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再過幾天，華安創新與南方穩健即將進入開放日。也就是說，從那天起，開放式基金每個交易日都得接受申購與贖回業務。雖然從各家基金管理公司以及托管銀行反饋的信息看，各方對此已作了充分準備，但是對于基金的投資估值，目前仍存在一定的問題。
眾所周知，開放式基金的申購與贖回是以其凈值為基礎的，而凈值與基金所擁有的有價證券價值密不可分。因此能否準確、真實地對基金所擁有的有價證券以公允的價格進行估
值就顯得尤為重要。
不久前公布的《證券投資基金會計核算辦法》中關于投資估值的原則，主要是依據有價證券的市價或成本價。但對于有確鑿證據表明按上述方法進行估值不能客觀反映其公允價值的，基金管理公司應根據具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格進行估值。
平安證券的邵子欽與劉文弟認為，這個原則規定略顯單薄，而且對敏感性問題沒有深入闡述，這無疑降低了《辦法》的規范力度與可操作性，有必要加以補充和完善。
通常情況下，這個投資估值原則確實比較公允地反映了基金的凈值。但是由于市場的不確定性，基金難免會遇到“問題”性投資。一旦出現這樣的情況，僅由基金管理公司與基金托管人進行投資估值是不妥的。
邵子欽與劉文弟稱，基金管理公司與基金托管人都是與基金資產價值密切相關的利益主體，他們的收入與基金凈產凈值密切相關。因此他們在公允價值確認方面均不具備獨立性，通過他們商定的資產價值的公允性也很難保證。
具體而言，如果封閉式基金遇到“問題”性投資，基金管理公司與基金托管人很可能高估基金資產價值，從而收取較高的管理費與托管費；如果開放式基金遇到“問題”性投資，他們就可能低估基金資產價值，以吸引投資者爭相申購，從而擴大基金規模，獲得更高的管理費與托管費，但這勢必對原有投資者的利益造成侵害。
因此，邵子欽與劉文弟指出，應該讓中介機構介入基金投資估值。在國外，一般每個基金公司都設有估值委員會，由估值委員會對這類投資進行估值。我國目前雖然還沒有這樣的一支隊伍，但可考慮在會計師事務所或投資銀行增設此類評估和咨詢項目。
一般說來，出現“問題”性投資時，被投資公司未來的現金流量和未來的機會很難估算，從而給通過未來價值折現法進行公司現值評估帶來一定的難度，而只能通過調整帳面價值法和直接比較法的結合來進行公司的價值評估。在調整帳面價值法方面，會計師具有一定的專業優勢；而對于直接比較法，投資銀行的評估師則更具優勢，因為他們更熟悉市場狀況。兩個機構聯合進行估值，相信會得到一個相對公允的價值判斷，從而有利于維護廣大投資者的切身利益，有利于證券投資基金的健康發展。
邵子欽與劉文弟還認為，盡管目前國內中介機構的公信力正在受到嚴重打擊，但是比照具有關聯關系的主體而言，其獨立性優勢還是明顯的。而且市場也應該相信，隨著監督力度的加強，中介機構的公信力一定也必須能夠重新樹立。(記者 楊大泉)
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