國處境慘淡，一直是一件被業(yè)內(nèi)人唏噓不已的事。終于，經(jīng)歷曠日持久的整頓之后———
一連串驚人數(shù)字……
自去年下半年開始回暖的中國期貨市場，正快速走在通往春天的路上。經(jīng)歷了長達6年的整理整頓，幾乎年年整頓年年萎縮，今天市場終于傳出了令人興奮的消息———2001年期貨市場實現(xiàn)首度增長，并且幅度驚人。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會提供的統(tǒng)計數(shù)字，中國期貨市場2001年，成交量增長120%，成交金額增長87%。而在剛剛過去的2002年第一個月，則更有一連串令人吃驚的消息：與去年同期相比，全國期貨市場成交量增長236.58%，成交金額增長167.83%。三大交易所當中，交易金額增長幅度最低的達到119.31%，最高的達到增長333.56%。現(xiàn)有的10個交易品種中，交易金額增幅普遍在100%以上，增幅最大的竟高達1294.68%！
來自期貨經(jīng)紀公司的消息同樣令人欣喜，金瑞期貨經(jīng)紀有限公司總經(jīng)理姜昌武告訴記者，該公司的交易在2001年實現(xiàn)翻番，入市資金增長也達到30%。長城偉業(yè)期貨經(jīng)紀公司總裁徐宏也欣喜地透露，去年公司單是手續(xù)費收入就達到1300萬元。而今年前兩個月，盡管休市時間長達三周左右，又是年頭，是理所當然的淡季，公司交易額卻已超過100個億，達到去年全年交易額的25%。
增長的勢頭，同時也表現(xiàn)在期貨經(jīng)紀公司殼資源價格暴漲上，徐宏告訴記者，從前期貨經(jīng)紀公司牌照轉讓的價格只在100-200萬元之間，而現(xiàn)在，這個價格已經(jīng)達到1000萬元左右，暴漲了5-10倍！而且這個價格實際上往往只是期貨經(jīng)紀公司經(jīng)營資格的轉讓價，并不包括人員設備在內(nèi)。
基于這些令人興奮的數(shù)字和現(xiàn)實，多年來保守審慎的期貨業(yè)人士似乎也表現(xiàn)出久違了的樂觀情緒。中國期貨協(xié)會副會長常青教授對記者說，他認為在近幾年內(nèi)，整個期貨市場的交易將保持每年50%———100%的高速增長！
沉寂6年的背后
在很多行業(yè)，兩位數(shù)的增長已為人稱奇，這一連串數(shù)字確實令人吃驚不已。但事實上，在這些數(shù)字背后隱藏著的，其實是一段長長的故事，是期貨市場多年來的沉寂與辛酸，是行業(yè)對春天長久的苦盼。
被譽為與農(nóng)業(yè)有著夫妻一樣不可分割關系的期貨市場，在世界上最大的農(nóng)業(yè)國———中國的處境慘淡，是一件被業(yè)內(nèi)人唏噓不已的事。實際上，同時被稱為金融發(fā)展最高級形式的期貨市場，在中國是與證券市場同時起步的，際遇卻大相徑庭，在最低迷的時期，活躍于期市中的資金不過50億元，僅相當于一只股票的規(guī)模。著名的國債期貨“3.27事件”等一系列惡性投機事件之后，國家對這個市場長達6年整頓，結果卻令人驚心：6年當中，全國期貨交易總量從1995年的17萬億元，以每年40%的速度下滑，在2000年萎縮至1.6萬億元，不到原先的1／10。許多曾叱咤一時的期貨公司元氣大傷，自此銷聲匿跡，余下的期貨經(jīng)紀公司60%虧損，70%的期貨從業(yè)人員流失。更為糟糕的是，曠日持久的整頓治理之后，市場的信譽遭受毀滅性打擊，在公眾心目中，期貨市場幾近于騙子成群的“妖魔化”行業(yè)。
“松綁”后轉機初現(xiàn)
