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本報記者李巧寧
前段時間，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為若干問題的通知》，在業(yè)界引起較大反響。市場普遍認為，《通知》通過制度建設(shè)將有效防止證券投資咨詢機構(gòu)及其執(zhí)業(yè)人員在業(yè)務(wù)活動中因利益沖突而可能導致的欺詐客戶、操縱市場、誤導投資者等違法行為的發(fā)生，從而進一步推動證券投資咨詢業(yè)務(wù)層次的提升和服務(wù)質(zhì)量的
改善，有利于促進證券投資咨詢行業(yè)的健康發(fā)展，有利于更好地保護投資者的合法權(quán)益。為了更好地理解和執(zhí)行《通知》，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人日前接受記者采訪，回答了大家共同關(guān)心的問題。
記者：請談一談《通知》出臺的背景？
答：自一九九八年四月我們對證券投資咨詢行業(yè)進行規(guī)范管理以來，在各方面的共同努力下，整個行業(yè)無序運行的狀況有了明顯的改觀，證券投資咨詢機構(gòu)作為證券市場中介機構(gòu)的法律地位得以確立，市場對其認同程度有所提高。從業(yè)務(wù)水準上看，投資咨詢業(yè)務(wù)正逐漸由低層次的“股評”業(yè)務(wù)向高層次的投資顧問和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，投資咨詢機構(gòu)及其人員從專業(yè)的角度以專家的身份在推動證券市場透明度的提高、市場的規(guī)范運作、社會資源的優(yōu)化配置等方面發(fā)揮著越來越大的作用。但是少數(shù)機構(gòu)和個人在執(zhí)業(yè)過程中未盡誠信義務(wù)，甚至違背職業(yè)操守和法律法規(guī)，損害投資者的利益。個別“害群之馬”的違法違規(guī)行為使廣大投資者對一些“股評家”乃至整個證券投資咨詢行業(yè)的信任產(chǎn)生動搖。通過健全完善現(xiàn)有制度來改變證券投資咨詢機構(gòu)及其執(zhí)業(yè)人員在證券市場中的形象和信譽，已經(jīng)顯得十分必要。同時，證券投資咨詢業(yè)務(wù)經(jīng)過近幾年的發(fā)展，正面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，一級市場咨詢業(yè)務(wù)需要強化，二級市場咨詢業(yè)務(wù)層次需要提升。從職業(yè)特征上來看，證券分析師應(yīng)當是為證券市場參與者提供中介服務(wù)的專業(yè)人士。證券投資咨詢業(yè)務(wù)應(yīng)當充分體現(xiàn)咨詢服務(wù)的專家特色、專業(yè)知識與技能的市場價值和證券分析師的獨立品格。看圖說話式的市況描述和算卦式的預(yù)測和薦股與證券分析師的職業(yè)特征相背離。有必要制定相應(yīng)的制度予以引導和規(guī)范，使證券投資咨詢業(yè)務(wù)的內(nèi)容由智慧含量較少的低層次服務(wù)向建立在高度智慧基礎(chǔ)上的專家化服務(wù)轉(zhuǎn)化，使證券投資咨詢業(yè)務(wù)的服務(wù)對象由不特定的投資者向特定投資者轉(zhuǎn)化。
記者：《通知》的特點和適用范圍是什么？
答：《通知》的特點是保障權(quán)益與規(guī)范業(yè)務(wù)相結(jié)合，設(shè)置了對投資者、咨詢機構(gòu)及咨詢?nèi)藛T和媒體的三重保護機制；其核心內(nèi)容是執(zhí)業(yè)回避、執(zhí)業(yè)披露和執(zhí)業(yè)隔離；其規(guī)范方式是事前預(yù)防與事后查處相結(jié)合。誠信原則、隔離制度和民事責任的規(guī)定適用于所有提供證券投資咨詢服務(wù)的場合。執(zhí)業(yè)回避適用于《通知》第三條所列舉的有利益沖突的場合。對利益沖突，一般理解為相互間利益的此消彼長、此長彼消或共同消長。執(zhí)業(yè)披露(《通知》第四條)和禁止具體價位薦股(《通知》第二條)的規(guī)定適用于通過傳媒或集會性的活動面向未簽訂證券投資咨詢服務(wù)合同的不特定對象開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)的場合。根據(jù)《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》，證券公司及其業(yè)務(wù)人員未超出本機構(gòu)范圍的證券投資咨詢業(yè)務(wù)活動不在執(zhí)業(yè)披露和禁止具體價位薦股之列；專業(yè)證券投資咨詢機構(gòu)及其執(zhí)業(yè)人員不通過傳媒或集會性的活動向簽訂了證券投資咨詢服務(wù)合同的特點對象提供的證券投資咨詢業(yè)務(wù)也不在執(zhí)業(yè)披露和禁止具體價位薦股之列。但其業(yè)務(wù)活動必須遵循客觀公正、誠實信用的執(zhí)業(yè)原則，在被投資者或客戶問及是否存在利害沖突時，應(yīng)如實披露。
記者：《通知》中所要求的“薦股”信息披露如何執(zhí)行？
