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文／西南證券張剛
昨日各主要證券媒體都以頭版頭條報道并刊登了中國證監會與對外經貿部聯合發布的《關于上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》。這是入世后，我國證券市場針對外商投資的首項規范性措施，其中主要內容是關于外商投資股份有限公司上市發行股票的規定。外商投資股份有限公司是股份制形式的外資企業，而外企又分外商獨資企業、中外合資企業
、中外合作經營企業。外商投資股份有限公司發行上市是擴容嗎？還是更加豐富了投資品種？市場意見顯然沒有統一。當日大盤迅速上攻后回落平收，成交繼續萎縮，二級市場反應并不明顯。以下將對《意見》進行分析，以便于投資者了解其對證券市場的影響。
1、外商投資股份有限公司發行上市是大勢所趨，但短期內會把握量的控制。隨著我國經濟進一步融入全球體系，證券市場的開放已成必然，但也是分階段進行的。首當其沖的就是外商企業享受國民待遇，可以按規定申請股票發行上市。在我國證券市場早就有外企的身影，如海南航空(AB)、閩燦坤B、茉織華(AB)等，不過以往外企申請發行股票不僅要滿足《公司法》、《證券法》的條件，并要獲得外經貿部的批準，主要受到行政性調控，所以數量有限。而《意見》內容顯示，外商在申請環節上沒有減少，仍需獲得外經貿部的批準，但在具體申請流程和條件上規定較為明確，至少有關部門可以按照規定接受外企發行上市的申請。有關管理部門后續將逐步推出一整套外商投資企業發行上市規則。大門已經打開，不過外商投資股份有限公司申請發行上市要比非外資企業多一個門檻——外經貿部的批準。外資企業申請在中國內地A股上市，首先要向外經貿部申請把有限責任公司改制成為股份制公司，然后再向中國證監會遞交申請書。按照《意見》中的規定，外商投資股份有限公司不僅需要滿足量化的規定，還必須符合外商投資產業政策，所以有關部門仍可以在量上進行調控，不會造成外企蜂擁發行上市，而對市場造成極大的擴容壓力。
2、外商投資股份有限公司發行上市可以優化上市公司總體結構。眾所周知，我國證券市場的外資上市公司主要集中在B股市場。B股市場由于容量小，不便于擁有大資金規模的境外投資人進出，造成B股投資者以境內自然人為主的現象，而境外投資者則主要是戰略投資者。除了容量小的原因外，B股上市公司整體行業成長性差、盈利能力低，也造成境外投資者退避三舍。B股市場以傳統行業的上市公司為主，如家電、房地產、機械制造、能源交通和基礎設施等行業占了絕大部分，與此相反高科技類上市公司相對較少，兩市僅有京東方、真空電子、寧通信、上海郵通、東方通信、深賽格等6家上市公司。B股上市公司的整體盈利水平還低于A股，PT、ST公司所占的比例也高于A股市場。由于B股上市公司的外資法人股可以按規定申請上市流通，B股市場會成為外商投資股份有限公司發行上市的首選，B股上市公司的數量和質量將有望得到提高。
3、外商投資股份有限公司申請非上市外資股上市流通、受讓非流通股行為將規范進行，杜絕惡意融資炒作。按照《意見》規定，申請非上市外資股上市流通應符合下列條件：非上市外資股的持有人持有該非上市外資股的期限超過一年；非上市外資股轉為流通股后，其原持有人繼續持有的期限須超過一年；非上市外資股原持有人依照公司章程、股東協議及其它法律文件對公司的特殊承諾和法律、法規有要求承擔特殊義務和責任的，按其承諾或義務執行；符合上市發行股票有關法規要求的其他條件。對外資持股比例上有下限限制，沒有上限限制。有關規定可以一定程度上，杜絕惡意圈錢和炒作。另外，暫不允許外商投資性公司受讓上市公司非流通股，以鼓勵外企進行實業投資，確保資產重組實質性，避免過多的股權轉讓和炒作形成泡沫，造成非系統風險，損害中小股東利益。
《意見》出臺是我國資本市場對外開放的步驟之一，以推進經濟全球化進程，對證券市場是長期利好，但短期內由于量上的控制，對A股市場影響不大，但有利于恢復B股市場的交投。
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