中國期貨業(yè)協(xié)會副會長常清對記者介紹說，去年期貨市場交易量翻番，一方面是經(jīng)過數(shù)年的規(guī)范治理，取得成效的結果；另一方面，取決于政策的變化。在長達6年的整頓當中，高層對期貨市場采取的一直是“整頓治理”的限制性政策，其宗旨是“不出事”。市場人士普遍認為，在這樣的政策環(huán)境當中，求生存尚屬不易，至于求發(fā)展，就更好比是“讓一個被束縛的人做運動，肯定做不到位”。因此，盼望“松綁”，讓市場能在寬松的條件下發(fā)展，一直是業(yè)內(nèi)關注的核心焦點。
去年，一系列綠燈放行信號開始閃現(xiàn)：允許5年前已完成籌備工作卻在最后時刻被叫停的期貨業(yè)協(xié)會成立，證監(jiān)會高層多次表示治理整頓結束，“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”被寫入十五綱要；與此同時，對市場發(fā)展具有根本意義的期貨立法進程，正在不斷加快。而今年，這個進程又在明顯地提速。常清介紹說，2月6日剛剛公布《期貨業(yè)人員管理辦法》和《期貨業(yè)高級管理人員管理辦法》后，《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》等一系列法規(guī)也都將很快推出。他說：“完善的法規(guī)環(huán)境將給投資者極大的信心”，而姜昌武的感受是“將這個市場管死的政策正在放松。”
站在嶄新的起點
寒冬過后，終點又回到起點，然而，這個起點卻是嶄新的。與政策放行同時而來的是新的希望。常清肯定地說，石油、白糖等大品種的研究已經(jīng)成熟，今年肯定會有新品種正式推出，這對市場而言是極大的利好消息。更重要的是，全國統(tǒng)一指數(shù)的推出，已進入緊鑼密鼓階段。這為在發(fā)達國家占期市成交量70%以上的股指期貨在中國上市奠定了基礎。
與此同時，關于禁止券商等金融機構成為期貨公司股東的禁令，也正有望廢除，這對增強期貨公司經(jīng)濟實力意義重大。姜昌武對記者透露說，根據(jù)從證監(jiān)會得到消息，有關規(guī)定已經(jīng)制定正待討論，最早4月、最遲6月就將推出。
樂觀的消息還不止之此。數(shù)年整頓之后，上至高層下至期市參與者，對期貨市場的真正價值都在逐步清晰。對高層而言，這種意識是源于2000年能源危機而來的教訓，中遠洋、中石油等公司由于世界原油價格波動損失高達數(shù)千億。其后，國務院發(fā)展研究中心的研究報告指出，造成損失的重要原因是缺乏期貨避險這一保護屏障！對期市參與者而言，經(jīng)過時間與事實的歷練，對期市的認識也顯得更理性。常清說，現(xiàn)在市場中流行的說法很能說明這種意識：不去利用期市是傻子，但瘋狂炒作是瘋子。這說明參與者清醒地意識到，過度投機是錯誤的，不利用期市也是不對的，而這樣的心態(tài)和意識，才真正有利于中國期市走向繁榮。常清說，這些因素讓市場不僅僅停留在簡單的恢復性增長上。
常清樂觀地表示，中國有不斷迅速增長的經(jīng)濟，隨著加入WTO，中國將成為世界的生產(chǎn)中心，也將成為世界期貨市場的重要參與者，因而在國際價格決定體系中，中國有實力在許多方面成為國際價格的制定者，而不是接受者。3-5年內(nèi)，中國有條件成為世界期貨中心。
謹慎的樂觀
然而，或許是因為冬天太久，期貨業(yè)人士繼續(xù)表現(xiàn)出了一種“謹慎的樂觀”，這樣的字眼在6年的整頓當中，曾是期貨市場使用頻率最高的字眼之一。但今天，在市場創(chuàng)下一連串驚人增長數(shù)字之后，業(yè)內(nèi)中人姜昌武依然采用了同樣的說法，表述對市場的隱憂。
