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——對外資實行市場準入制度
劉家偉 王憲平
我國很快就要入世，證券市場對外資的開放勢在必行。這必然涉及到我國證券市場如何有效利用外資、主要發揮外資的積極作用問題。按照國際慣例，借鑒全球經驗，對外資實
行必要的市場準入制度，應該成為我國證券市場乃至整個金融市場制度建設的一個重要內容。
對外資要有全面認識
眾所周知，任何事物都有兩面性。就中國證券市場與外資兩者的利益關系看，一方面，中國股市需要外資。中國股市需要外國資本進來，包括直接購買中國的A股和到中國股市來發行股票融取資金，以此推動我國股市的國際化和規范化。另一方面，外資也需要中國。外資除了需要通過非直接融資渠道來中國獲取超額利潤外，還要來中國證券市場發展直接融資，大規模地利用和拓展中國的資本市場，培育在華資本力量。
由于外資更加注重投資收益——無論是長期收益還是短期收益，它們都會盡可能地賺取。他們到中國來的目的，并不是讓自己虧本，讓中國的老百姓賺錢——特別是賺取他們的錢。相反，他們必然要求具有較高的投資回報，甚至比中國的上市公司更會賺錢，更會利用中國政策法規和制度留下的空子，賺取利潤，給中國股市造成一定的損害。
具體說來，在起始時期，外資的所有意圖并不會完全暴露出來。在進入中國股市的最初一段時間，外資會非常尊重中國的法律法規，守法經營。但時間一長，誰能夠保證外資不會在中國股市里逐漸玩耍造假、欺騙和各式各樣的坑害中國投資者的手段呢？
因此，中國股市的開放，需要注意既發揮外資的積極作用，也限制其消極作用。對此，無論是管理層還是普通投資者，都必須有清醒的認識。
亞洲金融危機的兩點教訓
在中國證券市場對外開放的問題上，有必要隨時汲取1997年的那場幾乎遍及整個世界的亞洲金融危機的經驗教訓。因為，這中間涉及到任何一個國家和地區金融市場對外開放必須注意的外資負面影響問題。
那次危機是由于美國金融大鱷索羅斯狙擊東南亞小國泰國的貨幣泰銖，導致泰銖大幅貶值而引發的。在總結亞洲金融危機的教訓時，有兩點是我們必須時刻記住的：
其一，建立金融市場自身的風險防范機制；
其二，對一切外資必須有高度的警惕性。
其實，亞洲金融危機之所以爆發，之所以能夠對亞洲乃至全球經濟都有嚴重影響，主要就是由于一些亞洲國家的經濟實力不強大，金融體系自身的免疫力較差，經不起外資的沖擊。同時，對外資沒有有效防范，也就是說，沒有從指導思想上對外資的消極作用和負面影響有足夠的清醒認識。一旦外資發難，這些國家和地區便手足無措。
管理外資的兩個基本思路
我們認為，在規范管理外資問題上，基本思路主要有兩個方面：
一是要特別清楚地鑒別外資的屬性和類別。要避免外資消極作用的出現，必須從甄別事物性質的好壞入手，以防患于未然。外資一般可以分為兩種：長期投資資金和短期投資資金。長期投資的資金大致屬于穩定的注重長期收益的資金，一般比較守法和規范經營，不會造成對內資的敵意行為。而短期投資資金則相反，一般比較注重近期收益，俗稱“游資”或“過江龍”，對于內資的沖擊比較大。因為，這些資金實力雄厚，可以在短期內擊敗所有對手，甚至導致一個國家資本市場和貨幣體系乃至整個金融體系的崩潰。所以，我們首先要對外資進行必要的性質鑒別。在鑒別清楚之后，再對外資采取相應的對策。
二是要從法律和制度建設的高度，盡快建立起中國金融市場的風險預警機制和防范機制。中國證券市場作為新興的市場，法規體系和各項制度建設都處在積極的探索階段，缺乏成熟、系統、完善的一整套思路和措施，尤其是缺乏風險預警和防范機制。這對外資管理來說，無疑會出現管理松散、漏洞較多的不利局面。對此，我們需要更加緊迫而全面地思索如何建立起一整套有效防范外資負面影響的制度和機制，包括外匯市場和證券市場兩大市場的聯合防范制度和機制。
外資進入應有四個必要條件
準入制度的建立是在符合國際慣例的前提下，加強我國經濟體系安全保障的必要措施，決不會導致閉關鎖國、拒所有外資于國門之外的后果。相反，會凈化國內市場，鼓勵更多愿意守法經營的外資進入中國股市。在這種認識的基礎上，我們分析，中國股市準入制度的要點至少應該包括以下四個方面：
一是外資進入中國股市必須符合中國所有法律法規和政策的要求，以尊重中國的主權管理，愿意接受中國的有關規定為前提；
二是進入中國股市之前，外資必須有良好的經營記錄和社會形象。凡是在所在國或他國有過違法經營、不良記錄，在國際市場上口碑不良的外資，一律不得進入中國股市；
三是凡是已經進入中國、在中國有過不良記錄，比如違規發行股票、違規配股、違規申購新股、財務造假、業務造假、偷漏稅收、敵意收購、破壞市場穩定、行賄受賄、違規買賣股票等事實的，無論情節輕重，一律逐出中國市場，永不得再入；
四是外資在中國開展發行股票等籌資活動，必須履行嚴格的程序。這些程序包括中國管理機構的審核與監管、中方評估機構的評估與審驗。在評估機構的評估和審驗方面，可以適當放寬至可以由中外評估機構聯合評估和審驗，或者，以中方評估機構的評估和審驗為主。否則，外資一律不得進入中國市場融資。
以上四個要點是外資進入中國股票市場的必要條件，外資必須無條件接受，否則，將喪失進入中國股市和整個金融市場的資格。
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