編者按:該文轉(zhuǎn)載于中國證監(jiān)會(huì)規(guī)劃發(fā)展委員會(huì)于2002年1月26日在中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的“國有股減持方案階段性成果”一文中的附件,“國有股減持方案階段性成果”一文中的全部附件包括:
附件一:國有股減持方案的階段性成果
附件二:國有股減持流通方案評(píng)價(jià)與改進(jìn)
1、配售類方案之一
2、配售類方案之二
3、基金類方案
4、預(yù)設(shè)未來流通權(quán)方案
5、權(quán)證組合方案
6、股權(quán)調(diào)整類方案之一
7、股權(quán)調(diào)整類方案之二
8、開辟第二市場類方案
附件三:陳清泰同志在國有股減持流通方案評(píng)議會(huì)上的講話
國務(wù)院發(fā)展研究中心組織“國有股減持方案專家評(píng)議會(huì)”,我愿就此機(jī)會(huì)向各位做兩點(diǎn)匯報(bào)。
一、公開征集國有股減持方案的基本情況
2001年11月13日,中國證監(jiān)會(huì)規(guī)劃發(fā)展委員會(huì)在證監(jiān)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)站公開向社會(huì)各界征集國有股減持方案。社會(huì)各界積極獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策,截至2001年12月3日,先后收集到各類建議4100多件。這些意見和建議中,很多方案顯示出較為深刻的見解和才華,表現(xiàn)出對(duì)我國證券市場規(guī)范發(fā)展、借鑒國際經(jīng)驗(yàn)、結(jié)合我國實(shí)際等各方面的綜合思考,很有啟發(fā)。
對(duì)于所征集到的大量建議,中國證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委會(huì)同有關(guān)證券研究機(jī)構(gòu),進(jìn)行了初步的匯總和整理,將社會(huì)各界所提的各類建議初步歸納為七大類方案,即配售類方案、股權(quán)調(diào)整類方案、開辟第二市場類方案、預(yù)設(shè)未來流通權(quán)類方案、權(quán)證類方案、基金類方案及其他類方案等。
2001年12月18日,中國證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了初步的匯總結(jié)果,并歡迎社會(huì)各界對(duì)國有股減持問題繼續(xù)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。截至2001年12月31日,針對(duì)初步匯總的方案,又收到251份建議。對(duì)七大類國有股減持方案,絕大部分表示支持,也有個(gè)別表示反對(duì),其中部分提出了新的建議方案和一些相關(guān)的配套措施。
從公開征集的各類意見和建議的情況來看,對(duì)國有股減持問題,可以說初步形成了四點(diǎn)共識(shí):一是普遍希望國有股減持應(yīng)體現(xiàn)社會(huì)公平的原則,兼顧當(dāng)事各方利益,爭取多方共贏。二是絕大多數(shù)建議和方案都對(duì)國有股減持的目的予以肯定,認(rèn)為國有股減持要體現(xiàn)有利于證券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展和保持穩(wěn)定的原則,最大限度地減小對(duì)證券市場價(jià)格波動(dòng)的影響,給證券市場一個(gè)穩(wěn)定的發(fā)展空間。這對(duì)建立社會(huì)保障體系、實(shí)施國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性改組將起到積極的作用,為中國證券市場的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。三是普遍希望實(shí)現(xiàn)新上市公司股份全部流通,消除扭曲,從而不再擴(kuò)大現(xiàn)有非流通股的存量,不再增加新的“歷史遺留問題”。四是大家認(rèn)為要正視當(dāng)前因國有股、法人股不能流通而形成的流通股價(jià)格。在考慮國有股減持方案時(shí),應(yīng)照顧各方面的利益,保護(hù)投資者合法權(quán)益,對(duì)投資者的損失給予合理的度量和適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償。在確定國有股的減持價(jià)格時(shí),要注重運(yùn)用市場化的運(yùn)作機(jī)制,充分發(fā)揮市場參與各方特別是中介機(jī)構(gòu)的力量,使國有股以較好價(jià)格進(jìn)行減持,并體現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的原則。
二、關(guān)于國有股減持方案的幾點(diǎn)考慮
