上海消息 大盤的調整，令今年以來基金凈值負增長的陣營迅速擴大，基金經理面臨前所未有的考驗。據上海證券信息有限公司提供的最新“基金動態監視”數據，截至7月27日，今年凈值增長率為正的基金僅剩8只；而凈值增長率為負的基金數目已達到25只，較上半年最后一個交易日6月29日的情形幾乎翻了一倍，當時據統計，凈值增長率為負的基金數量為 13只(因科系基金和基金興業運作時間偏短，故暫未列入上述統計之中)。

　　與前一周數據相比，我們不難發現，基金凈值在過去一周內遭受重創。位列首位的基金泰和今年來的凈值增長率也僅4.82%，較一周前的8.58%明顯下降，周內其單位凈值的跌幅達到了約3.5%。這種情況同樣也出現在其他基金身上。

　　基金凈值普遍出現下滑的原因，最主要的還是兩地市場的整體調整。在基金凈值明顯縮水的近一個月來，上證綜指和深證成指的跌幅也達到了約7%和8%，而上周上證綜指更是連拉五陰。當然，這其中也不排除基金經理通過犧牲暫時的凈值增長，以換取后市運作的資金和換籌機會，從而盡可能保證全年業績的可能。

　　分析人士指出，證券投資基金自開始運作以來，基本上是處于一個大牛市的環境中，基金經理之間比的是誰的業績增長得快。現在隨著市場運行環境的改變，基金經理之間更多的應該是考慮風險控制、資產流動性保持以及基金風格的形成。

　　與此同時，分析人士也指出，由于目前基金可投資的范圍主要仍是股票和國債，企業債券運行的空間較小，且無做空對沖機制，客觀上加大了基金運作的難度。因此，如何盡快地在保持市場平穩發展的前提下，加大金融新品種的研發，加大企業債和國債市場的發展寬度和深度等，應及時被提上議事日程。

　　另外，投資基金的折價率目前普遍較小，不少基金已有相當一段時間處于溢價交易狀態，而幾乎所有基金的折價幅度均不足10%，絕大多數在5%以內，因此基金二級市場的風險程度已大大提高。投資者尤其需要關注的是，在經歷了連續兩年的高分紅之后，面對今年極有可能出現的基金分紅大大降低，甚至沒有分紅的情況，投資者應該有足夠的心理準備。

　　凈值增長是否是判斷基金投資價值的唯一指標

　　問：選擇基金進行投資時，凈值增長率高低是否是判斷基金投資價值的唯一指標﹖

　　答：應該說，凈值增長率的高低是評價基金表現的一個重要指標，但投資人在選擇基金時，還應該留意以下兩個因素：

　　一是平均報酬率。有些基金在某個特定時段的凈值增長率不一定很高，未必能引起投資人的注意，但作為一種長期理財工具，選擇基金時應更重視基金的中長期報酬率或是平均報酬率。建議投資人選取一個較長的時段 如二或三年 ，算出該基金在此期間的總報酬率 包括凈值增長和歷年的配息 ，推算出其年平均報酬率。真正有投資價值的基金是那些長期能夠保持凈值平穩增長的基金，短期的凈值突飛猛進并不能全面說明基金的真實價值。

　　二是單位風險報酬率。一般而言，基金的報酬率和風險程度成正比。如果只重視基金凈值的漲幅而忽略了風險的因素，是不全面的。在分析基金風險因素時，最常用的指標是“標準差”。“標準差”表示的是基金凈值的波動程度，標準差越大，說明當日基金凈值與平均凈值的差異越大，凈值波動程度越大。在兩個基金的報酬率相同的前提下，應選擇標準差小的基金。

　　為了綜合評價基金的表現，可考慮“單位風險報酬率”的概念，即將報酬率除以標準差，用以衡量投資人每承擔一單位風險所能得到的回報。建議投資人在選擇基金時，不僅要想到收益，還要考慮到風險。

　　(怡富資產管理)

　　表：基金動態監視

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