姜昌武指出，在期貨公司重現(xiàn)人頭攢動、交易活躍甚至翻番的同時，也出現(xiàn)了公司利潤水平下降的現(xiàn)象。以深圳11家經(jīng)紀公司為例，利潤水平普遍下降。各公司為了提高交易規(guī)模，不斷競相壓低手續(xù)費。究其原因，不惜血本提高交易規(guī)模，是為了爭取在未來證監(jiān)會審批綜合類期貨經(jīng)紀公司過程當中，能夠占有一席之地；而成為綜合類公司之后，經(jīng)營范圍將不再局限于單一的代理業(yè)務，很可能有開展自營、投資理財?shù)绕渌麡I(yè)務的權利，其生存的空間不僅比單一類的期貨公司大，甚至可能超過綜合類證券公司，這由此成為所有期貨公司鯉魚跳龍門的機會。———雖然綜合類期貨經(jīng)紀公司的標準尚未出臺，但各公司都心知肚明，以往交易的規(guī)范程度、交易規(guī)模、股本規(guī)模等，會在當然的指標之內(nèi)。
一種代表性的觀點認為，今后20%的公司將擁有80%的份額，這種局面很可能在綜合類公司審批后發(fā)生。但事實上，兩極分化已經(jīng)開始。
姜昌武介紹說，根據(jù)中國證監(jiān)會去年對全國經(jīng)紀公司的調(diào)查表明，全國180多家期貨公司當中，參與交易的有157家，而排名前30名的公司就占有了全年總交易額的70%，這一點，在上海市場表現(xiàn)得尤為明顯———前8家公司竟占有了75%的交易額！這一切都表明，春天的溫暖并不會均衡地眷顧到所有公司的頭上。對于這種現(xiàn)象，徐宏認為，在相當長的時間內(nèi)，期貨公司就如同烏龜一樣，一出頭就可能出錯，所以一直處于單純“守業(yè)”的狀態(tài)。而在整頓基本到位之后，利于市場發(fā)展的政策不斷傳出，似乎也體現(xiàn)了高層鼓勵期貨公司去跑去拼，通過這種自發(fā)和提前的熱身跑來大浪淘沙，淘汰“體質(zhì)不行”的那一批。“否則，真的一下陽光普照，那可能還是一鍋粥。”徐宏說。
至于目前萬眾矚目的股指期貨，姜昌武也表示了相對的悲觀。他認為，目前人民幣尚不能自由兌換，高層對于金融風險的考慮，會當然地較之避險需要多。徐宏則說，目前實質(zhì)性的突破還指望不上。所以，基于這樣的現(xiàn)實，股指期貨距離真正推出，可能還會有一至兩年的時間，而期貨市場雖然在不斷向前邁著步伐，但想要進入真正的春天，可能還必須捱過一至兩年的冬日時光。徐宏形象地比喻說，期貨業(yè)的現(xiàn)狀好比清晨站在高山之巔仰望東方，期待一輪紅日噴薄而出，但現(xiàn)在看到的只是天邊的紅光，真正的紅日尚不知何時升起。
背景鏈接
我國的期貨市場發(fā)展于上世紀90年代，和證券市場在同一年誕生。但是期貨市場的發(fā)展卻與證券市場有很大差距，據(jù)有關專家分析，現(xiàn)在證券市場的股票市值約在5萬億元，投入股票市場的資金大概有5千億元或者更多，但是期貨市場卻大約在50億元以內(nèi)。
由于期貨市場過去存在的一系列問題，國家有關部門自1994年開始加強期貨市場的整頓治理：1994年4月，國務院開始關停一些大的期貨品種；1995年5月，國債期貨“3.27事件”和“3.19風波”導致了國債期貨交易被暫停；1996年2月，金融機構退出期市；1997年2月，證監(jiān)會嚴厲查處天津紅期貨操縱案。
(李卉)
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