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周煒煒 華彬/文
編者按：
用任何方法對中國上市公司進行排名都很危險，因為排名的價值全在于信譽及可靠性，而信譽與可靠性的確立，要求你夯實每一塊地基。問題是，給中國上市公司排名，地雷很
多。很多時候，你甚至不知道它們屬于何種雷型。
經過前后三個月的努力，《財經》雜志在本期推出了2000年中國上市公司財富創造和毀滅排名榜。這是在做一件冒險的事情，為了降低風險，我們盡了一切可能。
此次排名意在考察中國上千家上市公司，誰在創造、誰在毀滅最多的價值，依據的主要指標是“經濟增加值(EVA)”。讀者們在下面的文章中可以看見，還有一系列與此相關的指標，如“市場增加值(MVA)”、“未來增長價值(FGV)”等等。它們共同構成了一個站在投資者的立場來評估上市公司績效的視角。
它們依次考察的是：上市公司當期所創造的真實價值，上市公司為投資者創造的超出其全部資本投入的市場價值，以及其中有多少來自于即期營運表現，有多少來自于對未來增長的預期。這一組指標有一個最重要的共同點：與普通會計方法截然不同，它們認為必須計算投資者的股本成本。這對中國證券市場把上市當作“圈錢”的扭曲文化，是一層有效的過濾。
需要指出，這一組指標已為相當多的公司乃至投資銀行所采納。包括高盛公司、蘇黎士信貸第一波士頓公司、所羅門美邦在內的諸多一流投資銀行已將其采用為股票估值的重要方法。
負責此次排名研究工作的，是美國思騰思特管理咨詢公司(Stern Stewart Consulting)的中國公司。思騰思特的規模雖然遠不能與像麥肯錫這樣的同行相比，亦尚不廣為國人所知，卻是一家受到高度尊重的管理咨詢公司。它在世界范圍內擁有包括西門子、索尼、可口可樂在內的300多個客戶。至今，他們已與美國《財富》雜志合作，連續8年發表了美國上市公司財富創造與毀滅排行榜。在歐洲，他們與英國《金融時報》合作發表歐洲上市公司財富創造與毀滅排行榜。現在，他們來到了中國。
卓有成效的分析指標、專業的研究者，構成此次排名的基礎。但中國證券市場的獨特架構，給我們造成了相當大的麻煩。經濟增加值(EVA)、市場增加值(MVA)、未來增長價值(FGV)是一套相互關聯的指標。在《金融時報》和《財富》雜志上刊出的財富創造與毀滅排行榜，均以市場增加值(MVA)為衡量指標。這非常自然，MVA標明上市公司的市場價值與投資者全部投入之間的差額，非常直觀。但可惜的是，與成熟市場不同，中國上市公司股權結構中包含流通股與非流通股。無論是采用流通股本還是采用總股本來計算MVA，都有不足。前者失之于偏，后者則是用流通股價格來計算總股本的市場價值，并不是對中國證券市場現實情況的準確表達。
我們最后決定，采用經濟增加值(EVA)來排名，它考察的是上市公司當期創造的真正價值。許多時候，它會告訴你一個與上市公司財務報表所呈現的截然不同的故事。
讀者將在創造財富排名榜的第14位上找到銀廣夏(深交所交易代碼0557)。按照思騰思特公司根據公開財務數據所做的研究，銀廣夏2000年度創造的經濟增加值(EVA)是3.66億元。現在大家都知道，本刊8月號發表封面文章《銀廣夏陷阱》，揭露銀廣夏1999、2000年度絕大部分利潤來自系統性的造假。事實很清楚，它不是財富創造者，而是財富毀滅者。
本次排名與任何排名一樣，完全以公開的財務報表信息及股價信息為基礎。正因如此，我們必須承認，它不能突破某些上市公司精心設計的惡意騙局；我們必須承認，我們不能預知潛在某處的某顆地雷會在何時爆炸。因此，本次以及未來還將繼續的中國上市公司財富創造者與毀滅者排名，其可信度的提升，在根本上取決于證券市場整體監管環境的改善與上市公司誠信程度的提高。正是對此進程抱有期待，此項排名的推出才獲得了意義。
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(1--98名)
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(99--200名)
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(201--298名)
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(299--398名)
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(399--498名)
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(499--598名)
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(599--698名)
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(699--798名)
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(799--898名)
2000年中國上市公司財富創造和毀滅排行榜(899--1080名)
計算方法
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