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-北京大學經濟學院副院長、教授 胡堅
股市需要藍籌股隊伍
經過10年發展的中國股市從無到有，從小到大，從幼稚走向成熟，取得了引人矚目的成就。而今，中國股票市場的總市值已占到GDP的50%。中國上市公司已達到1200多家，個人
投資者5500多萬戶，上市公司在業績和管理方面有了很大的提高。同時，機構投資者、中介機構和監管機構也在不斷地成熟起來。
對于中國股市在下一個10年及新世紀的發展，對于迎接入世的挑戰，已有不少建議出臺。2000年至今比較熱門的話題有二板市場的建立，A、B股的合并，指數期貨交易的進行，開放式基金的試點等等。這些建議都充滿了創意和熱誠，但筆者認為，對于中國股市下一個10年的發展應該抓一些“基礎設施”的建設，即對于股市發展和穩定有決定性意義的事情，這其中建設一支“藍色軍團”——藍籌股的隊伍是當務之急。對于目前我國股市的發展，建立一支藍籌股隊伍具有特別重要的意義。
首先，中國目前潛在多數投資者趨向保守，從國家多次降息，征收存款利息稅，但銀行儲蓄存款額居高不下就可以看出這一點。沒有比較穩定的回報和比較可靠的收益，許多人不愿參與股市，而我國未來的發展方向是鼓勵更多的投資者參與股市。即使將來發展機構投資者，情況也是如此，為了保證穩定的回報，機構投資者，如開放式基金的投資組合中一定要有較大比重投資于藍籌股。
其次，沒有一支穩定的藍籌股隊伍，股市的投機性會比較強，不利于社會資源的優化配置。資金會漫無目的地在各種層次的股票中來回涌動，而不是流向經營效益好的企業。股市對企業資金使用的硬性約束作用也會降低。2000年以來，我國股市的各種“概念股”、“題材股”炒作層出不窮，但是結果是一些經營不好的企業的股票價格被炒高，真正經營好的企業的股票反而受冷落。
第三，沒有一支藍籌股隊伍，我國證券交易所市場的高層次和高質量就不會凸現出來。在一般國家，在正規證券交易所市場上市的股票通常應該是質優和績優股票，即達到最高上市標準的股。在這一市場上市本身對企業就意味著一種名牌和品牌效應，企業在接受市場和股東的監督檢驗的同時，也得到市場的充分肯定，兢兢業業努力經營；另一方面，企業在這樣的市場上市之后，其二次融資會更加容易，其向銀行等金融機構借貸時討價還價的能力也會增強。
藍籌股隊伍如何建立
如何在我國現有的情況下建立起一支藍籌股的隊伍？當務之急是繼續深化企業的股份制改造，完善企業的經營機制，提高企業的經營管理水平，使更多的企業進入藍籌股行列。對于企業來說，跨入藍籌股的行列，要下許多工夫。
首先，企業要具有創新精神。在2000年美國《財富》雜志評選的全球最受推崇的公司中，美國通用電氣公司再居榜首。《財富》認為，通用電氣公司能夠榮登第一的寶座，是因為它擁有富于創新精神的全球戰略，利用因特網大范圍地擴充了營銷范圍和客戶隊伍。應該說，在我國的上市公司中，不乏具有創新精神，有可能向藍籌股行列邁進的公司。例如，以生產鋼鐵著名的首鋼集團，近期首鋼集團進行了產品結構調整，由生產鋼鐵為主轉向生產高科技產品諸如機器人等，這可以說是公司具有創新精神的表現。
其次，注意創造企業的品牌價值，藍籌股公司多具有很高的品牌價值。在世界著名品牌顧問公司2000年8月公布的全球最有價值品牌的調查結果，在75個身價最高的全球知名品牌中，第一位是著名的藍籌股公司——可口可樂公司，其品牌價值為725億美元。創造企業的品牌價值需要持之以恒的努力，包括對產品質量的保證、對產品名聲的推廣、對市場份額的保持等等。藍籌股企業的一個最顯著特點是長期保持質優。以美國為例，據《財富》雜志研究，在1917年100家最大的企業中，現在仍有43家保持其地位。
第三，藍籌股公司的規模要大。這種“大”不是盲目“做大”，而應該是經營實力的具體體現。聯合國貿易和發展會議2000年11月發表的《2000年世界投資報告》公布了以海外資產計算的1998年世界跨國公司百強排名。美國通用電氣公司以海外資產1286億美元位居第一。排名第二位至第十位的公司依次為美國通用汽車公司、英荷皇家殼牌公司、美國福特汽車公司、美國埃克森—美孚石油公司、日本豐田公司、美國國際商用機器公司、英國石油—阿莫科公司、德國奔馳公司和瑞士雀巢公司。這些公司均為著名的藍籌股公司。
股市應該有相應動作
為建立我國股市的“藍色軍團”，我國股市也要有相應的動作。
首先，我們的股票市場應該突出層次，即建立起多層次的市場結構。我們現在的股票市場結構太單一，基本上只有證交所市場一個層次。實際上，完善的股市應該由多層次的市場構成，包括證交所市場、場外交易市場、二板市場、地方性市場等等。不同層次的市場有不同水準的上市條件。其中，證交所市場的上市條件最高，能夠在這一市場上市的企業就基本上具有藍籌股的地位。我們現在的證交所市場魚龍混雜，績優企業和PT、ST等虧損企業共聚一堂，好的花不香，次的花不謝。績優的股票價格低落，虧損的股票價格反而會因為題材炒作上揚。沒有形成一種優勝劣汰的機制。
其次，對于上市的藍籌股股票，要采取各種方式激勵它們保持上市地位。比如，把它們選入股票指數作成分股。可以編制一種類似美國道瓊斯股價指數或香港恒生指數的以藍籌股為成分股的股價指數，定期發布，定期更換。能夠長期位于成分股行列的股票必定是績優成分股，企業會珍惜其地位，而投資者也會將信任的選票投給它——購買其股票，企業再獲得成分資金之后，會發展得更好，這樣質優企業就會進入一種良性循環。
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