IPO加速,股市不能承受之重?

　　19日，上證綜指以1645．16點收盤，較前一交易日大跌2．32％。而在不到一周前的7月13日，滬市剛剛經歷了一次“黑色星期四”的暴跌，上證指數一天之內下挫超過80點。

　　這一切，都與同一些詞語密切相關：擴容、資金壓力、抽血……

　　ＩＰＯ（首次公開募股）加速，真的是股市不能承受之重嗎？

　　難以痊愈的“擴容恐懼癥”

　　在拉出3根小陽線后，上證指數19日狂瀉近40點。但這個跌幅仍無法與上周四那條巨大的陰線相提并論－－上證綜指暴跌近5％，半數Ａ股跌幅超過7％，超過200只非ＳＴ股票收于跌停位置。

　　除了后來被證明是謠言的“央行將于7月15日緊急加息”消息外，導致暴跌的另一個重要原因是ＩＰＯ的驟然加速。從7月18日開始的4個交易日內，就有

　　統計顯示，5只股票的發行總量超過180億元，與7月初上市的中國銀行200億元發行規模接近。其中，大秦鐵路公布的招股說明書顯示，這只股票將發行不超過50億股，募集資金總額將達到150億元。

　　而更令市場不安的是關于“中石油和中國工商銀行將在短期內登陸Ａ股市場”的消息。

　　申銀萬國證券研究所策略分析師陳李評價說，短期內新股發行進程和規模都超過了市場的預期。實際上，在ＩＰＯ加速的背景下，許多機構和個人投資者對下半年走勢的樂觀判斷變得更為謹慎，申銀萬國證券研究所作出了“股市需面臨更長時間的調整，1570點至1630點將是未來指數回調區間”的判斷。

　　人們發現，“缺血年代”形成的“擴容恐懼癥”，在資金充裕的今天并沒能痊愈。ＩＰＯ加速給市場帶來的心理壓力，遠遠高于資金壓力。

　　“搖啊搖”，二級市場壓力重重

　　對于股市，投資者們始終懷著既愛又恨的矛盾心態：曾經大聲疾呼希望股市恢復融資功能，而今又擔憂ＩＰＯ加速會傷害好不容易到來的牛市。投資者的這種擔憂似乎不無道理。備受矚目的“ＩＰＯ第一單”中工國際宣布采用“網下向配售對象累計投標詢價發行”和“網上資金申購定價發行”兩種方式進行。而后者正是被投資者戲稱為“搖啊搖”，并于4年前因為風險過大而被暫停的新股發行模式。

　　恢復資金申購方式，以取代過去幾年采用的市值配售方式，在市場人士中引起多方討論。西南證券研究人員表示，在股權分置條件下實施的市值配售方式，是在新股定價市場化水平較低的背景下，為保護流通股股東權益而設置的股票認購制度。市場進入全流通后，這種股票認購制度的市場基礎不存在了，因此改變勢在必行。

　　更重要的是，盡管“新股不敗”早已成為歷史，但從近期上市的幾只新股來看，一級市場申購成功仍能獲得不菲的收益。如此誘惑令許多投資者不惜拋售所持股票，調集資金專打新股，二級市場出現波動也在所難免了。

　　ＩＰＯ加速，真的是“難以承受之重”？

　　ＩＰＯ加速，特別是中行、工行等“超級航母”登陸，真的是股市“難以承受之重”嗎？

　　在上海證券交易所研究中心主任胡汝銀教授看來，只要上市前股票市場的價格水平是合理的，股票市場整體而言具有足夠的投資價值，股票的價格與內在價值接近，大型藍籌股的上市就不會對市場造成實質性的沖擊，反而會將場外更多的社會資金吸引過來。“經過短期的擾動之后，市場的供給、需求又會趨于一致，價格又會回復到均衡水平。供給、需求和價格的這種相互作用，是市場自我調節機能的奧秘所在，也是現代經濟學和金融學理論的基礎，”胡汝銀說。

　　“一批大的公司、尤其是在國民經濟中處于主導、壟斷地位的公司在本土上市，最能讓本土投資者分享到這些公司成長的成果，分享到

　　這位經濟學家表示，不能將短期股指的漲跌作為判斷大盤藍籌股是否合適上市的基礎，而應將其上市所引起的短期股指漲跌作為判斷市場是否成熟，以及應當如何進一步改革的基礎。

　　從這個意義上來說，ＩＰＯ的加速，尤其是大型國有企業在Ａ股市場的不斷“登陸”，是Ａ股市場必須承受的“重中之重”。 （編輯：王彥艷）