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主持人：羅曉芳
嘉 賓：李國飛 鵬華基金管理公司基金管理部總經理
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，觀眾朋友您好，歡迎收看《今日證券》。來介紹今天的嘉賓，為您請來的是鵬華基金管理公司基金管理部總經理李國飛，李先生您好，
歡迎您。先來介紹鵬華，鵬華旗下管理了四只基金，它們都是帶“普”字頭的，如普豐、普華等等，李先生就是擔任著這四只基金的綜合管理工作，他的成績是不錯的，比如說像普華，很長時間它的資產凈值的排名連續排在所有基金凈值的前列。所以，我想問一下李先生，多年從事證券投資行業管理工作，您個人對于這一行有什么樣的感受？
李國飛：我目前管理的是六七十億的資產，都非常的緊張，非常的繁忙，外邊的人看起來可能是非常風光的事情，實際上內部的人知道是非常苦的差事。
主持人：聽說您來這里之前是在國信證券也是作投資管理工作，去年的投資管理您認為管理基金最重要的訣竅是什么？
李國飛：要保持一個非常平和的心理，同時，市場在不斷的發展，要不斷的充實自己。
主持人：好的，感謝李先生。截至到今天，公布的33只證券投資基金三季度投資組合顯示，基金股票持倉比例大幅下降，而到三季度末，33只基金持有的國債及貨幣資金達到了255億元，面對“國有股減持停止執行”這一利好帶來的突發性行情，這200多億資金是否進場對行情起著至關重要的影響。那么，基金管理人是如何看待目前的市場？他們會采取怎樣的操作思路？今天的《特別關注》，將為您探討這一話題。
主持人：我們知道鵬華基金管理公司的業績算是比較優秀的，因為他們所管理的基金表現在所有的基金上幾乎是名列前茅的，李先生可以算得是證券界較年青的元老，為什么這么說呢？先介紹一下，您是從94年開始證券投資管理工作，應該說有比較豐富的投資經驗， 要問您的第一個問題是在您聽到“國有股減持停止執行”的時候，你的第一反應是什么？
李國飛：當時感覺是這個證券市場終于有機會反彈了。我馬上與公司高層聯系，商討第二天可能面臨一些股市反映。
主持人：消息發布的當天晚上，已經進入了步署，可見這一消息說明基金對市場任何政策面的影響是極其敏感的。
李國飛：對，第二天一早8:30的時候，我們又召開一次緊急投資會議，商量我們的對策。
主持人：我想知道的是，對這市場一撥突發性行情？基金到底持一種什么樣的態度， 可以告訴我們嗎？
李國飛：我想首先就是在股市經過長時間暴跌之后，出現這一反彈是非常正常的。第二我感覺本輪的這次反彈行情并不是政府刻意的救市行為，我們知道，基金的監管、證券行業的監管并不是進行一種宏觀經濟調控的手段，我相信證監會對市場的監管，包括上市公司、券商各方面監管今后可能力度還要加強。第三，我相信決定股市中長期走勢最根本的原因在于宏觀面，及公司基本面的情況，我們所了解到的9·11事件之后全球經濟放緩，可能對中國經濟產生什么樣的影響？還有明年也加入世貿了，上市公司業績會受到什么樣的沖擊，我相信這些是我們最關心的問題，也是決定明年股市走勢的一個最重要原因。
主持人：評價這次行情，有很多人有不同的預測，比如說我聽到是說雖然這次行情來得就象火山一樣，非常猛烈，非常熾熱，但是會非常短促，也有不同觀點認為可能象春雨一樣，潤物細無聲，您個人贊成哪一種說法？
李國飛：我覺得本輪行情，它出的是非常的突然，如果是火山的話，它當做然是很短暫的，我希望它不是，希望政策方面有一定的連續性，這樣才有利于行情方面有更健康的發展。
主持人：您贊成后者，是嗎？
李國飛：我希望是這樣的。
主持人：從近期公布的33只基金三季度投資組合來看，我們需要看到一些數據，比如說，三季度基金股票持倉比例降到了50%左右，個別基金甚至降到了30%，而33只基金持有的國債及貨幣資金則達到了255億元，這也是一個非常誘人的數字，可能很多人會想，這個資金會不會進入到這個市場，如果它真的進入到市場，可能會起到一個非常大的作用，我們知道在99年底到2000初這一時間，基金發展到100個億左右，對2000年的行情起到了一個非常大的推波作用，您認為，這255億的資金會采取什么樣的行動，對市場會帶來什么樣的影響？
李國飛：我想，首先不同的管理基金公司可能會有不同的對策，我們最需要的是探討這一問題，就是本輪下跌行情的最主要的原因是什么，大家會有各種各樣的說法，我個人認為：這次下跌是中國運行了10年的證券市場各種深層次、體制性的問題一時激發性暴發。比如說在內憂外患中爆發，內憂就是上市公司以及中介機構的誠信問題，外患就是明年就要入關了，我們上市公司應該如何面對這種挑戰，我們監管層思路方式的變化，在這樣一個內憂外患的情況下，爆發了整個行情，應該說國有股減持是引發這次行情的一個很重要的挈機，但恐怕不是最后一種因素，如果它只是一種挈機的話，那我想它恐怕不是延續這輪反彈行情的最重要的因素，因此可能不同基金對這次反彈時間有不同估計，對我們來講，我感覺對后市長期的走勢我們還需要進一步觀察。
主持人：您還持一種謹慎態度。
李國飛：對。
主持人：還在觀望。
李國飛：對。
主持人：有沒有聽到別的基金公司他們對下一步投資策略都有哪些打算呢？
李國飛：這次基金的公布，據了解有很多的分歧。可能不同公司有不同對策。
