倫鋁中期上漲趨勢并未改變 后期走勢依然樂觀 |
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| http://whmsebhyy.com 2005年12月19日 00:27 西南期貨 |
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一、行情綜述 上周倫鋁總體上呈沖高回落走勢，周一創 1989 年以來的新高 2286 美元/噸后回落，此后基本 上在 2190-2250 美元的區間交投。LME三月綜合鋁周收盤 2238 美元/噸，下跌 25 美元/噸。滬鋁 走勢與 LME 差不多，只是投資者在高位的恐懼心理更加的嚴重；四月連續創1995年以來的新高19870 元/噸后大幅回落，周收盤 19000 元/噸，下跌 210 元/噸。 產量沒有明顯放緩跡象，出口繼續恢復 國家統計局公布了 11 月份中國鋁行業相關的運行數據。11 月份電解鋁產量 65.9 萬噸，同比 增長 19.7%，累計產量 668 萬噸，增長 18.4%；氧化鋁產量 80.9 萬噸，同比增長 33.5%，累計達 到 780 萬噸，增長 22.3%。海關數據顯示，11 月份鋁及鋁合金出口 11萬噸，累計出口 122.7 萬 噸，同比下降 14.4%；氧化鋁進口大幅上升至 68 萬噸，累計進口 644 萬噸，增長 18.4%。從這些數據中，我們可以看出如下特點： 第一，雖然我國的電解鋁面臨種種困境，但是仍然沒有出現大范圍的減產、停產現象，生產 產能依然維持在較高水平，今年產量超過 750 萬噸的預期可能性非常大；第二，11 月份國內的電 解鋁供應增加，產量和進口雙雙大幅增長，供應超過需求在 10 萬噸以上；由于經過了前幾個月的大幅減庫行為，國內的氧化鋁供需依然處于較為緊張的局面；第三，10 月份以來，國內外有利的 比價關系，11 月份鋁錠的出口繼續增加，相信 12 月份鋁錠的出口也能保持這個水平。 氧化鋁進口關稅下降 正如市場所預期的，上周五財政部宣布自明年 1 月 1 日起，將氧化鋁進口關稅由 8%降低至5.5%；同時取消廢鋁 1.5%的進口關稅。進口關稅的下降，有利于減輕進口氧化鋁的成本，緩解國內企業的經營壓力。但是，關稅調整的效應，究竟有多大，還需進一步的商榷。 第一，自 2005 年下半年取消加工貿易的優惠稅率之后，明年能夠繼續執行加工貿易的合同越來越少；而加工貿易條件下，企業能夠享受氧化鋁進口的免征關稅和增值稅的優惠；這樣，加工 貿易量的下降，將整體上抬高國內氧化鋁的進口成本。 第二，氧化鋁關稅由 8%下降至 5.5%，實際的影響有限。以港口 CIF 價 600 美元/噸計算，關 稅的調整，將導致進口成本下降 121元/噸左右，電解鋁的冶煉成本將下降 240 元/噸不到，占目 前鋁價的 1.2%左右。 另外，由于很多中小冶煉企業并沒有氧化鋁的進口權，需要通過國內的貿易商進行采購，他們能否享受到稅收政策調整的優惠，也是不確定的事情。因此，我們的觀點是：假設在港口氧化鋁價格保持穩定的情況下，明年氧化鋁的整體進口成本水平不會受到進口關稅調整的太多優惠， 反而存在繼續上升的可能。 同時，有點出乎意料的是，中國對于 2006 年的鋁錠出口并沒有提高關稅，反而將取消純度為99.95%及以上的原鋁出口關稅；一方面，體現出中國政府鼓勵高等級鋁錠生產的意愿；另一方面，目前我國冶煉的鋁錠以純度99.7%-99.85%為主，99.95%純度的高級鋁比例很小，實質性影響不大。不過，這也傳遞出中國政府在國內鋁冶煉行業整體經營不佳的情況下，不太愿意繼續加強調 控的信息。 后期走勢依然樂觀 倫鋁中期上漲趨勢并沒有改變，將繼續向上測試 2500 美元的阻力位。短期內，上周連續四天 在下探 2200 美元/噸后，均被迅速的拉起，說明市場在2200 美元以下的買盤十分的強勁；同時， 持倉也相對穩定，短期內仍有向上突破前期高點的可能；如果向上突破失敗，鋁價將維持高位振蕩或者向下調整蓄勢，這將成為較好的買入機會。操作上，逢低買入為主，不宜拋空。 對于滬鋁來說，最近兩周活躍程度大幅提高，市場操作性大大增強。由于國內特別的市場參與結構，價格的高位的不穩定性更加的突出。盡管，上周滬鋁出現了大幅的下跌，但是高位持倉 的穩定性較高，特別是 19000 元/噸以下的買盤還是較為強勁，后期仍有向上沖擊 20000 元/噸的 能量。 二、圖表一覽 圖一、中國電解鋁月度產量 圖二、中國氧化鋁產量 圖三、全球交易所庫存單位：萬噸 圖四、中國鋁及鋁合金月度出口 |
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