為進(jìn)一步搞好公開征集國有股減持方案的工作,在中國證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委指導(dǎo)下,八個(gè)證券研究機(jī)構(gòu),對(duì)公開征集的七大類方案進(jìn)行了初步的評(píng)議,主要是對(duì)各類方案可能產(chǎn)生的影響及其可行性進(jìn)行了分析,包括定性的分析和定量的初步測(cè)算,同時(shí)對(duì)各類方案提出了相應(yīng)的改進(jìn)和配套措施。各研究機(jī)構(gòu)將這些方案提請(qǐng)專家評(píng)議,目的在于進(jìn)一步聽取大家的意見,進(jìn)一步完善這些方案。
下面,我提出幾點(diǎn)初步考慮,供大家參考。
1、關(guān)于初步的評(píng)議意見。由八個(gè)研究機(jī)構(gòu)向大家匯報(bào)的對(duì)國有股減持方案的介紹及對(duì)該方案的初步評(píng)議意見,是對(duì)公開征集社會(huì)各界建議方案進(jìn)行適當(dāng)歸納和完善,因而不代表這些研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn),也不代表證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。
2、關(guān)于國有股減持方案的實(shí)施。國有股減持是一項(xiàng)探索性的工作,也是一項(xiàng)長期的任務(wù),要在維護(hù)證券市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、爭取多方共贏的前提下進(jìn)行,要充分考慮證券市場的承受能力。從征集到的方案來看,這也是社會(huì)各界的共識(shí)。國有股減持作為市場運(yùn)作的行為,應(yīng)當(dāng)多樣化,在實(shí)踐中不斷完善和創(chuàng)新。這次征集的各個(gè)方案,部分還只是框架性或思路性的,還不是最終的操作性方案。每一種方案都可以供有關(guān)決策部門或市場參與者進(jìn)行選擇,具體的操作方案還需要從具體企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā),由減持單位和參與的中介機(jī)構(gòu)特別是財(cái)務(wù)顧問加以再創(chuàng)造或再設(shè)計(jì)。并且,社會(huì)各界還可以根據(jù)實(shí)際的需要,提出更有效的方案,只要符合股東的利益和社會(huì)的利益,遵循證券市場的“三公”原則和有關(guān)的監(jiān)管法規(guī)和規(guī)則,都是可以為市場所接受的。
3、關(guān)于國有股的減持與流通。需要指出的是,國有股的減持與非流通股進(jìn)入流通并非一碼事,解決上市公司非流通股的流通性問題,使新上市公司的股份不再繼續(xù)沿襲部分流通與部分不流通并存的慣性,這是我國證券市場當(dāng)前的重要任務(wù),也是證券市場長期持續(xù)健康發(fā)展的必要保障。從發(fā)達(dá)國家通行的慣例看,任何股份具有了流通性,并非一定要減持或出售,股份的轉(zhuǎn)讓或出售既要遵循《公司法》、《證券法》以及一系列的法規(guī)和規(guī)則,也要經(jīng)過股東單位及其決策管理部門的慎重決策。證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展,關(guān)鍵在于上市公司的質(zhì)量,在于國民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和增長狀況,在于市場的監(jiān)管效率。廣大投資者要善于分析和掌握公司的基本面,分析和了解宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì),樹立理性的投資觀念。
4、關(guān)于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的定位。中國證監(jiān)會(huì)是以證券市場的組織者和監(jiān)管者身份搭建一個(gè)平臺(tái),使包括國有股東和其他股東在內(nèi)的證券市場的參與者在平臺(tái)上運(yùn)作。作為證券市場的監(jiān)管者,中國證監(jiān)會(huì)致力于為國有股及其他股份的減持或流通創(chuàng)造更好的市場環(huán)境和條件。在各種國有股減持方案的實(shí)施過程中,注重市場的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展,維持股東的平等,保護(hù)投資者的合法利益。作為監(jiān)管者,中國證監(jiān)會(huì)要始終把保護(hù)中小投資者作為重中之重。
總而言之,我們相信群眾的智慧,能夠用動(dòng)態(tài)的眼光來看問題。減持國有股籌集社會(huì)保障資金應(yīng)當(dāng)會(huì)有積極穩(wěn)妥的辦法,通過資本市場的規(guī)范統(tǒng)一發(fā)展實(shí)現(xiàn)“多贏”也是可能的。證券市場發(fā)展了,伴隨著資源配置的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)的增長,也就應(yīng)該存在多贏。通過市場的發(fā)展能使資源配置優(yōu)化或改進(jìn),就能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有效發(fā)展,并給各類市場參與者帶來機(jī)會(huì)。
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