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深圳消息 日前，在由上證報和深圳商報等單位聯合在深圳舉辦的“把脈中國證券市場”研討會上，一些國內知名專家學者就中國證券市場的發展和未來趨勢，作了一系列積極而有見地的探討。
入世呼喚統一大市場
中國加入WTO后，證券市場將加速與國際市場接軌，打破原有各種壁壘，建立高效運行的統一的全國市場將是未來的發展趨勢。
對此，國家計委經濟研究所所長陳東琪認為，造成中國證券市場效率不高的原因之一是，市場規模小、市值小，既不符合國家經濟的發展要求，也無法與國際市場相比。因此，未來市場擴容速度將會加快，上市公司數量和總市值都會擴大。而建立平穩運行的統一市場無疑是必需的。
中國人民大學金融證券研究所所長吳曉求認為，在未來2-3年里統一市場將形成。一是入世以后市場組織結構、運行模式都將發生變化，傳統的投行業務受到挑戰，大范圍的券商重組不可避免。減少割據，做大規模是發展趨勢。二是國內市場缺乏相應的金融衍生品導致行情大幅起落，推出統一市場格局下的指數衍生品種將有利于市場平穩運行，以保證市場的流動性。此外，關于A、B股問題，吳曉求認為，在未來完全開放的市場里，中外合作基金將會進入，不同幣種的兩個市場是很難想象的。
深圳市政府副秘書長唐杰博士認為，入世后的影響明年就會凸現出來，中國可能與美國和歐洲市場更有關系。國內投資者應該較以前更關心美元和歐元的變化。迅速建立一定規模的統一大市場才能適應國際形勢。但他同時認為，中國股市發展是硬道理，目前市場關系是個平衡性關系，與經濟一樣，要摸索很長時間。
未來股市有七大變化
吳曉求在談到未來股市發展時認為將有七大變化：
一是對一定時期內的問題的理論上探討和爭論將會更加理性和深入。
二是國有股流通方案明年會推出。
三是解決市場單一品種問題，推出指數衍生品種。
四是開放式基金、社保基金的大規模發展將推動市場發展。
五是上市公司重組將會加快，重組是資本市場生命力所在，而取消PT制度也為公司增大了重組壓力。
六是證券公司明年開始也將加大重組力度，目前100多家公司不適合市場發展。
七是銀證合作、保證合作將加快進行。
關鍵是解決效率問題
陳東琪在分析市場存在的問題時認為，目前中國證券市場的關鍵是要解決效率問題。他認為存在四個方面的問題。
一是規模小、市值小，這使得資本市場效率低。因此，上市公司要增加，要加快開放式基金規模建設，加大券商融資方式改革。
二是市場質量低。要提高上市公司質量，提高經濟效率和資產質量。
三是投資行為不規范，應規范機構投資者的投資行為。
四是市場交易質量差，交易波動大、造成風險和損失大，交易成本高，操控嚴重。
五是制度建設本身影響了市場效率。比如民事賠償問題，有關法律的建設非常滯后。
明年股市穩定樂觀
明年股市走勢如何?這是廣大投資者最為關心的問題。與會專家普遍認為，明年以及今后的股市走勢趨于樂觀。
李揚認為，目前中國乃至全球經濟正處于結構大調整時期，金融結構將發生劇烈變化，資本市場越來越成為經濟核心。我國經濟一直保持穩健增長的態勢，預計今年GDP增長率將達到7.4%左右，因此，明年股市將在一個較為穩定的區間內運行，不會大起大落。
吳曉求則認為，今年是證券市場變化最大的一年，一系列政策措施的出臺使證券市場在發行、退市、上市公司治理、投資者結構以及投資理念等多方面都發生了重大改變，明年的證券市場將呈現出更加健康的發展態勢。他對明年的股市持謹慎樂觀的態度。
陳東琪是與會專家中最為樂觀的一位。他認為，今后十年我國經濟將一直保持7-8%的增長率，這為證券市場的發展打下了良好的基礎。而且，由于國有企業改革尚未完成，各個分割市場有統一趨勢，再加上入世后必須盡快擴大證券市場的規模，各方面的要求不允許股市長期低迷。他指出，從大趨勢看，中國股市一直保持著向上趨勢，底部不斷抬高，明年以及今后長期時間內，股指還會有很大的上升空間。
談到政策取向及市場調控，李揚認為，中國證券市場發展十多年，是有深度的，不能理想化，不能簡單套用成熟市場的一些做法。陳東琪則指出，對于中國市場的治理，應該是有序的，有配套措施的，要有選擇的，溫和地調控。
此外，李揚還預言，明年我國的債券市場將有大發展。
國有股減持明年有望明朗
國有股減持牽動著市場各方面的神經。對此，吳曉求透露，有關國有股減持的新方案有望在明年出臺。
吳曉求說，今年6月份公布的方案之所以不被市場接受，是因為過分強調了“同股同權同價”，而忽視了國有股本身代表的資產質量，就與流通股有著根本的差異，損害了投資者的利益，必須作出重大修改。他指出，包括國有股在內的非流通股份的流動安排明年有望推出。他的觀點是，首先，新方案應該適用于所有非流通股，而不是局限于國有股，當然，流通次序上會有差異；其次，國有股的定價應該以凈資產為標準，同時考慮資產的質量以及盈利能力；第三，減持對象應該是社會公眾，而不應是第三方。
陳東琪也指出，為了加快改革，國有資本必須大量退出競爭性行業，國有股減持是符合政策取向的。
深圳證交所綜合研究所陸滿平博士后認為，國有股減持的考慮對象之一還可以是公司管理層。通過向他們減持股份，可以實現經營者與公司以及股東之間的利益捆綁，促進公司治理結構的合理化。
券商大規模重組勢在必行
入世后，我國證券業將面臨實力強大的國際同行的競爭，與會專家指出，證券業經歷大調整不可避免，證券公司的大規模重組勢在必行。
李揚認為，目前我國的經濟結構要調整，包括證券公司在內的金融機構也要作出相應調整。而加入WTO對于我國證券業的沖擊要比想象的還要大得多，券商之間只有通過重組并購才能增強實力，應對挑戰。
吳曉求則更為直接地指出，中國投資銀行業正處在空前的危機中。雖然券商的規模有了大幅提升，但是與幾年前相比，只是在5-10倍規模上的重構，關鍵的核心競爭力沒有得到提升。今后市場的組織結構、經營模式會發生重大調整，券商、基金的壟斷地位將會被打破。
他說，券商將面臨全方位的競爭。投行業務會受到國際同行的擠壓，委托理財將面對國外券商、銀行和私募基金的三重競爭，經紀業務則將直面傭金下調和網上交易的壓力。沒有專業能力就意味著市場份額的喪失。因此，券商的當務之急是提高核心競爭力，并且按照市場化原則和方式進行重組，包括國內券商之間重組、與國外券商的合資合作，以及與銀行之間的合作，鼓勵強者更強。
(記者葉展殷占武)
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