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上海消息(記者 陳曉晡) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于執(zhí)行〈客戶(hù)交易結(jié)算資金管理辦法〉若干意見(jiàn)的通知》，以及有關(guān)負(fù)責(zé)人就此發(fā)表的談話(huà)昨天見(jiàn)諸報(bào)端后，引起較大的市場(chǎng)反響。一些敏感的市場(chǎng)人士認(rèn)為，這表明繼上市公司退市之后，一向高枕無(wú)憂(yōu)的證券公司也將面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。
西南證券研發(fā)中心的周到認(rèn)為，《辦法》和《通知》的相繼出臺(tái)，為建立證券公司退
出機(jī)制創(chuàng)造了條件。由于歷史的原因，前些年，證券公司與挪用客戶(hù)保證金有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。當(dāng)一家證券公司嚴(yán)重違規(guī)或者是嚴(yán)重虧損時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也很難將其驅(qū)逐出證券市場(chǎng)。被挪用保證金的投資者則變相成了違規(guī)經(jīng)營(yíng)的證券公司的保護(hù)傘。禁止證券公司挪用客戶(hù)保證金，歷史問(wèn)題得到妥善解決，證券公司同其他企業(yè)一樣，可以永續(xù)存在，也可以按《公司法》的規(guī)定，破產(chǎn)清算。但也有可能個(gè)別證券公司無(wú)力及時(shí)歸還客戶(hù)保證金。從這一點(diǎn)看，隨著《辦法》和《通知》的出臺(tái)和實(shí)施，將來(lái)那些經(jīng)營(yíng)不善的證券公司的破產(chǎn)，將無(wú)傷證券市場(chǎng)的大局。證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度又將從新的角度得到提高。
海通證券研究所陳崢嶸認(rèn)為，建立健全適當(dāng)?shù)耐顺鰴C(jī)制有助于證券公司的“優(yōu)勝劣汰”，促使劣質(zhì)公司適時(shí)退出證券市場(chǎng)，給成長(zhǎng)性良好的證券公司留下更大的發(fā)展空間，將充分地發(fā)揮證券市場(chǎng)的籌資功能和優(yōu)化資源配置功能，有利于改善市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)，優(yōu)化證券公司的內(nèi)在質(zhì)地，提高其營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率。
退出機(jī)制有助于優(yōu)化證券公司的法人治理結(jié)構(gòu)，可以有效地防止“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的產(chǎn)生，降低代理成本，把經(jīng)理層的經(jīng)營(yíng)管理行為納入法制的軌道，形成有效的約束和制衡機(jī)制，從而建立起科學(xué)合理的法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)證券公司運(yùn)作的規(guī)范化和制度化。
周到還認(rèn)為，券商退市機(jī)制為迎接加入WTO，加快證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程，提供了必要的保證。二十世紀(jì)70年代初，美國(guó)的證券監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為證券公司隨意使用客戶(hù)資金存在隱患，在1972年出臺(tái)的《證券交易法修定案》中制定了相應(yīng)的規(guī)則。如果我們不解決挪用客戶(hù)保證金問(wèn)題，那么，我們的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑大為增加，也使得加入WTO后證券市場(chǎng)無(wú)法在這方面與國(guó)際接軌。《辦法》和《通知》的出臺(tái)和實(shí)施，使我國(guó)證券市場(chǎng)在加入WTO后就可以在這方面輕裝上陣，迎接新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
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