國際期銅價格十字路口“喘息”一周

　　在暴跌了超過25％后，本輪大宗商品牛市的領(lǐng)頭羊——國際期銅已經(jīng)在每噸6500~7000美元附近震蕩一周多，徘徊于十字路口。

　　導致銅價在此前一個月快速下跌的直接原因被市場歸結(jié)為美國、歐洲等國家和地區(qū)為了抑制通貨膨脹可能會提高利率，而更為深層的原因則是擔心這些國家提高利率后將導致經(jīng)濟增速放緩，甚至出現(xiàn)衰退，從而大幅降低銅的需求。另外，由于市場利率的增加，使得

參與銅交易的資金成本上漲，這些資金的撤離無疑也導致了期銅價格的下跌。

　　這種現(xiàn)象被市場稱為期銅市場的“利率恐慌”。

　　從近期國際著名機構(gòu)的評論中可以看到，認為銅價下跌屬于牛市中正常調(diào)整的觀點略占上風。

　　麥格理銀行最近的報告指出，雖然美國、歐洲等地相繼升息，但是這些國家的經(jīng)濟運行狀況還是樂觀的。報告指出，經(jīng)濟合作組織（OECD）的領(lǐng)先指數(shù)在今年剩余的時間仍然保持向上的趨勢，雖然美國的領(lǐng)先指標出現(xiàn)拐點，但是日本和德國的經(jīng)濟開始重新加速，彌補了美國的弱勢。歷史上，OECD領(lǐng)先指數(shù)和商品需求之間強正相關(guān)。對于大部分基本金屬來說，市場持續(xù)緊張屬于事實，發(fā)達國家的需求在2007年之前將受到支撐。

　　另外，全球礦業(yè)巨擘力拓公司認為近期金屬的價格下跌屬于修正性的，不代表長期的走勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

　　有投資者開始擔憂，美聯(lián)儲的緊縮政策取向?qū)�會改變目前全球流動性過剩的格局，那將使大量資金撤離商品市場。“由于美國經(jīng)常項目巨大的赤字是在緊縮政策下難以解決的頑癥，而美國的巨大赤字正是導致流動性過剩的一個重要原因，因此貨幣緊縮的政策難以從根本上改變商品市場的資金狀況，對商品的抑制也難以持久。”新加坡樂淳實業(yè)金屬分析員伍鋒對《第一財經(jīng)日報》指出。

　　景川分析，備受市場關(guān)注的美元運行是此次商品回落的主要原因之一，本周美元指數(shù)運行在反彈高位，但沒有進一步上漲，其大級別上漲的格局沒有形成，對商品的壓力也有所減輕。貴金屬是此次“利率恐慌”的重災(zāi)區(qū)，黃金大幅下跌的局面在本周也受到了一定的限制。原油的高位運行也提示其沒有改變其運行軌跡。整體來看，銅價運行的外部環(huán)境還是健康的，目前僅處于牛市中的中級調(diào)整過程中。

　　從銅供需的基本面來看，高企的銅價的對需求形成了一定的抑制，以中國為例，今年前5月銅進口量同比降幅超過20%，而空調(diào)用銅量也出現(xiàn)了近30%的下降。但是由于受到罷工、銅精礦供給不足等因素影響，銅的供給增長速度無法快速提高，近期LME銅庫存再度回落至10萬噸以下以及銅加工冶煉費用的大幅下降，表明銅的基本面仍然緊張，這對銅價將形成支撐。

　　“銅要出現(xiàn)轉(zhuǎn)市，最關(guān)鍵的因素就是供需關(guān)系發(fā)生根本改變，現(xiàn)在還看不到這種跡象，因此判斷銅已經(jīng)轉(zhuǎn)市為時尚早。”上海東亞期貨信息部經(jīng)理陸禎銘指出，“由于目前商品市場還處于‘利率恐慌’當中，銅價維持弱勢調(diào)整的概率較大，不過等

　　截至北京時間昨天22點，LME期銅價格上漲40美元，報 6810 美元。（編輯：王彥艷）