|
○我很高興地看到，半年來證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管力度方面大大加強(qiáng)了。監(jiān)管部門首先抓信息披露的監(jiān)管思路也是正確的。我們強(qiáng)調(diào)在證券監(jiān)管中，政府這只“看得見的手”和市場(chǎng)這只“看不見的手”要共同起作用，也就是說要加強(qiáng)投資者教育，我們看到證監(jiān)會(huì)近期在這方面也做了很多工作。
○我認(rèn)為股市下跌的原因有幾個(gè)方面：一是股市盤子增大了，而流入的錢在減少。二
是中小投資者信心受損。三是國有股減持確實(shí)倉促了一些，有關(guān)政策考慮不周，因而投資者不理解或?qū)Χ▋r(jià)有意見，造成股市下跌。
○中國股市確實(shí)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了重要作用，但不能因此掩蓋問題的存在，同時(shí)應(yīng)當(dāng)看到這些問題的產(chǎn)生有其必然性。但關(guān)鍵問題是我們對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展要有信心。
2002年年初，一個(gè)溫暖的冬日，在北京全國人大常委會(huì)會(huì)議中心一間寬大明亮的會(huì)議室里，全國人大常委會(huì)副委員長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危接受了本報(bào)記者的獨(dú)家專訪。針對(duì)記者的提問，就證券市場(chǎng)的五大關(guān)系，成思危發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。
證券市場(chǎng)發(fā)展與證券監(jiān)管者的關(guān)系
問：您在去年證券法執(zhí)法檢查之后，針對(duì)檢查中發(fā)現(xiàn)的問題對(duì)證券市場(chǎng)及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有一個(gè)評(píng)價(jià)。請(qǐng)問現(xiàn)在這個(gè)評(píng)價(jià)是否改變？
答：中國證券市場(chǎng)經(jīng)過十多年的發(fā)展，總體來說在不斷進(jìn)步。當(dāng)然由于體制、經(jīng)驗(yàn)及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善等各方面的原因，也還存在令人不滿意的地方。
對(duì)比證券市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，我認(rèn)為貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后，是因?yàn)橹饕扇〉氖恰岸隆钡霓k法，不是疏導(dǎo)的辦法。而證券市場(chǎng)這些年總算發(fā)展起來了。我記得這個(gè)市場(chǎng)剛建立時(shí)很多人不理解，深圳還要?jiǎng)訂T人們買股票，后來是搶著買原始股，出現(xiàn)了很多問題，但當(dāng)時(shí)并沒有采取停下來的辦法，而是不斷改進(jìn)，加強(qiáng)立法。證券法立法時(shí)正值亞洲金融危機(jī)，對(duì)該不該立這部法也有爭(zhēng)議，但是這部法還是立了，并促進(jìn)證券市場(chǎng)向好的方向發(fā)展。
去年全國人大常委會(huì)證券法執(zhí)法檢查的目的在于完善法律的實(shí)施。那次執(zhí)法檢查下了比較大的力量，共分四個(gè)組，我自己就參加了上海、深圳、武漢三個(gè)組。檢查中我看到了證券市場(chǎng)在促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，也確實(shí)發(fā)現(xiàn)了一些問題，并對(duì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了批評(píng)和要求。
我很高興地看到，第一，半年來證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管力度方面大大加強(qiáng)了，通過監(jiān)管發(fā)現(xiàn)了證券市場(chǎng)存在的問題，使“銀廣夏”等一批證券市場(chǎng)的違法違規(guī)案件得到揭露和處理；第二，監(jiān)管部門首先抓信息披露的監(jiān)管思路也是正確的，從信息披露入手，分析市場(chǎng)中存在的問題，并給予相應(yīng)的處置；第三，我們強(qiáng)調(diào)在證券監(jiān)管中，政府這只“看得見的手”和市場(chǎng)這只“看不見的手”要共同起作用，也就是說要加強(qiáng)投資者教育，我們看到證監(jiān)會(huì)近期在這方面也做了很多工作。因此總的來說，監(jiān)管部門改進(jìn)工作的趨勢(shì)是好的。
按相關(guān)規(guī)定，執(zhí)法檢查半年后，中國證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)向全國人大常委會(huì)報(bào)告其半年來改進(jìn)工作的情況。我希望并相信證監(jiān)會(huì)將向常委會(huì)交上一份令人滿意的答卷。
