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甲申
可轉債三個字，對一般投資者來說是陌生的，一位股齡有8年歷史的任姓股民就說過，怎么買入，買入方法不清楚。這也難怪。在已上市交易的可轉債中，只有屈指可數的3只(寶鋼、茂煉、絲稠)，2001年沒有一家上市公司發行可轉債，除絲稠轉債2年前火過一把外，其他2只表現一般。但這種寂寞的情況很快就會改變了，現在已經有55家上市公司提出了通過
可轉換債券融資的計劃，總的擬發行規模已達到400億元左右。政策面鼓勵“好人舉手”
與配股或增發條件相比，可轉債發行條件要“硬”得多。其中最“硬”的條件有兩個：一是公司最近三個會計年度加權凈資產收益率平均在10%以上，扣除非經常性損益后最近三個會計年度的凈資產利潤率平均值原則上不得低于6%(這里沒有列舉其他諸如能源類公司等特殊情況)；二是可轉債必須具有保證人，保證人的凈資產額不得低于本次發行可轉換債的金額，證券公司和上市公司還不得擔當保證人。
據測算，僅第一個條件已經將相當部分的上市公司排除在可以發行可轉債的范圍之外。以2000年度報告的數據為基數測算，大約85家上市公司符合發債條件，而目前已經提出發債的50多家企業中，也將有一些企業因達不到這一條件而放棄。
還有一個“檻”也將對可轉債的發行有所制約——上市公司發行可轉債前，累計債券余額不得超過公司凈資產的40%；發行后，累計債券余額不得高于凈資產額的80%。可以肯定的是，上市公司的發債額不再是如增發那樣隨心所欲的了。
上述分析中可以看出，監管部門對上市公司可轉債的發行較為謹慎。從近50家上市公司公布可轉債發行議案,卻尚未有一家可轉債發行方案獲準實施,這其中也存在著不少問題,如規定可轉債規模不得超過凈資產的40%。但在上述47家中竟有22家超標,最多的如浙江富潤、福州大通竟達凈資產的185%和158%,這是明顯的犯規,還有剛融資不久又發可轉債的，有中信海直、桂冠電力、龍電股份,是有些不盡合理,大有進一步圈錢之嫌。可轉債將是那些素質良好的上市公司才有資格選擇的再融資工具，這無疑會優化市場資源的配置。券商利潤多了來源
從2002年的宏觀經濟走勢來看，人民幣利率在全球利率普遍下調和國內經濟日趨疲軟的情況下，降息幾乎成為必然，在這種情況下利用降息后的低利率水平發行和投資可轉債都是有利的，可轉換公司債券的投資價值從而有了相應的提高。另外，從2002年的股票市場走勢來看，政策依然是主導股市漲跌的主基調，因此2002年的股票價格可能會隨著政策的調整而出現較大的波動，波動性大，可轉債換股的概率也大，從而可轉債的投資價值也相應較大。
對券商而言，相比之下，可轉債的承銷風險相對較小，即使銷售不完，剩余的將來還有轉股的機會。以目前大約400億元的發行量，按1.5%的承銷費計算，新增的業務收入至少也有6億元人民幣，如果再加上未來可能不斷涌現的可轉債融資計劃，其利潤空間是相當可觀的。
除了籌集資金，隨著轉債市場和轉債交易規模在未來的持續擴大，可轉債的經紀與咨詢業務，對于券商而言也將是一塊非常誘人的蛋糕。上市公司積極舉手
從已經公布的上市公司報批情況看,發行可轉債的期限在3-5年之間,絕大數為5年期,票面利率在0.8%-2.25%之間,平均為1.2%左右,比銀行存貸款和企業債券的利率要低的多,說明企業融資成本是非常低的。按照轉債條例規定,其轉股價格為發行前30個交易日平均股價上浮3%-30%,如東方集團上浮3%-10%,民生銀行可上浮10%-30%。轉換期為發行日后的6個月至18個月。反映出可轉債實質上屬于溢價發行。
而從現在金融市場情況分析,可轉債因其融資成本相對較低,短期償債壓力小,股本擴張攤薄每股業績較緩,以及發行與二級市場價格無關等優點,受到市場的關注。
2001年在股票市場上再融資的上市公司，已經體會到了增發融資的困難，一旦上市公司有通過增發融資的意圖，股票隨即會在二級市場上連跌不止，投資者已學會用腳投票，而可轉債融資對股權的稀釋是一個漸進的過程，因此通過轉債融資對市場造成的影響相對較小，投資者也較容易接受。因此可以預計2002年試圖通過可轉債融資的上市公司也將會更多。
可轉債也為市場投資者提供了投資機會,進而形成新的投資熱點。尤其是具有獨特行業特點的民生銀行股票,以及它的可轉債,都有一定的投資價值和機會。其他的有發行可轉債的公司股票和可轉債,也可視掌握和分析上市公司的基本情況,考慮侍機適量參與,做出戰略性的投資決策。
不過,可轉債也存在著差價損失、二級市場交易風險、轉股條款陷阱等風險。可以說是一種投機性和風險性的金融工具。從深滬兩市的歷史上看,早期發行的深寶安和中紡機可轉債,都以失敗告終,給二級市場的炒作者帶來較大的損失,但投資原始可轉債者,依然有著穩定的收益。以后的南化轉債和絲綢轉債是股市行情較好時,獲得轉股成功。現在市場上的茂煉轉債、鞍鋼轉債的二級市場價格依然是高于發行上市價,在股市大幅下挫的運行格局中,大部分投資者是深度套牢或者虧損。從這一對比角度出發,投資于原始債券,以時間換取空間的方式,顯然是一種安全性、穩定收益性較好的投資策略。
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