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數碼網絡和蘭寶信息昨天(14日)公告巨額增發議案。但市場人士認為，《新股發行管理辦法》實施短短四個月來，100多家宣布增發的上市公司相當部分可能難以如愿。有關部門正在針對增發條件進行相應的修改，以“事前監管”原則取代《新股發行管理辦法》中對增發的“事后監管”原則，抬高增發門檻，收窄增發條件，以有效遏止目前增發成為濫發的增況，并治療市場低迷時的增發恐慌癥。更有券商分析人士預期，在新條例出臺前，市場擴容將出現“真空期”，至少本月內不會有上市公司實施增發。
三個跡象
跡象之一：自上周一至本周二，招股說明書“銷聲匿跡”。按照規定，招股說明書一般在公司股票發行前三天發布，據此推測，本周內將不會有新股發行。
跡象之二：原定于本周舉行增發路演的全興股份因其增發方案被否決而取消了計劃。一位券商分析人士稱，春蘭股份上周的增發失敗將令增發告一段落。
跡象之三：南方證券一位投行人員還向記者提及另一種現象，3月底以來，僅有不涉及國有股減持的老牌績優股春蘭股份的增發方案獲得通過，凡涉及國有股減持的增發方案尚未有一家獲準。這意味著，增發中國有股減持定價問題尚未有定論。在有關部門未有定論之前，增發方案不可能獲準和實施。
更有一位券商投行人員稱，一周多來，已沒有待批申請“上會”(即提交發審委討論審核)，增發和新股發行已遭“凍結”。
雖然多位券商投行人員都表示目前尚未接到監管部門的任何正式通知，但可以預測，增發條例可能將做較大修改。在新辦法出臺之前，增發將被暫停。
三個起因
為何《新股發行管理辦法》實施僅數月就要修改呢？國泰君安研發中心一位資深研究人員認為，《新股發行管理辦法》的原則是“事后監管”，實行市場化，以與國際慣例接軌。但中國目前還不具備與國際接軌的條件：監管水平不夠高、監管手段不太豐富、上市公司不透明、市場監管體制還未建立，上市公司股權結構不合理。中國國情決定了對上市公司必須堅持“事前監管”的原則，加大約束力。有關修改條例將抬高增發門檻，制定硬指標。他認為，新辦法將是對《新股發行管理辦法》實施以來不良市場反應的一處修正。南方證券一位投行人士則認為，除以上因素外，涉及增發中國有股減持定價問題未解決，也是增發將暫停“上會”的一個原因。增發時，國有股減持部分與增發部分一個價，還是兩個價的問題還沒有定論。這與新股涉及的減持操作辦法不同。他透露，雖然有關部門仍在受理有關增發和首發方案，但受理與批準之間還有一個過程。
大鵬證券一位分析人士則認為，目前市場脆弱也是首發暫停、增發被暫緩批準的一個原因。管理層當然不希望股市下無止境的下跌，這對各方都有不利的影響。其中，增發和新發若屢屢跌破發行價，甚至發不出去，國有股減持也難以進行。這將互為關聯。因此，管理部門不可能坐視不理。
抬高門檻
接受采訪的券商研究人員與投行人員均預期，新辦法將收窄增發條件，上市公司將難以利用政策漏洞圈錢。湘財證券北京一位投行人員預期，新辦法的一個總則將是嚴加“事前監管”，對上市公司增發進行更高的硬指標限制，并同時對增發時國有股定價進行明確規定。
廣東證券一位投行人員稱“并未收到有關部門新辦法征求意見稿”，但稱已聞知有關部門正在研究增發的限制性規定。接受記者采訪的國泰君安、南方證券、湘財證券投行人員也稱，尚未收到有關部門下發的增發新股有關限制性規定的征求意見稿。
據市場傳聞，中國證監會正在制定的增發新辦法將有多項“控制性”條件：對上市公司的增發募集資金實行專戶監控，確保其投入約定的項目；增發新股所募集的資金量不得超過最近經審計的公司凈資產額等。上海一位投行業人士指出，本次下發的征求意見稿除籌資額外，亦會對申請公司資產負債率等方面作出規定，如增發后公司資產負債率一般不低于其發行前的65%，且增發前的資產負債率不低于同類公司的加權平均水平。他還說，該意見稿還要求申請增發公司避免投資分散、拼湊項目、過度跨行業經營、涉足高風險領域等不當投資行為出現。
另一投資業人士表示，近期證監會對各證券公司上報的增發申請材料審查更加嚴格了，如在關聯交易、項目核心競爭力方面，并對籌資額過大的申請公司通過反饋意見建議其縮小規模。
一位投行人士認為，上海科技日前將原來的增發6000萬股減為3000萬股的舉動已預示著新辦法對增發的約束力。該公司董秘胡興堂表示，證監會近日已有相應的精神，希望公司籌資須根據自身的規模。若不及時改變增發預案，首先通過審批的難度較大，而且若有關規定正式出臺，需重新修改預案，召開股東大會審議，公司方面將會顯得較為被動。
市場還傳言，新辦法還將給券商戴上緊箍咒：對券商的信譽評級、資格管理等將采取更有力更嚴厲的手段。一旦上市公司增發出現問題，券商也將罪責難逃。
擱置增發方案
大鵬證券一位分析人士預期，在新辦法未出臺之前，不會有增發方案獲準。若管理層能正式出臺有關增發的限制規定，下半年能“過關＂的公司數量將大打折扣，大多數增發方案將可能被擱置。他還預計增發所帶來的國有股減持壓力也將減輕。
南方證券一位行內人士預測，如果新辦法出臺，許多上市公司將被擋在增發門檻之外。上市公司“一廂情愿”增發的事情將減少。
國泰君安一位市場人士預測，相關增發新擬規則有望出臺，此前，將可能出現至少一個月以上的空檔期。本報記者謝艷霞實習生鐘瑜
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