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本報(bào)記者劉興祥
剛剛進(jìn)入2002年，以增發(fā)為主的上市公司再融資就連續(xù)受到了市場的冷落。羅牛山昨日公布的增發(fā)結(jié)果顯示，其增發(fā)主承銷商將包銷余股6089萬股，按照每股4.99元計(jì)算，承銷商將不得不出資3個多億。顯然，再融資市場的風(fēng)險(xiǎn)再一次顯現(xiàn)出來。
無獨(dú)有偶，此前剛剛完成增發(fā)的京山輕機(jī)也上演了上面的一幕。盡管5.6元的增發(fā)價(jià)較股權(quán)登記日的收盤價(jià)有17%的折扣，但是，京山輕機(jī)的老股東只認(rèn)購了2188萬股，僅占全部增發(fā)股份的六成。結(jié)果，承銷團(tuán)將不得不包銷余下的1450萬股。另外，昨日進(jìn)行增發(fā)認(rèn)購的南京中達(dá)也面臨著一定風(fēng)險(xiǎn)：股權(quán)登記日的收盤價(jià)跌至了9.95元，已經(jīng)低于增發(fā)詢價(jià)區(qū)間10.31元的上限。市場人士認(rèn)為，在這種情況下，南京中達(dá)的增發(fā)將受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。
對于增發(fā)受到市場冷遇，市場人士認(rèn)為，這主要與當(dāng)前的市場走向、發(fā)行方案、投資方向等有較大關(guān)系。特別是在大市持續(xù)下跌的情況下，由于增發(fā)價(jià)已接近市價(jià)，投資者自然不敢介入。如羅牛山在增發(fā)前的收盤價(jià)僅為5.02元，與增發(fā)詢價(jià)區(qū)間的上限相同。而南京中達(dá)的股權(quán)登記日收盤價(jià)更是跌破詢價(jià)區(qū)間上限，因此，投資者不得不謹(jǐn)慎投資。
不容忽視的是，投資者“用腳投票”在某種程度上顯示出投資者對部分上市公司“圈錢”做法的否定。近年來一批公司募集資金使用效率低下，公司或頻頻更改募資項(xiàng)目，或?qū)⒋蠊P資金用于委托理財(cái)，而業(yè)績卻每況愈下。在2002年業(yè)績預(yù)警中，就有一些通過增發(fā)獲取了大量資金的公司“變臉”。
我們注意到，再融資市場目前幾乎全面陷入困境。2001年，配股配成大股東一度成為較普遍現(xiàn)象。如在2001年8月，13家公司進(jìn)行的配股中就有10家導(dǎo)致包銷大量余額，其中8家公司的承銷商甚至成為了第二大股東。進(jìn)入2002年，增發(fā)新股又開始遇到了困難。
當(dāng)然，目前上市公司再融資市場發(fā)生的種種困難，是市場這只無形的手在發(fā)揮作用。但是增發(fā)、配股紛紛遭遇市場冷落的同時，帶來的則是再融資功能出現(xiàn)急劇萎縮。如果這一功能弱化甚至扭曲，上市公司的發(fā)展不可避免地會受到影響，證券市場資源優(yōu)化配置的作用也將大打折扣。
與上市公司再融資屢屢受挫形成鮮明對比的是，新股依然受到市場的寵愛。特別是在發(fā)行市盈率均低于20倍的情況下，上千億的資金對申購新股情有獨(dú)鐘，超額認(rèn)購倍數(shù)均達(dá)到了數(shù)百倍。因此，目前的一級市場出現(xiàn)了明顯的“厚此薄彼”現(xiàn)象。有專業(yè)人士提出，從市場的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，這種現(xiàn)象是否有利于資源的合理配置還有待探討和進(jìn)一步認(rèn)識。
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