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□國通證券研發中心沈劍冰
由于市場存在眾多不確定因素的影響，近期大盤持續下跌，投資者對市場走勢相當悲觀。這段時間，我們走訪了深圳的幾家基金，與基金經理和基金研究部的研究人員進行了市場投資理念、策略、市場本質以及運行影響因素的探討，這種訪談對我們如何根據基金的投資進行有針對性的研究是一種很好的啟示，也值得投資者根據基金對市場走勢的一些判斷作
為投資決策的參考。
基金對2002市場走勢的總體看法
1.對2002年來說，市場走勢不會比2001年差。其含義為：一是大盤的年總體跌幅不會比2001年年跌幅21%大。二是中國股市歷史上從未出現過光頭年陰線，即2002年年線不可能是光頭陰線，在年中某個時段股指有機會上攻2001年年收盤1645點。
2.2002年的機會是在股指的下跌中產生的，股指下跌的底部區域大體在1300～1350點，同時部分倉位較輕的基金認為跌破1500點應逐步建倉，大跌后投資機會更大。
3.多認為2002年隨著各種政策的出臺和投資者信心的穩定和恢復，在2002年下半年獲利機會較大，但具體的時間多認為不可測。若在年初的下跌過程中在底部區域逢低建倉，在2002年至少有2個月的上升時間，有一定的獲利空間和獲利時間。
4.一批成長類或價值型股票在1500點下方開始有一定的投資價值，需要行業研究員結合股價的定位加大研究和推薦力度，為基金的投資提供投資目標。
大盤調整的目標與機會
事實上，大盤經過高達三分之一的調整，市場的風險得到了大幅的釋放，市場的平均市盈率開始大幅下降，雖然個股仍存在自身的業績風險，但是由業績引發股指總體大幅下跌的概率較小。但是由國有股減持或非流通股轉為流通股的政策或新股發行后、上市全流通的政策都可能導致市場重心再次大幅下挫，所以說，現階段大盤存在較大的系統風險，而個股存在較大的非系統風險，由非系統風險導致股指下跌的幅度較小。
根據技術分析的多種理論，對2002年全年的走勢做一預測，其走勢為，在1、2、3月為探底筑底階段，底部區域在1300點附近，如果有重大政策公布，改變了市場的供求和定價機制，市場的底部和走勢需要修正。在4、5月可能展開大B浪反彈，反彈的高點在1750點，若國有股政策得到市場認同，有機會上攻1900點區域，具體高度需隨政策的變化可能需相應調整，但是如果從現有的政策角度出發，1750點可能是2002年的高點，而1900點基本是難以逾越的強大技術阻力。如果國有股政策屬于中期利空性質，反彈兩個月后可能二次探底，不排除擊穿1300點的可能。2002年大盤收陰線的可能性較大，但是以辨證的觀點看，2002年大盤股指的中心可能圍繞1500點做箱體波動。
2002年潛在的市場機會
短期基金多認為在1500點下方可以逐步建倉，或開始跟蹤投資目標，并密切關注大盤的走勢，多認為1400點下方可進入大量建倉階段，倉位應在50%以上。在投資策略上，多傾向于采用債券與股票投資并重，股票投資以投資組合為主的策略；在投資品種的選擇上，多把股票屬性分為價值類和成長類兩種類型，由于市場為弱勢，多關注價值型投資行業和品種，同時也與基金設立時的投資目的相聯系。我認為，成長類企業在市場走勢回暖后具有較大的上升力度，而價值型企業具有較好的抗風險能力和可預期的一定收益。根據現階段股市風險與收益的對比關系，根據機構對市場的投資理念的適應情況分析，我認為2002年的市場機會可能有：
指標類國企大盤指標股一般為行業龍頭企業，具有一定的國際競爭優勢，生產規模居國內前列，技術水平接近世界先進水平，盈利穩定，品牌知名度高的大型企業。
價值型績優低市盈率股一般為地區或行業內具有較大規模和良好效益的大中型企業，但是企業的國際競爭力有待于提高。
成長類股票公司處于高速成長初、中期的高成長行業中，公司具備兩年內每年主營收入和凈利潤同步增長30%以上的基礎，公司的技術開發能力居國內前列，公司股本規模適中，有較大的市場容量和產品銷售擴張能力(同時具有較強的股本擴張愿望更好)。這類公司需要根據行業研究員的專業調查研究，并有實質的數據支持，可參照2002年國通行業研究策略報告內容。
資產重組類股票該類公司多是在2001年已經過實質資產重組的公司，由于本輪調整是對所有上市公司的總體調整，公司的資產重組尚未在業績上得到體現，因而隨著年報的公布，股價具有重新定位的可能，如一批可能摘掉ST牌的上市公司，公司的主業發生轉型，主業具有較強的成長能力等，因而該類股可能有較大的上升空間。
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