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新華網(wǎng)上海8月25日電(記者潘清)“上證聯(lián)合研究計(jì)劃”第二期的一項(xiàng)研究表明，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)基本具備了指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的環(huán)境。研究人員建議，未來(lái)幾年可按照指數(shù)期貨-指數(shù)期權(quán)-指數(shù)存托憑證-其它指數(shù)衍生產(chǎn)品的時(shí)間順序，在上海證券交易所逐步推出指數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品。
這項(xiàng)題為《指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新研究》的課題是由上海證券交易所牽頭，中信證券與上海財(cái)
經(jīng)大學(xué)聯(lián)合課題組研究完成的。
課題報(bào)告指出，從西方發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)看，指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新具有避險(xiǎn)、套利、資產(chǎn)調(diào)整、信用擴(kuò)張和指數(shù)化投資等多種經(jīng)濟(jì)功能，能夠極大地拓展證券交易所的業(yè)務(wù)和功能，活躍證券投資，并有效地調(diào)配市場(chǎng)資源。
報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)展指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的政策環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)基本具備。從政策環(huán)境看，為了拓寬和完善中國(guó)金融市場(chǎng)，與國(guó)際市場(chǎng)接軌，提高證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)必須為指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新提供適度的政策環(huán)境；從技術(shù)環(huán)境看，不論是指數(shù)編制和管理技術(shù)，交易清算技術(shù)，還是風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管技術(shù)，對(duì)上海證券交易所而言都不會(huì)構(gòu)成障礙；而市場(chǎng)環(huán)境方面，中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)躍居亞洲第二，超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者為指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新準(zhǔn)備了合適的交易主體，現(xiàn)貨市場(chǎng)較高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得投資者對(duì)指數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的需求日益迫切。
研究人員在報(bào)告中建議，中國(guó)可首先推出三種指數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品，即指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)和指數(shù)存托憑證。在具體推出某種產(chǎn)品時(shí)，按照確定目標(biāo)產(chǎn)品——進(jìn)行產(chǎn)品可行性分析——營(yíng)銷(xiāo)與推廣的步驟進(jìn)行。
以指數(shù)期貨為例，在選擇指數(shù)期貨標(biāo)的物時(shí)，建議成立指數(shù)服務(wù)公司，為投資者提供指數(shù)服務(wù)，并編制全國(guó)統(tǒng)一成份指數(shù)作為指數(shù)期貨的標(biāo)的物。該指數(shù)基期定于1999年12月30日，基期指數(shù)值定為1000，采用調(diào)整流通股作為權(quán)重，樣本股數(shù)目定為200或300，每半年進(jìn)行一次成份股調(diào)整；在市場(chǎng)主體方面，建議在證監(jiān)會(huì)內(nèi)設(shè)立指數(shù)期貨部，培育指數(shù)期貨經(jīng)紀(jì)公司，并完善指數(shù)期貨法律法規(guī)體系。
在此基礎(chǔ)上，研究人員對(duì)指數(shù)期貨作出如下制度安排：合約面值為10萬(wàn)元，即合約乘數(shù)為50；最小變動(dòng)單位為0. 05個(gè)指數(shù)點(diǎn)；每日價(jià)格波幅限制為上下10%；初始保證金率為12%；交割月份為3、6、9、12月；結(jié)算價(jià)格為最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)每五分鐘的平均價(jià)。(完)
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