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天同證券尹萃李建華張莉 入世將使我國券商同國外證券經營機構展開直接競爭。從中外券商的比較看，我國券商的整體競爭力還比較弱，遠不能適應國際競爭的需要，主要表現在：資產規模偏小，競爭實力較弱；經營品種單一，業務結構高度趨同；資本運作效率差，無特色業務；從業人員不少，但真正精通投資銀行業務的專業人員和管理人員卻寥寥無幾。實現規模經濟是首要戰略
筆者認為，實現券商規模經濟的內在推動力是傳統業務的拓展和新業務的創新，且需要建立廣泛的營業網絡。為此，有必要提升現有的證券研究層次和水平，注重新業務的創新研究，同時，積極拓展海外證券市場，使業務空間有一個大的跨越。
在目前承銷和經紀業務已經飽和的情況下，券商依靠市場研究實現規模經濟肯定是行不通的，惟有依靠開拓承銷和經紀市場研究及國外成熟業務在國內應用方面的研究，才能走上規模經濟之路。目前，我國券商承銷和經紀業務主要的研究任務是如何進一步開拓市場。《證券法》關于承銷制度的變革，促使發行體制向市場化邁進了一大步，為券商提供了公平競爭的制度環境；民營企業上市環境也相對寬松；香港二板市場的設立實質上拓寬了券商發行市場。根據這些變化，券商有必要調整戰略和方向，尋找潛在市場，并注意在某一方面樹立獨特的承銷品牌優勢。經紀業務的研究任務是如何確立服務競爭優勢和挖掘機構投資者；兼并收購、財務顧問、資產管理、資產證券化等業務尚未形成規模效益，但前景比較廣闊，市場還需進一步培育，還需券商在實踐中進一步研究和探索。
券商必須在以承銷、經紀以及其他各項投資銀行業務為主的基礎上，努力擴大業務市場范圍，建立起覆蓋全國的營業網絡，步入海外市場。廣泛的網絡是拓展業務的物質基礎。在建立營業網點時，要合理布局、精心規劃，做到成本和效益的統一。走多元化發展之路
近幾年，國內券商可以在以下三項業務上有所作為：一是資產管理業務。自前年開始，三類企業資金、商業保險基金、社保基金都已準許進入證券市場。資產管理將是未來幾年國內證券市場最有發展潛力的業務。二是融資業務。隨著國內銀證合作的加強、證券市場的不斷規范以及券商資產規模的擴大，券商向機構投資者融資服務將成為可能。三是財務顧問和某些金融衍生產品業務。據統計，目前我國國有資產存量高達10多萬億元之巨，其中至少近3萬億元需要經過重組才能產生效益。如此大的市場潛力，無疑將為國內證券開辟新的利潤增長點，而且，國家將不斷推出新的證券業務品種，券商應進行前瞻性研究，提高經營水平。打造業務品牌
券商的發展壯大，也要走品牌之路。世界著名的券商，盡管經營廣泛，但都有一項或幾項獨具特色的業務，在業內有很大的影響力。創業務品牌，首先要進行科學的市場細分，根據自身的經營特點和優勢，核定核心業務領域。要提高現有產品的技術含量，善于運用現代營銷策略。由于券商提供的服務大多具有無形的特點，所以，必須通過一定的載體使其產品化，使之具有獨立鮮明的外在形象，便于客戶識別和使用。廣告是企業宣傳產品、提高知名度的有效形式之一，券商要及時將自己開發的產品通過媒體向投資者推介。完善券商治理結構
目前，我國的券商除少量為股份有限公司外，基本上是采取有限責任的形式，按《公司法》的要求建立了法人治理結構，設置了三權分立模式，且通過增資擴股使股權在一定程度上得到分散，但產權明晰、規范法人治理結構仍然任重道遠。
要改革券商的治理結構，首先要使券商的股權結構多元化。筆者認為，規范我國券商法人治理結構的出發點和關鍵點，是政府部門或國有獨資公司逐步退出券商，鼓勵民間資本投資于券商，使券商成為多元持股、股權分散的股份公司，按照現代企業制度的要求建立完善的治理結構，從制度上防范其組織風險。同時，要在證券公司建立獨立董事制度。組建金融控股公司
國際購并潮的風起云涌已反復證明，要在國際競爭中生存發展，非大無以言強。審時度勢，國內一些大券商已開始重新審視自己的發展戰略，將金融控股公司作為遠期發展目標。雖然目前金融分業經營的格局一時難以打破，立法滯后問題的解決尚需時日，但筆者認為，至少可以在以下五個方面有所突破：
一是通過上市籌資以擴大規模。資金短缺是目前券商發展的最大制約。券商通過自身上市或買殼上市，實現資產資本規模的進一步擴大，從而大大拓寬融資渠道，將各項業務推向縱深，同時樹立自己的品牌，這對券商在成為金融控股公司之前奠定其核心競爭力至關重要。直接上市方面，國內幾家大券商正在緊鑼密鼓地籌措，正式宣布上市計劃的就有廣發、國信、國通、中信和大鵬。買殼上市則是券商實現曲線上市的另一種途徑。
二是通過優勢互補進行強強聯合。在我國目前以商業銀行、保險公司、券商、信托公司為主組成的金融體系中，商業銀行的實力是最強大的。在分業經營的框架下，券商與商業銀行結成戰略同盟，不失為一種未雨綢繆的先招。
三是積極拓展與國外投資銀行的合作途徑。這種合作可分為兩個層面：資本合作與技術合作。最近，銀河、南方、廣發、興業、國信、光大等大券商都已頻頻受到美林、摩根斯坦利添惠、蒙特利爾銀行、德意志銀行、所羅門美邦等大型跨國金融機構的來訪，洽談合作事宜。隨著我國資本市場金融創新和衍生金融品種的拓展，在股指期貨、資產證券化、風險投資、企業并購、項目融資、財務顧問等多方面皆可進行技術合作。
四是并購。筆者認為，惟有通過以大吃小、集小成大，才能形成更具總體實力的綜合型大券商，并在此基礎上實現整個金融業的兼并重組，構建少數具有國際競爭力的金融控股集團公司。監管層應盡快制訂業內兼并重組的指導性政策，以應對加入WTO以后的國際競爭。在券商的并購過程中，券商應盡量以增強核心業務競爭力為尺度，追求自身業務與并購方業務的協同效應，盡量選擇戰略性收購，慎用財務性收購。重視國際型人才開發
國內券商應著眼于國際競爭的需要，從戰略高度來認識人才問題的緊迫性，有針對性地制訂企業的中長期人才培養和儲備計劃。并通過培育優良的企業文化，形成和諧融洽的工作、生活氛圍，從事業、感情的更高層次上吸引和穩定人才。
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