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期貨市場越來越熱，作為中國期貨市場的開創(chuàng)者之一的期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長常清也忙得不亦樂乎，天南地北地為不少欲入市者講課。最近，乘他在上海公干之隙，記者就大多數(shù)欲入市者普遍關(guān)心的問題對(duì)他進(jìn)行了采訪。
記者：雖然期貨市場這兩年開始活躍起來，但大家普遍感到這是個(gè)神秘的市場，離我們一般的經(jīng)濟(jì)生活很遠(yuǎn)。這樣的市場發(fā)展的基礎(chǔ)在哪里？
常清：這也是我在講課時(shí)不少人提到的問題。現(xiàn)在有不少投資證券和做實(shí)業(yè)貿(mào)易的人對(duì)期貨產(chǎn)生了興趣。但由于期貨多年處于試點(diǎn)過程中，市場很小，大家都覺得期貨在經(jīng)濟(jì)生活中接觸不到，離大家很遠(yuǎn)。但現(xiàn)在情況發(fā)生了變化。
首先，入世給生產(chǎn)經(jīng)營投資者帶來了風(fēng)險(xiǎn)管理的概念。過去商品價(jià)格浮動(dòng)因素只限于國內(nèi)，雖然有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但廠家基本能了解波動(dòng)規(guī)律，可以在一定程度上把握這種風(fēng)險(xiǎn)。但現(xiàn)在國門打開了，我們受國外市場的影響越來越大，價(jià)格也越來越不確定。也就是說入世后越來越多的國際市場風(fēng)險(xiǎn)將輸入到國內(nèi)，比如國際原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，資金成本的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。而我們的市場經(jīng)濟(jì)也往前推進(jìn)了一步，價(jià)格的波動(dòng)更加靈敏，更加復(fù)雜化。這時(shí)候所有的生產(chǎn)經(jīng)營者都必須考慮和重視風(fēng)險(xiǎn)的管理問題，利用期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具把風(fēng)險(xiǎn)降到最小。
其次，資本市場經(jīng)過這么多年的發(fā)展，市場體系逐漸健全，投資者開始有了綜合投資的概念。債券、股票、資金、外匯和期貨市場相互之間都存在著關(guān)聯(lián)性和規(guī)律性。股票漲的時(shí)候，債券不漲；股市漲到一定程度，期貨也會(huì)很活躍。作為投資者來講，就要重視這些市場之間的關(guān)聯(lián)變化，比如利率、匯率、物價(jià)三者之間的關(guān)聯(lián)性等。這就帶來了一個(gè)課題如何在投資中引入金融工程概念，綜合利用各種金融工具達(dá)到回避風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤的機(jī)會(huì)。
第三，按照WTO的協(xié)議，入世之后，我國金融業(yè)必須在3到5年內(nèi)進(jìn)行比較大的改革。利率將逐漸市場化，人民幣也將實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的可兌換。這樣就使國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營條件相比過去面臨更大的變數(shù)。任何生產(chǎn)企業(yè)、任何金融企業(yè)都必須關(guān)注期貨市場的變化，利用期貨進(jìn)行投資或是通過它來保值。
隨著改革的深入，期貨市場本身的不斷發(fā)展，它已經(jīng)開始逐漸成為我們市場體系的重要組成部分，成為經(jīng)濟(jì)生活不可或缺的內(nèi)容。因此，最近我們國家提出發(fā)展期貨市場，是適應(yīng)我國體制改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求的。
記者：那么期貨市場未來發(fā)展前景如何？與證券市場相比，它的發(fā)展勢頭如何？
常清：我可以說，期貨市場是非常有前途的市場。
