“歡迎中國企業到日本來上市融資。”日本證券交易所的負責人和證券專家在北京向中國企業發出了邀請。這證明日本資本市場正在向中國公司敞開大門。中國方面反應積極，但有關專家提醒企業必須具備風險意識。

　　中國企業上市日本為時不遠

　　日前，“中日協作日本上市·B股境外交易”研討會在北京召開。會議主要介紹了外國企業在日本上市的條件及信息披露方面的內容，以及B股境外交易的情況。

　　據透露，目前有企業正與日本有關部門進行簽訂交易備忘錄的商議。當被問及去日本上市的時間表時，東京證券交易所審查部前部長久保幸年認為會在一兩年內實現，而NASDAQ日本市場石村俊一先生認為可能需要兩三年的時間，原因是日本的投資者非常謹慎，對于公司的信用及信息披露要求較高，中國企業是否能達到要求將成為在日本上市的主要障礙之一。

　　中國企業緣何受歡迎

　　中國的企業為何引起日本金融界以及投資者的興趣？據有關專家推測，除了中國經濟的快速發展、GDP的穩步增長、優秀企業國際競爭力與知名度逐步提高外，日本國內經濟持續低迷、本土公司投資收益率降低、日元匯率持續走弱等原因都是日本證券市場向中國企業頻頻招手的內在推動力。

　　到日本上市的成功與否最終決定于日本投資者的態度。過去的情況表明，日本投資者對中國企業的關注程度越來越高。截至目前，盡管還沒有一家中國企業到日本證券市場上市，但日本投資者對中國B股的投資熱情為中國企業到日本上市奠定了基礎。

　　到日本上市門檻有多高

　　日本共有3個市場可供境外公司上市，分別是大阪NASDAQ日本市場、東京證券交易所的境外股票市場和二板市場。

　　NASDAQ日本市場將上市企業分為標準性企業和增長力企業，實行不同的上市審查標準，因此，3個對外國公司開放的證券市場共有4個上市審查和終止上市的標準。

　　從上市的股本總額和利潤兩個條件來衡量，東京證券交易所的境外股票市場門檻最高，要求企業上一個營業年末股本總額達到10億日元以上，并最近3年連續盈利，第一年盈利不少于1億日元，第二年不少于4億日元，3年盈利總額不少于6億日元。NASDAQ日本市場對于增長性企業和標準企業的上市要求是凈資產分別不低于4億日元和6億日元，利潤要求分別是不低于7500萬日元和1億日元。東京證券交易所的二板市場最容易進入，對利潤不作要求，股票市價達到5億日元即可，但申請上市的公司必須是被認定為具有成長、擴大潛力的經營項目或立足于新技術為主的高成長性公司。

　　除了交易所的審查條件外，企業去日本上市須交給交易所的費用大概是700萬日元到1900萬日元，中介費用在本次會議上還沒有詳細的披露，但久保幸年說：“中國企業到日本上市的總成本肯定會比去美國上市的成本低，并且審批的時間短，申請上市的公司從遞交文件到接受交易所初步審查到上市日大概是115天左右。”

　　考慮到日本投資者謹慎的投資理念，日本交易所一直非常強調上市企業的信息披露質量，信息披露的適度性是上市審查的一項重要內容。并且兩個交易所無一例外地將財務報表的虛假記載作為終止上市的標準之一。久保幸年稱，已經在美國、香港等地上市的公司由于具有較高的信用和信息披露質量將會比較容易通過日本交易所對于信息披露方面的審查。

　　日本歡迎什么企業

　　日本證券市場對哪類中國企業感興趣？久保幸年表示，符合上市審查標準的企業都是受歡迎的。而NASDAQ日本市場的石村先生則坦言，中國的互聯網電子商務企業和有中國特色的經營項目或生產中國獨有產品的企業會受到他們的重點關注。雖然目前是互聯網行業的低谷，但石村先生認為互聯網仍然是全球性的朝陽行業，利用網絡進行商務經營活動的企業將會在中國未來的GDP比重中占有很大份額，久保幸年以中藥為例，中藥非常受日本國人的歡迎，但由于進入壁壘等因素的限制，中國企業的產品要打入日本市場比較困難，一些廠家往往利用網絡來非法銷售藥品，如果能幫助這類企業申請在日本上市將是兩全其美的事情。

　　據悉，有關中國方面的專家已經向日本朋友推薦了中國的旅游、飲食、中醫藥、釀酒等4類企業。并且建議說未在中國國內上市的企業對去日本上市的興趣會遠大于已在國內上市的企業。

　　風險與新問題

　　國務院發展研究中心市場經濟研究所趙懷勇認為，到日本證券市場去上市，對中國企業而言是機遇也是挑戰，中國企業必須具備風險意識。相對于債券融資等融資方式，股本融資不是對任何企業都是最優的選擇，因為股權融資的成本相對較高，一旦上市失敗，高額的上市費用將使企業面臨較大的財務壓力。另外一個風險來自日元的匯率風險。近年來日元相對于美元和人民幣的匯率不斷降低，即使在日本成功上市，所籌集的資金也可能大幅縮水。

　　“如果中國企業到日本上市能成功，也會面臨一些新的問題”趙懷勇說，“由于近10年來日本證券指數大跌、日本投資者手中的股票市值跌掉了1／3，在這種情況下，中國企業在日本上市的股價可能不會達到預期的水平。同時，如何讓日本投資者再從口袋掏錢去投資股票，也是中國企業必須考慮的問題。另外，在日本上市，中國企業將會面臨比國內市場更大的分紅壓力。國外的游資數量較大，也有可能使中國企業面臨在二級市場被收購控制的威脅。”(安明靜 李峻嶺)《人民日報海外版》(2001年07月28日第七版)

進入【新浪財經股吧】討論