牛市將持續三至五年　動力：中國經濟的增長

　　持續牛市的三大動力

　　面對新一輪的股市行情，應該如何分析和操作，這讓許多普通投資者深感困惑。5月28日，本刊財富講壇邀請了世紀證券的孫衛黨和西南證券的張剛，分別就大盤走勢和實際操作等問題與廣大股民進行了面對面交流，為投資者從容應對股市風險出謀劃策。

　　●第一動力———股權分置改革

　　早在2003年和2004年，孫衛黨就提出一個觀點：牛市行情，萬事俱備只欠東風。而東風是什么呢？就是股改，而經歷了這兩年的股市震蕩，股改的“東風”終于產生了效果。

　　股改也是今年牛市初期的動力，他解釋道：“市場給了10送3的對價，意味著大部分股票在原來1000點的位置上都有30%的除權，如果下降30%，然后再漲回到原來的位置，相當于上漲了40%，實際上股改給股票市場最少提供了40%的上漲空間。所以股改就是第一階段上漲的動力。”

　　孫衛黨還強調，圍繞價值回歸做文章也是這輪行情的一個主線。價值回歸和價值投資是一個理念，國內外任何一個牛市都需要一個理念，就像國內1999年到2001年時的網絡概念，也是一個理念。

　　●現階段動力———產業的整合

　　孫衛黨認為，經歷了第一階段的上漲后，目前市場處于第二階段，而現階段的動力來自于企業和產業的進一步整合。從宏觀經濟發展的角度來講，國內經濟進入到一個非常關鍵的時刻，這個時刻體現在各個行業進行大規模的整合，而這個整合會給股市帶來新的動力。

　　具體到實例，他更看好鋁業的整合，相比鋼鐵和焦炭這些處在供給過剩的行業，鋁業的發展為其他行業提供了很好的思路。

　　孫衛黨有這樣的預測：產業整合、外資并購的題材，對國內股票市場的引導作用，最起碼能延續一年以上的時間。

　　●后續動力———中國經濟的增長

　　如果說，第一個動力來自于股改，第二個動力來自于產業整合，那么，第三個動力就是來自于整體經濟的持續增長。

　　“我對中國的經濟增長非常看好。”孫衛黨說，“一些企業在十幾年前，在國內國際市場都是名不見經傳，但是現在國際市場占有率能到50%以上，像中集集團等企業。再經過十年的發展，特別是中國進入了快速的發展期，肯定會有更多企業成為國際龍頭，在整個的國際市場擁有話語權。這對國內整體經濟的推動是非常大的。”

　　孫衛黨認為，牛市行情的第一個動力已經接近尾聲，第二個動力處在醞釀的時期，第三個動力還沒有真正顯現出來。因此，“我們有理由相信，國內的股票市場最起碼有三五年的牛市。”

　　準股改更具投資價值

　　●關注股改動態

　　股改已經進入攻堅階段。目前整個股改的情況是：無論是市值比例還是整體數量上，超過70%的公司完成了股改，剩下的不到30%。但是投資者可以看到的是：尚未進行股改的公司，改革難度都比較大。

　　以前基本是每周公布40家的水平，到現在卻只有20家，說明現在股改的機會越來越少。張剛認為：“有的公司短期出不來，有的公司資金被凍結，還有的公司流通股股東太多，難以協商等各方面的因素。”

　　在股改的某些具體措施方面，管理層現在還沒有明確提出利好或利空的政策。一旦政策出臺，對市場會產生很大的影響力。比如說國有股最低持有比例，國資委一直醞釀，但是沒有出來，如果公布后不低于30%的話，未來的限售股套現壓力會小一些。

　　●把握兩大投資機會

　　投資者在股改的大局勢下，投資機會的把握也應有偏重點。張剛認為：“沒有股改的公司更具有投資價值。”

　　張剛認為，股改帶來的投資機會分為兩個方向：一是選擇大股東持股比例比較低的個股。屬于這一類的公司，雖然非流通股占的比例比較低，并且沒有高比例送股的能力，但是這部分的上市公司，包括四環生物，最近表現不錯；另一方面，這部分公司也可能通過增發或者以注入優質資產的形式代替送股作為對價的方案。二是選擇有農產品概念的股票，在未來以某一價值進行回收以確保投資者的盈利。

　　●關注私有化和權證題材

　　從中短期操作看，張剛認為選擇股票有三個前提，第一個是準股改或者沒有股改的股票；第二個是股票的價格不太高，因為沒有股改的公司，大部分的業績不是很好，正常情況下價格應該比較低；第三個是漲幅不高的股票。

　　除了股改公司之外，張剛認為有題材的股票可以著重關注，尤其是私有化題材和權證題材。私有化題材包括中石化系（如：上海石化、儀征化纖、石煉化、武漢石油、