答：“薦股”不僅指就買賣具體證券的可行性提供建議，還包括對具體證券的分析和評價。通過前面對《通知》的解釋，我們可以發(fā)現(xiàn)，只要咨詢機構(gòu)及時進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，需進行相關(guān)信息披露的“薦股”的場合其實很少。基于這樣的前提，為保護投資者的合法權(quán)益，《通知》對咨詢機構(gòu)及其執(zhí)業(yè)人員薦股的權(quán)利和披露信息的義務(wù)進行了平衡處理：在評價或推薦具體證券時，要向投資者和監(jiān)管部門進行是否有利害關(guān)系的信息披露；在事前無法保證能依《通知》的要求進行信息披露時，只有選擇不向公眾評價或推薦具體證券。為此，要求證券投資咨詢機構(gòu)保存好其所有業(yè)務(wù)資料(含“薦股”備案材料)，以備監(jiān)管部門隨時核查。
記者：證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)怎樣遵守《通知》中所要求的隔離制度？
答：最近幾年證券市場的激烈競爭，使研究咨詢服務(wù)成為券商吸引客戶、開拓業(yè)務(wù)，增強核心競爭力的重要方面。比較而言，證券公司總部在開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)活動時相對規(guī)范，但其營業(yè)部的咨詢服務(wù)水平參差不齊，存在一些不規(guī)范的做法。必須強調(diào)，證券公司作為機構(gòu)取得的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格是整個公司的資格，其所屬有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格的人員只能是研究咨詢部門的工作人員。因此，在業(yè)務(wù)管理上，證券公司要從保護客戶合法權(quán)益、改善公司治理和加強內(nèi)部風險控制的高度，來建立研究咨詢業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)之間的“防火墻”和相應(yīng)的管理制度。當然，我們鼓勵證券公司探索研究咨詢業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的有益結(jié)合方式，但在業(yè)務(wù)管理和咨詢?nèi)藛T管理方面必須做到防止利益沖突和防范風險。如前所述，證券公司在營業(yè)部內(nèi)對客戶的咨詢服務(wù)不需要相關(guān)人員取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格。但是，當前有些證券公司營業(yè)部的工作人員超出本機構(gòu)范圍，通過媒體等方式提供證券投資咨詢業(yè)務(wù)，有的證券公司營業(yè)部從外面聘請的咨詢?nèi)藛T不具有相應(yīng)的業(yè)務(wù)資格。這些做法不符合有關(guān)規(guī)定，應(yīng)予以糾正。此外，按照《通知》有關(guān)回避條款的規(guī)定，在涉及證券公司擔任承銷商或上市推薦人的證券的路演活動中，該證券公司及其證券投資咨詢執(zhí)業(yè)人員不能從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)。專業(yè)證券投資咨詢機構(gòu)在從事涉及證券一級市場的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)時，再從事相關(guān)企業(yè)的投資咨詢業(yè)務(wù)，其間存在利益沖突，應(yīng)當建立“防火墻”和相應(yīng)的管理制度。此外，我們在近期的現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)，一些咨詢公司與母公司、券商營業(yè)部等的關(guān)系過于緊密，在業(yè)務(wù)、財務(wù)和人員等方面沒有分開，需要及時改進。
記者：通過互聯(lián)網(wǎng)、電腦軟件等方式提供咨詢服務(wù)的企業(yè)如何遵守《通知》的規(guī)定？
答：開辦互聯(lián)網(wǎng)站的企業(yè)、電腦軟件的開發(fā)商和供應(yīng)商，在未取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的情況下，其互聯(lián)網(wǎng)站和電腦軟件只能作為證券市場信息傳播的載體，法律法規(guī)不允許上述機構(gòu)就證券市場、證券品種的走勢，投資證券的可行性，向他人(包括特定客戶和不特定客戶)提供分析、預(yù)測或建議的任何信息；也不允許未取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的其他任何機構(gòu)或個人利用互聯(lián)網(wǎng)站、電腦軟件向他人(包括特定客戶和不特定客戶)提供涉及證券市場、證券品種的走勢，投資證券可行性方面的咨詢服務(wù)。請廣大投資者予以監(jiān)督。我們發(fā)現(xiàn)一些網(wǎng)站尤其是財經(jīng)類的網(wǎng)站，利用“網(wǎng)上理財工作室”、“個人股評專欄”等多種形式的欄目，為有些未取得業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)和個人違法開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)活動提供便利。另有一些機構(gòu)和個人利用培訓班或股民學校、股票分析軟件、股票VCD、DVD等產(chǎn)品推介和銷售的機會違規(guī)從事證券投資咨詢活動。在此提醒各相關(guān)網(wǎng)站、機構(gòu)和個人必須立即停止違法違規(guī)行為，自覺遵守法律。