我們以美國和日本為例。美國70年代之后，傳統(tǒng)的貿(mào)易和金融的交易并沒有多大的增長，但金融衍生工具發(fā)展得比較快。它目前的交易量是它原生產(chǎn)品交易量的10倍到15倍。而從日本情況來看，80年代日本的證券市場發(fā)展很快。90年代初，大多數(shù)證券公司都成為很有實(shí)力的大型跨國公司，而當(dāng)時(shí)期貨公司的規(guī)模還不如證券公司一個(gè)營業(yè)部。但到了1997、1998年，日本的期貨公司一下子壯大起來，吞并了好幾家大型的證券公司。與此同時(shí)，日本每年的期貨交易量也成倍地往上增長，但同時(shí)期證券市場的交易卻直線下降，到現(xiàn)在為止還沒有起色。這說明，在現(xiàn)代條件下，金融領(lǐng)域創(chuàng)新的主體是金融衍生工具，傳統(tǒng)金融沒有多大變化。比如，由證券衍生出來的股指期貨、股票期貨等金融創(chuàng)新工具占據(jù)了證券交易的大部分，但真正的證券現(xiàn)貨交易卻越來越小。因?yàn)槭袌龀墒炝耍撋鲜械墓径疾畈欢嗌鲜辛耍酉聛砭褪莾r(jià)格波動(dòng)了。這是股票市場從發(fā)展期到成熟期后必然出現(xiàn)的現(xiàn)象。
記者：那么我們國家的情況怎樣呢？
常清：我國證券市場還遠(yuǎn)未發(fā)展成熟，還很有潛力。但是，從現(xiàn)在開始，慢慢地，一些金融衍生品的交易會(huì)越來越體現(xiàn)出它的重要地位，它的增長將會(huì)越來越大。
從我們國家的情況來看，今年是期貨市場剛剛從試點(diǎn)時(shí)期轉(zhuǎn)向正常發(fā)展的新的歷史階段，應(yīng)該說我們已經(jīng)找到了一條國際慣例和中國國情相結(jié)合的發(fā)展期貨市場的道路。我估計(jì)，我們的期貨市場，從去年開始算起，三到五年之內(nèi)，每年有望以翻一番的速度發(fā)展。照這樣的速度，估計(jì)三至五年內(nèi)會(huì)恢復(fù)到10萬億元的水平。但目前這樣的交易量，只相當(dāng)于美國期貨市場一天的交易量，要達(dá)到它10%的交易量的目標(biāo)還差得很遠(yuǎn)，因此發(fā)展的空間很大。
記者：這是從交易量上來講，目前來看，我國期貨市場的交易品種還很少。
常清：最近這幾年，交易品種也會(huì)呈逐年擴(kuò)大的局面。比如最近一兩年，農(nóng)產(chǎn)品中比如稻谷、玉米、棉花、白糖，以及工業(yè)品中的石油期貨都極有可能上市。兩三年之后，金融衍生品也會(huì)集中上市,因?yàn)槲覀兊你y行體制改革、外匯體制改革都已提到日程上來了。
記者：那么從期貨業(yè)本身的發(fā)展看，是否具備了發(fā)展的基礎(chǔ)呢？
常清：為了適應(yīng)這種大發(fā)展的需求，期貨業(yè)本身也要進(jìn)行改革。
首先，對(duì)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的功能和定位要重新進(jìn)行調(diào)整。過去它就是一個(gè)純代理公司。但從國際慣例和目前有關(guān)各方的共識(shí)來看，必須把期貨經(jīng)紀(jì)公司調(diào)整成為非銀行的金融機(jī)構(gòu)。除了代理以外，還要賦予它其它許多功能，比如場外交易的功能、清算和結(jié)算的功能、未來還有期權(quán)買賣的功能，發(fā)起基金、代客理財(cái)?shù)鹊取＿@種調(diào)整保證了期貨市場的發(fā)展有了組織基礎(chǔ)，也使期貨市場的發(fā)展更有動(dòng)力。
其次，我們還要為期貨立法，爭取三到五年之內(nèi)使期貨法出臺(tái)。現(xiàn)階段主要的任務(wù)是修改《期貨管理暫行條例》，使它更加符合現(xiàn)階段的新形勢。另外，證監(jiān)會(huì)也將出臺(tái)一些辦法，促進(jìn)期貨市場發(fā)展。
最后，期貨業(yè)還要學(xué)習(xí)國際慣例，加強(qiáng)行業(yè)自律，健全三級(jí)管理體制。所謂三級(jí)管理體制就是形成交易所的會(huì)員監(jiān)管，協(xié)會(huì)的行業(yè)自律，政府的行政監(jiān)管三級(jí)之間互相補(bǔ)充的監(jiān)管體系，使這個(gè)市場在自律條件下規(guī)范有序地發(fā)展。
將以上這些因素結(jié)合起來，將保證期貨市場迅速發(fā)展，在五年之內(nèi)成為對(duì)人們經(jīng)濟(jì)生活影響比較大的市場。
(記者王曉峰)
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