主持人：可以看出來，您在回答問題的時候相當的謹慎，而且在分析很多問題的時候，把一些不利因素看得特別重要，比如說這個“內憂外患”，我要打一個引號，其實您在考慮這些問題的時候對于廣大投資者來講您是非常負責的一種態度，考慮問題的時候比較周全，談話時比較謹慎，當然這有信息批露紀律的考慮，確實是要注意，我們還想知道您的投資策略是怎么樣的，我們知道自從市場開始冶理整頓之后，發現大家對基金投資思維開始發生變化，比如說象以前，基金會重倉持有某些股票，但是現在由這種重倉持有變成這種組合投資，做為理念您認為會不會影響到鵬華您在綜合管理公司旗下的4只管理基金時操作思維也會發生一些變化呢？
李國飛：對本次的調整行情，我們公司也是經過反復討論，我覺得有幾個方面是我們以后要關注的。第一最值得關注的是9·11事件之后世界經濟的持續走緩，對國內經濟可能產生了影響，以及明年入世以后，以國企為主的綜合證券上市公司面對這樣的挑戰它是怎么應對的。第二對上市公司持續成長性以及財務公司政策性，我們需要作一個正確評估。 第三對于以前基金公司不是特別關注的，象傳統的價值型的這些公司，我們要花更長時間去研究，可能會增加投資方面的比重，債券和可轉債前兩年大家可能都還不特別重視，而現在發現這個問題還很嚴重，而且最近市場對債券和可轉債行情都非常火爆，就促使我們要在整個戰略上做一個比較大的調整，同時我們以重倉持有的股票，我想我們整個行業也正在檢討，基金里面持有的個股集中度和行業集中度是否是合適的，對個股和行業的流動性是我們證券選擇以及進行投資的時候首要考慮的一個非常重要的問題。
主持人：非常重要的一個問題。
李國飛：流動性和管理方面的問題。
主持人：我注意到您剛才說到的基礎性行業，基礎性行業也會涉及到很多的行業，能不能再具體一點呢？
李國飛：一些價值型投資股票，我想是入關受惠性行業是我們最重視的，類似象港口、能源、運輸另外包括一些很重要的行業，包括中國具有很好人力資源、勞動密集型行業這方面，這些大家可能都不是特別關注，讓大家把資金更多的投入到這樣一些板塊。
主持人：其實我們也看到三季度投資基金組合顯示，除國債外，基金對可轉債等金融債券投資數量大增，那么您對債券市場如何看持他的一些機會呢？其實他的一些收益并不高。
李國飛：我想是這樣的，一方面基金股票持倉在大幅度下降，7月份關于國債和股票總額方面，如果第一版(此處不清楚)是80的話，剩下部分是管理費，所以基金公司方面大量增持，這是一個重要原因，同時也看到通漲和通縮的壓力也是不斷的增加，我想這也為央行進一步降息創造一個很好的機會，這是債券投資變化的一個重要原因。還有一個方面，很長一段時間內，國有股減持方案遲遲沒有定，所以很長時間沒有新股發行，資金方面需要尋找更好的投資途徑完成增值。最近一段時間債券市場的持續火暴，對債券市場走勢什么時候恢復新股申購，申購份額達到什么程度，恐怕是影響債券市場走勢的最突出原因。
主持人：我們知道大力發展機構投資者，比如發展開放式基金對市場是有非常健康的作用，在2000年的行情中，之前我們國家也是推出了近100億的基金，其實像南方穩健成長以及華安創新基金在這之前都發了，算了一下，它們的點位差不多是1800-1900點，現在點位是明顯低了，現在的點位對開放式基金來說，是不是非常適宜的時機呢？
李國飛：談到開放式基金的問題，首先我想說的話，上一階段推出的南方和華安的基金，引起社會各界的爭議，我想開放式基金代表了基金業的方向，所以通過大力發展開放式基金，無疑是對壯大機構投資者的實力，對于穩定市場、促進證券市場的發展，是有非常健康的作用，相對當時南方和華安發行的點位來看，現在已經低了幾百點。我想在目前的點位發開放式基金是一個非常好的時機。道理很簡單，現在的點位資金進場可以回避更多的市場風險，我們有機會、有能力為投資者創造更好的回報。
主持人：我們知道目前有很多基金公司正在做一些準備，比如說象你們鵬華、華夏基金管理公司都在做一些前期的籌備工作，象你們推出的基金是一種什么樣的基金呢？
李國飛：我們推出的是一個行業穩定成長型開放式基金，我們和美國鼎盛公司緊密合作，我們也學習南方和華安發行的一些經驗，我們在品種方面、發行方面、投資者教育方面都做了很多創新，所以我想鵬華一直是以一種比較穩健、比較規范的形象出現在投資者面前，管理的幾只基金也給投資者留下了這樣的印象，所以我相信經過努力我們的基金一定會受到市場歡迎。
主持人：我還想知道您對中線長線的中國證券市場是一個什么樣的看法？
李國飛：這個問題其實也是剛才反復討論的問題，決定中長線市場走勢不是一個政策能左右的問題，更關健是兩個怎么看待以下兩個問題。一是明年國家的宏觀形式在全世界經濟放緩的情況下，怎么樣能保持一個非常好的發展勢頭，會不會受很大的影響；二是入關之后，上市公司受到的壓力恐怕是比較大的，以國企為主上市公司到底做了怎么樣的準備，能不能夠接受這樣的考驗，業績表現怎么樣，這兩個問題我們應該深刻的認識和研究，這才是決定我們中后期市場發展的一個重要原因。
主持人：感謝李國飛先生來到我們節目中，感謝您收看《今日證券》，希望《今日證券》提供給您的是豐富的資迅和有益的參考，我們明天再見。
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