券商通過互聯(lián)網(wǎng)對自己的客戶提供證券投資咨詢服務(wù)，是近來券商將經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)與證券投資咨詢業(yè)務(wù)相結(jié)合的有益探索，有利于開展專業(yè)化、個性化的咨詢服務(wù)，也可有效地節(jié)約成本。按現(xiàn)行法律法規(guī)，取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的證券公司及其有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格的人員可以通過其互聯(lián)網(wǎng)向自己的客戶和社會公眾提供證券投資咨詢服務(wù)，其未取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格的人員通過其互聯(lián)網(wǎng)只能向自己的客戶提供證券投資咨詢服務(wù)；未取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的證券公司要在管理上和技術(shù)上對自身客戶和其他投資人做出嚴格區(qū)分，通過其互聯(lián)網(wǎng)只能向自己的客戶提供證券投資咨詢服務(wù)。
記者：對于目前證券市場上存在的無資格執(zhí)業(yè)現(xiàn)象，你們將采取什么措施？
答：按照《證券法》和《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》的規(guī)定，從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)必須取得國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門的業(yè)務(wù)許可。目前，有些咨詢機構(gòu)雖已在工商行政管理部門登記注冊，卻未依法取得中國證券監(jiān)督管理委員會授予的業(yè)務(wù)資格，而擅自從事證券、期貨咨詢(顧問、策劃)業(yè)務(wù)，有的甚至以免費咨詢服務(wù)為幌子，從事代理證券、期貨交易等非法活動，這些行為帶有很大的投機性和欺騙性，對投資者的合法權(quán)益構(gòu)成威脅，極易引發(fā)風險。我們經(jīng)與國家工商行政管理總局等部門的協(xié)調(diào)，已決定在2001年工商年檢中對無證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)進行清理。同時我們呼吁各類傳媒，特別是各地市級的報紙、電臺、電視臺，要從保護廣大投資人利益和保護媒體自身利益的角度出發(fā)，自覺遵守法律法規(guī)，不給無業(yè)務(wù)資格者以便利。在此特別強調(diào)，證券公司的營業(yè)部和服務(wù)部不得與無咨詢業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)和個人合作，以“理財工作室”、“股市沙龍”等方式進行違法活動。如有違反，將按照無資格從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)給證券公司以處罰。
記者：進一步規(guī)范證券投資咨詢行業(yè)，是否意味著將要拓寬證券投資咨詢業(yè)務(wù)的空間？
答：證券市場的規(guī)范發(fā)展和我國加入WTO，將給證券投資咨詢行業(yè)的生存和發(fā)展環(huán)境帶來巨大變化，我們應(yīng)當用更加積極主動、開放樂觀的態(tài)度來認識證券投資咨詢行業(yè)的未來趨勢。未來幾年，隨著市場化和國際化步伐的加快，我們將探索證券發(fā)行上市、上市公司購并重組等環(huán)節(jié)對證券投資咨詢服務(wù)的需求；將隨證券市場結(jié)構(gòu)的完善和投資者結(jié)構(gòu)的變化，發(fā)揮專家理財?shù)姆e極作用，以滿足不同類型投資者的需求，認真研究建立投資顧問制度的可行性，推動有關(guān)法律法規(guī)的修改和完善；按照我國的入世承諾和法律法規(guī)，支持境內(nèi)的證券投資咨詢機構(gòu)與境外的相關(guān)機構(gòu)合作，讓服務(wù)質(zhì)量好、信譽卓著、人才素質(zhì)高、規(guī)模效益好的咨詢機構(gòu)在市場競爭中發(fā)揮應(yīng)有作用。
要應(yīng)對加入WTO的機遇和挑戰(zhàn)，我國的證券投資咨詢行業(yè)必須盡快提高業(yè)務(wù)水準和職業(yè)操守。眾所周知，成熟市場的競爭，更多的是比信譽、比服務(wù)、比管理。市場競爭成敗的關(guān)鍵是企業(yè)的是否注重管理水準、優(yōu)秀人才和對客戶的服務(wù)，是否注重自身長久的市場形象的塑造。及早規(guī)范證券投資咨詢行業(yè)，推動整個證券投資咨詢行業(yè)服務(wù)質(zhì)量的提高，促進證券分析師良好形象的重塑，其意義十分深遠。
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