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□中國銀河證券基金研究與評價中心 胡立峰
2001年7月20日至27日的一周，是基金凈值跌幅空前慘烈的一周。37只基金凈值全線下跌，凈值總額由7月20的701.2287億元降到7月27日的676.1692億元，共減少25.0595億元，加權平均跌幅-3.57%。25億元的凈值縮水，相當于“消滅“5只規模5億元的小基金。
列凈值跌幅前三名的是：景宏-5.62%、漢興-5.27%、安信-4.95%；列跌幅后三名的是科系基金，分別是科匯-0.39%、科翔-0.41%、科訊-0.54%。
11家基金管理公司凈值損失程度各不一樣。從相對比例看，大成、華安、富國跌幅較大，易方達、華夏則較小。從絕對值來看，各家基金公司損失差異程度極大。大成、華安損失慘重，凈值分別減少4.079億元與3.218億元。易方達則只減少1096萬元。(詳見附表2)。
華夏得益于從去年第四季度就開始的投資組合大調整，易方達公司則得利于于其極低的股票投資比例。6月30(未擴募前)，其7.4949億元的凈值中，股票市值僅1.9567億元。隨后進行的大比例擴募，其又持有大量的現金頭寸。
大成、華安是所有基金幾乎同比例大幅下跌，基金管理公司系統性風險突出。其他基金管理公司內部則出現分化。國泰系的金泰跌幅為-4.06%，而金鑫只有-2.88%。長期以來，金泰與金鑫的持倉重合度是基金中最低的，兩基金基本上“各自為戰”。博時系5只基金的跌幅差異也很大，裕陽-4.35%、裕隆-3.78%、裕元-1.83%。鵬華系普惠跌幅較大為-4.80%，普豐則只有-2.74%。三只指數基金的跌幅中，興和-2.40%、普豐-2.74%、景福-4.91%。從它們的指數投資部分來看，興和盯住滬市，普豐盯住深市，由于新股因素導致現有滬深股市格局是滬強深弱，所以普豐并不比興和差，而景福則不盡理想。
再結合今年以來的情況看，南方與博時雖然凈值表現較差，但從7月份開始，調整似乎已經到位。大成、富國則繼續下滑，再次“淪陷"。而對市場有重大影響的華安系基金凈值暴跌終于在上周發生了。
此次的凈值暴跌，是過去兩年基金資產空心化與老化問題的最后、徹底、大面積的暴露。基金資產中嚴重老化與過度透支的部分全面引爆，潛伏的風險大規模釋放。
部分基金面臨絕對虧損問題。漢鼎、漢博已經絕對虧損了，景宏、漢興、金元、金盛處于面值附近也岌岌可危。至于興業基金的0.9053元，筆者認為其會計處理可能存在問題，就暫不做分析了。筆者在近期曾對基金是否虧損的問題提出個人看法，市場中有不同的觀點，這很正常。可能大家對基金的規則與會計問題有不同的理解。筆者認為，報告期凈值相對期初凈值的負增長并不意味著虧損，而只有凈侄跌破1.00元的面值，才可能構成絕對意義上的虧損，因為此時基金是無法進行分紅的，要先彌補虧損。
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