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 明年也許會成為證券公司之間的“重組年”
巨額資金在股市中急速蒸發，傭金收入和承銷收入大幅縮水
券商裁員減薪過寒冬
明年也許會成為證券公司之間的“重組年”
中國證券業正在經歷一個真正寒冷的冬天。股市的持續低迷使眾多證券公司的經紀、自營以及資產管理業務經受少有的嚴峻考驗，股票承銷業務同時出現相當程度的萎縮。面對艱難時世，券商紛紛著手大幅度裁減員工和降低工資，希望壓低成本渡過難關。
“券商的苦日子肯定要持續一段時間，撐得過去的才是真正的英雄�！币晃毁Y深業內人士對記者說。
裁員最高達3成
裁員減薪的寒流波及眾多的證券公司，這在業內已非秘密。
某擁有員工3000人的全國性大券商，已計劃裁掉近1000人，幅度達到三分之一。被裁掉的員工主要屬于同行情關聯度最高的營業部以及投行等業務部門。營業部正在進行內部定員定崗，臨時工開始被辭退，更多的員工可能會轉為證券經紀人，完全靠業務提成獲取收入，營業部不再承擔他們的其他費用。據稱，一個中等營業部將從現在正式在編的20多人縮減為10來人。
總部位于深圳的另一家證券公司裁員的力度也同樣不小。該公司的投資銀行部已裁掉大約50人，相當于整個部門人員的三分之一。其中今年新招入的20人，現已裁掉18個�！坝捎谑瞧髽I主動違約，所以給了這些人三個月的緩沖期，現在年底到了，差不多該走人了。＂一名知情者告訴記者。據透露，該公司裁員的動作并不止于此，投行部接下來還將再裁去約50人，最后只保留50人。
另一家總部位于上海的券商不久前已在全公司進行過一次考試，考試成績被當作開列裁員名單的參考�？荚囍�，該公司在北京的分公司投行部已經先期裁去20多人，而廣州和深圳據說“因為業績尚可”暫時還沒有動靜。但是，該公司的有關人員在接受記者采訪時已明顯流露出對個人能否保持在崗狀態的不安。
據悉，此次裁員或多或少地涉及多家券商的多個部門，與裁員相伴而來的還有大幅度的減薪。大多數券商已經向員工明確表示，今年的年終獎金已經沒有指望了。事實上，許多券商連員工的工資也不能全額發放。一家總部在深圳的券商只向員工發放60%的工資。即使工資能夠足額發放，但是拿不到年終獎對于證券從業人員來說，無疑是一筆巨大的損失。一名業內人士告訴記者，證券從業人員的收入構成中，年終獎是很大的一塊，通常和工資對半開，在有的公司甚至還占總收入的60%—70%，因此不發年終獎了，券商減薪的幅度不言而喻。
財務全線吃緊
作為一個一向以制造高收入階層而令人矚目的行業，證券業如此大手筆地裁員減薪表明，券商們遇到了真正的困難。這一困難同下半年股市的萎靡不振相伴產生。上證綜合指數從6月間2240多點的高位節節下滑，到10月初已跌到1500多點，跌幅超過30%。盡管在10月下旬因暫停實施國有股減持出現過深滬股指全線漲停的一波行情，但是上證綜合指數此后幾乎一直在1600多點徘徊。跌幅依然超過20%。
股市的下挫不僅套住中小投資者，更使攜巨量自營資金和代客理財資金入市的券商受到重創。據有關媒體估計，到9月份，券商接受委托理財的資金總額約為1500億元，再加上券商本身約500億的自營資金，券商在股市運作的資金高達2000億元左右。即使按大盤下跌20%來計算，至少有400億元的資金已經蒸發。這還沒計算券商通常為委托方提供6%以上的保底收益率。目前國內101家券商的資產規模不過765億元，兩相比照，許多券商在低迷的行情中承受的巨大財務壓力就不難理解了。
在自營業務和資產管理業務遭遇滑鐵盧的同時，作為券商收入重要來源的傭金收入和股票承銷收入也大幅度縮水。由于行情不好，股票交易清淡，營業部也是艱難度日。今年許多營業部已經注定虧損。以一個中等規模的營業部來計算，必須維持年交易量50億元的規模，其收支才可以持平，但是今年眾多營業部的交易量也只能達到40億元左右，差的只有二三十億元，再算上營業部通常給大戶50%的返傭，必然入不敷出。一名業內人士給記者推算，廣州市內的近90家營業部，虧損面至少達到一半。
來自投行業務的收入也在隨股票發行速度的明顯放緩而下降。新股發行原來一般每周有五六家，而在8月和9月兩個月一家新股也沒發，現在一周最多也就發一兩家，而且證監會給券商安排了一定數量的通道，包括首發、增發和配股在內最多的券商也只有8個通道，只要通道占滿了就不能再報新的項目，不像原來有多少項目就向證監會報多少。而報上去后還要等一段時間。深圳一位投行人士說，“目前有50多個增發的項目報上去了幾個月，現在都還沒批下來。＂
重組年的開始？
證券業進入寒冬幾乎是不爭的事實。無論人們持悲觀還是樂觀的態度，這個冬天對于中國證券市場的發展將產生重要的影響。
廣發證券研究員廖澤群表示，目前的行情低迷屬于股市調整的周期，比較正常。類似的冬天在1993年前后也出現過，當時情況更糟，但是券商照樣挺過來了�，F在的股市已經今非昔比，國家發展股市的政策十分明朗，上市公司已達1000多家并且結構正在發生變化，機構投資者也在形成，這些都使現在的股市擁有內在的穩定基礎，冬天應該不會太久。
廖澤群同時認為，此次股市調整的確使少數券商遇到危機，但多數券商因為有原來連續幾年好行情的積累，能夠承受這次出現的風險。這次調整對中國證券市場的發展具有有利的一面，一是使券商的內部問題得到暴露并引起重視，二是促使監管層加快推出規避風險的工具，如股指期貨，三是促進整個行業內部的結構調整，因為不在危急時刻，調整很難進行，一些管理水平低的公司將被淘汰和購并。
廣東證券投行一部總經理戴卿林博士也樂觀地表示，現在投行業遇到的只是暫時的陣痛，其發展空間還很大，中國企業的證券化率還很低，中國股市的市值(包括不流通的部分)僅占GDP的50%，美國占到120%，而且國企改革還沒完成，“一級市場的飯還有得吃，但券商的暴利時代已經過去”。這種變化將加快國內券商投行拓寬業務范圍，不僅限于股票發行，還包括收購、兼并和資產重組等綜合性服務，而這些也正是國外發達資本市場投行業務的重要內容。
深圳一位不愿透露姓名的研究員則認為，明年的股市還會呈現震蕩走勢，轉機暫時還看不到，券商的苦日子可能還有一兩年，只有隨著股市結構的改善，上市公司質量的提高，以及外資獲準介入，券商才有可能等到春天。在這個過程中，撐得過這個艱難時刻的就是英雄，撐不過的公司將接受被收購兼并的命運，明年也許會成為證券公司之間的“重組年”。 本報記者龔睿
裁員、減薪以壓低成本成為證券公司渡過難關的不二法寶。本報記者吳偉洪攝
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