全球經(jīng)濟(jì)下滑與中國風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)系
問：進(jìn)入新世紀(jì)，世界經(jīng)濟(jì)開始放緩，全球風(fēng)險(xiǎn)投資也伴隨著經(jīng)濟(jì)的下滑大幅縮減。中國的風(fēng)險(xiǎn)投資處于什么樣的位置，會(huì)有什么新的發(fā)展？
答：對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)投資趨勢(shì)，我持審慎樂觀的態(tài)度。我認(rèn)為股市本身是虛擬經(jīng)濟(jì)，本來就存在泡沫，泡沫的膨脹和破滅就造成了股市的波動(dòng)，但從長遠(yuǎn)看，總是波浪式前進(jìn)，螺旋式上升的過程。
我曾經(jīng)目睹了美國1987年的“黑色星期一”，那時(shí)道瓊斯指數(shù)還不到三千點(diǎn)，十余年后道指曾沖到了一萬兩千點(diǎn)。我對(duì)股市恢復(fù)上升是有信心的，但這需要時(shí)間，少則兩、三年，多則三、五年。有人認(rèn)為需要十年，我說太長；有人認(rèn)為今年就好轉(zhuǎn)，我說太短。
中國的風(fēng)險(xiǎn)投資在受世界經(jīng)濟(jì)影響的同時(shí)，也受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約。風(fēng)險(xiǎn)投資比較熱的時(shí)候，普遍存在急于求成的心態(tài)。我曾把風(fēng)險(xiǎn)投資比作將雞蛋孵成小雞，然后將小雞養(yǎng)大賣出去收回投資。但急于求成的風(fēng)險(xiǎn)投資者不愿意做“孵小雞”的工作，恨不得給小雞喂激素后趕快賣出去。在這種心態(tài)下，很多風(fēng)險(xiǎn)投資大量收購可能在二板上市公司的股份。由于二板市場(chǎng)沒有推出，一些券商和風(fēng)險(xiǎn)投資公司被套住了。
但是不成熟的企業(yè)上市風(fēng)險(xiǎn)很大，這是有教訓(xùn)的。美國有一個(gè)統(tǒng)計(jì)，1999年上市的242家網(wǎng)絡(luò)股公司，在上市時(shí)有224家沒有贏利記錄，只有18家公司賺錢。允許不成熟的公司上市，實(shí)際上是把風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給公眾投資者。由于這些公司的股價(jià)與實(shí)際業(yè)績反差巨大，投資者喪失信心，導(dǎo)致股市大幅度下跌。這個(gè)教訓(xùn)是值得吸取的。
我主張中國的二板市場(chǎng)要積極慎重地推進(jìn)�！胺e極”是因?yàn)槎迨袌?chǎng)能給投資者一個(gè)退出的出路，使其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有信心；“慎重”是因?yàn)槎迨袌?chǎng)門檻低、風(fēng)險(xiǎn)大、面向公眾，而公眾對(duì)高科技企業(yè)了解不深，同時(shí)二板市場(chǎng)本身的結(jié)構(gòu)也還需要研究。
另外，我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)投資的微觀運(yùn)營上，如怎樣選擇項(xiàng)目，如何組織風(fēng)險(xiǎn)投資公司，怎樣對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的經(jīng)營者既有激勵(lì)又有約束等方面還不健全。我們還缺乏真正懂得風(fēng)險(xiǎn)投資的人，這類人既要懂業(yè)務(wù)、管理，又要懂金融，還要有較強(qiáng)的鑒別項(xiàng)目和公共關(guān)系的能力，這樣的人才很少。
由于上述幾個(gè)因素，中國的風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該說遇到了比較大的困難。但我相信人們慢慢會(huì)認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性，并認(rèn)識(shí)到怎樣做才是正確的，照搬國外的做法不行。我相信假以時(shí)日，會(huì)有一批風(fēng)險(xiǎn)投資公司健康地成長起來，那些靠投機(jī)、欺詐為生的公司將被淘汰。
近期股市下跌與國有股減持政策的關(guān)系
問：近期股市出現(xiàn)了大幅度的下跌，市場(chǎng)認(rèn)為國有股減持是一個(gè)重要原因，您如何評(píng)價(jià)？
答：從去年下半年以來，股市出現(xiàn)較大波動(dòng)。在去年上證指數(shù)沖到2200點(diǎn)時(shí)，我認(rèn)為當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)存在炒作和泡沫�；谶@個(gè)觀點(diǎn)，股市下跌是正常的。
我認(rèn)為股市下跌的原因有幾個(gè)方面：一是股市盤子增大了，而流入的錢在減少。去年核準(zhǔn)制下新股發(fā)行較多，股票市場(chǎng)的供應(yīng)增多，但同時(shí)由于查處銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市，取消了無指定用途貸款，加之私募基金在嚴(yán)查之下有所收縮，使進(jìn)入股市的資金減少。供求關(guān)系的失衡是股市下跌的原因之一。
