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在這一波調整中，市場從前期最高點下跌了約200點，其中一個重要原因即是市場對宏觀調控的擔憂。自今年4月份以來，宏觀調控政策頻頻出手，從4月的升息27個基點，到6月份的定向票據和上調法定存款準備金比率，還有一系列針對固定資產投資和過熱行業包括房地產市場的行政調控措施。這些已頒布的條款及對后續措施的預期使之成為影響市場的重要因素。
國泰基金認為，宏觀調控仍將是影響下半年股市表現的重要因素之一，雖然前期已相繼出臺了一系列的宏觀調控政策來加強調控力度，但最新的貨幣信貸數據還是無法讓市場對后續新的調控政策有所松懈。7月份新增人民幣貸款1718億元，同比多增2032億元。其中，新增短期貸款及票據融資146億元，同比多增674億元；新增中長期貸款1493億元，同比多增1339億元，前7月新增貸款達2.35億元，占到央行全年信貸目標的94%。信貸如此高的增長速度讓市場擔憂后續緊縮信貸和貨幣供應的政策將會繼續出臺。
在這種背景下，基金對于行業配置的策略勢必也會發生一定的變化。有基金提出，要結合宏觀調控的因素，從產業復蘇和景氣兩個角度去尋找獲取超額收益行業的機會。其一，在中游膨脹中的領先行業；其二，城市化過程中的房地產，交通運輸建設，流通組織方式和零售業的創新、自主創新與產業政策的候選產業，包括化工新材料、醫藥、IT設備和機械行業。
長信基金從投資主題角度出發遴選出六大主題下的行業投資機會，即：人民幣升值下的金融、房地產；消費升級下的消費品；自主創新主題下的軍工、裝備制造業；能源替代主題下的新能源、煤化工；全流通背景下的并購重組、行業復蘇背景下的景氣型主題。這其中最引人注意的是房地產。
這輪調控主要對象之一是房地產業，該如何看待房地產業的投資價值？有基金認為，宏觀調控確實給房地產業發展帶來一定的不確定性，但這種不確定性已經極大地抑制了A股市場房地產股票估值水平的提升，房地產板塊已頗具投資價值。房價中長期仍有穩步上升的空間，對于優質的房地產公司而言，調控的機遇大于風險。
對于投資者而言，要想在這個市場中獲取超額收益，必須先于他人踩準市場節拍，換句話必須先于他人找到那些業績大幅增長，或是基本面出現重大改善的公司。業內人士認為，這主要集中在并購重組、景氣出現復蘇或反轉的行業。有基金建議關注汽車行業，該行業已出現了一定的復蘇跡象；而證券業已經顯示出了業績回升的勢頭，行業中的龍頭公司能充分享受行業復蘇的收益，未來幾年利潤將實現幾何級數的提升。此外，鋼鐵行業的業績有望出現反轉，步入2006年，鋼材價格指數開始反彈，年內有望維持強勢。一季度是鋼鐵公司業績的低點，二、三季度業績將大幅反彈，而在A股公司中，鋼鐵板塊發生并購重組的可能也比較大。
除了上述這些看好的行業外，對于石油化工、電力、煤炭等行業基金大都不甚看好，有的明確給予了減持的評級。 （編輯：王彥艷） 文章來源：中國證券報
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