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千龍財經陳可
千龍新聞網訊10月12日在北京召開的“中國資本市場與外商投資企業上市研討會”上，中國社科院金融研究中心副主任、著名經濟學家王國剛指出，“外資股上市尚需時日。”
中國正式加入WTO的日子指日可待，中國資本市場以及證券市場將逐步向世界開放。目
前有外資背景的企業也有在A股市場上市，企業通過購并重組，資產置換持有股份，從這個角度上講，外資企業已經進入了資本市場，但王國剛教授認為：我們現在的中外合資企業，當它上市的時候，作為在境內發行的公眾股或可流通股是可以交易的，作為原來的外資股是否也可上市交易，這才是問題的焦點。要解決這個問題，王國剛認為應該解決三個問題：
問題之一：外資股為什么要上市？
從體制上看，引進外資，將引起我國經濟體制和經濟結構的重大變化，因為用國有體制去促進國有經濟結構的變化是極其困難的，雖然我們可以買來國外的技術，但依靠國外完善的體制促進經濟結構的變化這些內在的東西是買不來的。
從企業層面來看，引進外資不是簡單數量上的增加，而是要靠外資股上市對運行機制的要求來促進證券市場現行上市公司的的機制轉換、調整和資產優化，承擔起規范股市，改造中國資本市場的重要的歷史責任。
上市，對中國股市而言，不單純為了融資，更重要的是要解決企業的運行機制、市場的體制、解決在中國如何建立市場經濟的問題，而引進外資股將是一條捷徑。
問題之二：外商要在中國上市必須重視中國的體制制約
我們的股市是一個雙重體制制約下的股市。這點對于外商而言，是陌生而又特殊的。站在全球的角度來看，中國股市是一個單一性股市，只有證券交易所，而且這個組織機構又帶有極強行政色彩。
另外，中國證券市場是有缺陷的。用證券的大種類來分中國投資渠道只有兩級：一種叫國債，基本上無風險，一種是高風險高收益的股票。在這樣一種兩極化的市場中，股票的定價是有問題的，更何況發行股票是有數量限制的。
王國剛舉了一個例子，他說他曾經詢問國外投資銀行家中國A股市場中，這些上市公司究竟有多少是值得投資的？
回答最樂觀的說：10支。
理由是：
1、中國的股市平均市贏率是四、五十倍，與其投中國，不如投美國、歐洲的股市，他們的市贏率只有十幾倍；
2、中國上市公司財務報表與法律不健全，也與國際不接軌，信息披露的真實度值得懷疑；
3、政府行為過多地涉及上市公司的管理，導致股東無法控制公司的運營；
4、中國的資本市場受到資本與金融帳戶的限制，所以暫時不能對外開放。
所以王國剛教授強調：外資企業或外資如果要在中國這個市場上市，必須充分了解這一特殊的背景。考慮目前這一系列的問題。
問題之三：加入WTO并不意味著資本與金融帳戶自由開放
資本與金融帳戶的開放對一個國家資本市場對外開放而言，是一個基本的制度前提。這個帳戶的自由開放在加入WTO的各項談判中沒有提，也就是不是作為加入世貿組織的前提條件。金融帳戶的過早開放，會對一個國家國民經濟帶來巨大影響，另外也會給每一個國民利益帶來巨大損失，在過去東南亞的金融危機中，就曾出現過馬來西亞關閉金融帳戶的情況。因此資本與金融帳戶的開放取決于一系列的問題。對于中國，要抵御國際經濟對中國經濟的沖擊，目前還缺乏足夠的機制和足夠的經驗，因此這個金融帳戶的開放還需要一段時間。
中國加入WTO以后，外商投資隨著時間的推移增加得會更快，原因是中國是全世界發展潛力最大，投資最安全的國家，所以通過外商投資促進中國經濟體制改革和經濟結構調整是有利的，但從以上的分析來看，讓外資股上市尚需時日
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