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郭飛
隨著華安創(chuàng)新和南方穩(wěn)健成長(zhǎng)開放式基金的推出，我國開放式基金將進(jìn)入高速發(fā)展的新階段。但筆者認(rèn)為，我國開放式基金的生存環(huán)境并不容樂觀。
基金是把雙刃劍 首先，為了應(yīng)付隨時(shí)可能發(fā)生的贖回，基金管理人必須保持一定比
例的現(xiàn)金和投資于流通性較好的股票，特別是在股市上漲時(shí)，大量資金可能會(huì)蜂擁而來，盡管后市并不樂觀，基金經(jīng)理可能會(huì)被迫在高位增加股票投資，而在大勢(shì)下跌時(shí)，投資者可能會(huì)紛紛要求贖回資金，則會(huì)迫使基金經(jīng)理在低位出售，這都會(huì)在一定程度上降低基金的收益。其次，每日的凈值披露也會(huì)在一定程度上暴露基金管理人的投資動(dòng)向，使其投資成本提高。
缺乏避險(xiǎn)工具 我國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。然而，目前還沒有股票期貨、股指期貨、期權(quán)等有效的避險(xiǎn)工具，這給幾十億規(guī)模的開放式基金的運(yùn)作帶來了很大的困難。以近期股市為例，盡管一些基金管理人及時(shí)調(diào)整了倉位，但在最近的時(shí)間里，基金凈值縮水還是創(chuàng)出了歷史記錄，反映了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的巨大殺傷力。在這次大跌中，大型基金跌幅超過小型基金。
沒有真正的藍(lán)籌股 不像封閉式基金，開放式基金的規(guī)模不固定，而且擴(kuò)張能力很強(qiáng)，導(dǎo)致資金量很大。上證聯(lián)合報(bào)告表明，我國沒有真正的藍(lán)籌股。相反，像銀廣夏這樣的假藍(lán)籌股卻不少。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，扣除今年上市的中石化，53家總股本在10億元以上的公司，今年中期主營收入和凈利潤增長(zhǎng)僅為6.73%、-12.93%。從一個(gè)側(cè)面反映了我國大盤股的不良業(yè)績(jī)，這對(duì)資金量較大的開放式基金的分散化投資選股提出了挑戰(zhàn)。
投資成本較高 投資開放式基金，投資者還需認(rèn)真考慮投資成本。目前，我國開放式基金的申購費(fèi)、贖回費(fèi)合計(jì)為8%。雖然8%是最高值，在實(shí)際運(yùn)作中可以降低(如華安創(chuàng)新申購費(fèi)贖回費(fèi)率分別為1.5%和0.5%)，但與封閉式基金0.25%傭金率相比，仍然偏高。在開放式基金和封閉式基金業(yè)績(jī)相同的情況下，投資者可能會(huì)因投資成本較高而出現(xiàn)虧損。
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