青島啤酒大股東吝嗇送股 分析師稱投資空間有限

　　分析師：投資空間有限

　　昨日，青島啤酒股份有限公司(600600，以下簡稱青島啤酒)發表股權分置改革說明書，稱其對價方案為10送1.5股�！�10送1.5股，就平均對價水平而言，青島啤酒這個股改的對價水平實在太低了。”招商證券食品飲料分析師朱衛華昨日在接受本報記者采訪時表示。

　　對價明顯低于平均水平

　　統計數據顯示，已經股改的公司送出的平均對價水平，是在10送2.5-3股之間。青島啤酒的股改對價卻僅為10送1.5股。

　　青島啤酒在股改說明書中對這個對價的解釋是，按照啤酒

　　對此解釋，朱衛華認為，這種方式衡量對價是很難衡量的。“這可能只是青島啤酒為他們如此低的對價水平找的一個依據�！敝煨l華稱。

　　10送1.5股很難再升

　　“按照平均的對價水平，青島啤酒的10送1.5股的對價會有上調的空間，但按照青島啤酒的股權結構，這個對價上調的空間卻不大了。”朱衛華表示。

　　資料顯示，青島啤酒的第一大股東青島國資委現在持有30.56%青島啤酒的股權，與第二大股東美國AB公司相差不過3.56%。為了不讓青島啤酒這個百年品牌落入外資手中，青島國資委一直沒有啟動股改。而股改的最終啟動，是青島國資委對山東中銀信投資有限公司所持有的青島啤酒2%的股權進行收購后才開始的。

　　青島啤酒的總股本為13.08億股，青島國資委收購2%的股權，相當于獲得2616.44萬股。而青島啤酒的A股流通股為2億股，10送1.5股的對價相當于要送出3000萬股。收購青島啤酒2%的股權完成后，青島國資委共持有青島啤酒32.56%的股權，而青島啤酒的非流通股總共為4.53億股，占總股本的34.64%。這樣，94%的非流通股為青島國資委持有，青島國資委需要支付2820萬股的對價。

　　“青島國資委之前收購的2%的股權，和它按照對價方案需要支付給流通股東的對價，兩者的股數相當�！倍�在朱衛華看來，收購這2%的股權就是拿來支付對價的。

　　朱衛華解釋道，按照這個股改方案支付對價后，青島國資委和第二大股東美國AB公司的股權相差僅為3%多一點，基本上它不可能調高對價，讓AB公司進一步威脅其第一大股東地位。

　　“除非青島國資委繼續收購青島啤酒股權，否則這個對價上調的空間有限，有也僅為升0.3股、0.5股這樣。”朱衛華表示。

　　前途難料

　　青島啤酒如此低的對價方案能否最終獲得通過呢？朱衛華對此持謹慎態度。“之后幾天是青島啤酒與各個投資者溝通的時間。股改能否通過看青島啤酒與機構的溝通結果。如果董事會闡明厲害關系，做好機構工作，這個股改方案也許會通過�！敝煨l華對本報記者說。

　　朱衛華同時表示，青島啤酒今年的每股收益應該在0.3元上下，而它的股價在停牌前最后一日即2006年8月28日股價為11.31元/股，市盈率達到近40倍，這實在太高了。“為什么別家的市盈率都是20-30倍之間，它卻這么高呢？我認為青島啤酒的市盈率也應該在20-30倍之間，它現在的市盈率使它的股價很難再上升了�！敝煨l華對本報說。

　　“當然，如果有的投資者考慮啤酒業的外資收購價值，青島啤酒被外資以啤酒產能來計算收購價值，青島啤酒的股價還有上升空間。”朱衛華說道。

　　聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。 （編輯：王彥艷）