二是中小投資者信心受損。以前中小投資者對(duì)證券市場(chǎng)的違規(guī)行為知之不多，但隨著市場(chǎng)監(jiān)管力度的加大，揭露出的違規(guī)行為使其信心下降，投資更加謹(jǐn)慎。
三是國有股減持確實(shí)倉促了一些，有關(guān)政策考慮不周，因而投資者不理解或?qū)Χ▋r(jià)有意見，造成股市下跌。
我認(rèn)為股市下跌是這三方面原因綜合作用導(dǎo)致的，不單單是因?yàn)閲泄蓽p持。證監(jiān)會(huì)在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)減少新股發(fā)行，并且宣布暫停國有股減持有關(guān)條款的執(zhí)行是正確的。但是暫停并不等于不做，通過減持國有股增加社保基金的方向是正確的，證監(jiān)會(huì)已拿出了7個(gè)方案征求意見，應(yīng)當(dāng)通過集中智慧找出合適的方法，穩(wěn)妥推進(jìn)這項(xiàng)工作。
另外從我國股市的現(xiàn)狀看，四、五萬億的市值中，只有30%多是流通部分，一個(gè)股票市場(chǎng)如果不能全流通，從長遠(yuǎn)看是不行的。
中國資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系
問：中國證券市場(chǎng)已經(jīng)走過了十幾年歷史，這段時(shí)間也是我國經(jīng)濟(jì)最活躍的時(shí)期。您如何看待中國資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系？
答：2000年年底，我組織了一些專家開始研究這個(gè)問題，目前該研究已基本完成，并準(zhǔn)備匯總后集結(jié)成書。
這次研究中，我們通過對(duì)大量數(shù)據(jù)的研究和對(duì)投資者的調(diào)查，回答了有關(guān)中國股市的五個(gè)問題，包括：中國股市是不是一個(gè)“政策市”？有沒有過度投機(jī)？有沒有短期行為？有沒有“黑莊”操縱？股市中有多少泡沫等等。
我們回答是：中國股市受政策因素影響是很大的，確實(shí)存在過度投機(jī)和一級(jí)市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)套利，股市的短期行為顯著，泡沫和莊家操縱的情況確實(shí)存在。對(duì)這些問題我們都用定性與定量分析相結(jié)合的方法給予了回答。
我們的研究結(jié)果還表明，中國股市確實(shí)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了重要作用，但不能因此掩蓋問題的存在，同時(shí)應(yīng)當(dāng)看到這些問題的產(chǎn)生有其必然性。但關(guān)鍵問題是我們對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展要有信心，對(duì)存在的問題不掉以輕心，通過研究發(fā)現(xiàn)癥結(jié)所在并切實(shí)加以解決。我們還將在書中提出怎樣規(guī)范和發(fā)展中國股市。
這本書初步命名為《中國股市的診斷與治療》，希望能在今年四月份出版。
證券市場(chǎng)發(fā)展與投資者保護(hù)的關(guān)系
問：我國的證券市場(chǎng)是一個(gè)以中小投資者為主要投資力量的市場(chǎng)，您如何看待對(duì)證券市場(chǎng)投資者權(quán)益的保護(hù)？
答：投資者權(quán)益保護(hù)是我們?nèi)ツ曜C券法執(zhí)法檢查的一個(gè)重要內(nèi)容。證券法也早有規(guī)定，如由于虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者有重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、承銷的證券公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任，發(fā)行人、承銷的證券公司的負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任。法律已經(jīng)有規(guī)定了，但還要解決如何操作的問題，只有真正操作起來，才能保護(hù)投資者權(quán)利。
我認(rèn)為對(duì)于投資者要求證券民事侵權(quán)賠償?shù)脑V訟，法院應(yīng)當(dāng)受理。最近最高人民法院決定有條件地受理證券市場(chǎng)的民事侵權(quán)案件，應(yīng)當(dāng)是一個(gè)積極的開端。此類案件的審理將推動(dòng)我國證券市場(chǎng)法治化的進(jìn)程，提升投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心。
我認(rèn)為要建立證券民事賠償案件的集體訴訟制度，這項(xiàng)工作非常重要，這需要投資者、律師、法院三方面配合。單純對(duì)上市公司的違規(guī)行為進(jìn)行行政處罰，并不能有效保護(hù)投資者利益。
可喜的是，現(xiàn)在很多地方都在搞投資者教育，上海證管辦等還為此編寫了投資者權(quán)益保護(hù)手冊(cè)，并附有投訴指南和案例。我已為這本手冊(cè)寫了序言，希望能夠盡快出版。
(倪小林薛莉)
 閃爍短信--時(shí)尚至愛 動(dòng)感短信--最佳祝福
送祝福的話，給思念的人--新浪短信言語傳情！
| 
