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“中國A股很強勢，但現在要冷靜看待。”上周，里昂證券首席執行官樂民信提醒那些來自世界各地的機構投資者，這些機構投資者正聚集在上海參加中國投資論壇。與樂民信的提醒幾乎發生在同時，中國股市表演了一次高空“過山車”。
5月15日，上證指數上漲62點；16日，下跌51點。
更讓市場吃驚的是，5月18日，長江電力(600900.SH)較前一交易日下跌9.96%，這是這只中國股市市值最大的股票上市以來的單日最大跌幅。
5月19日，上證指數再次上揚42點，不斷變化上漲的交易量和指數令人暈眩。
“什么都有可能出現，中國的資本市場開始展現市場化的魅力。”一位來自歐洲的基金經理說。
變化的市場
5月10日、15日，新華社連續發了《投資者必須理性看待股市的暴漲行情》、《股市進入典型資金推動市 三憂慮需要提高警醒》兩篇文章，這對市場起到了一些微妙的影響。
“我們已經大量建倉股票，靜觀市場變化�！鄙现�，一位投資咨詢公司的人士告訴本報。他認為，市場點位雖然在不斷走高，可是另一方面，管理層會借此機會加快股票發行步伐，對市場不可能沒有沖擊；再加上近期央行對票據業務將進行定點治理，也會對市場產生一定的壓力。
一家證券公司的操盤手也直言，股市目前確實面臨著調整壓力，一是因為市場半年來漲幅過大，沒有出現像樣的調整，一些資金幾近瘋狂，非理性氛圍加重。另一方面，市場環境面臨著很多對股指有壓力的因素，也到了一個消化的階段。
“牛市跟熊市的區別在什么地方？牛市每次下跌都是買入的機會，套住了，輸時間不輸錢。”股權分置改革的主要推動者之一、上海睿信投資管理公司董事長李振寧說。
雖然李振寧認為短期的主動回調只是市場運行節奏轉換的一個信號，但同時他也表示，1700點以上個股會嚴重分化，似乎到了一個轉換投資策略的階段。
上周，市場的熱點似乎開始轉變。前期漲幅過高的龍頭股尤其是有色金屬股都進行了大幅回調，張裕(000869.SZ)、貴糖股份(000833.SZ )、中鎢高新(000657.SZ)、江銅(600362.SH)等等都出現了“跳水”現象。
“主要是前段時間大盤持續上漲過程中部分板塊獲利過豐面臨回吐壓力，同時，16日、17日的有色金屬期貨下跌又成為導火索，所以有色金屬板塊和食品飲料等板塊成為最近的重災區。最近我們看好軍工、自主創新題材和鋼鐵等板塊。”長城基金的一位基金經理說。
事實上，前期龍頭股給機構投資者尤其是基金公司帶來了非常大的心理沖擊。據本報了解，上投摩根富林明旗下的阿爾法股票型基金曾經有一天凈值漲7分錢的經歷，而另一家基金公司在這次龍頭股調整中也有一天損失5分錢凈值的經歷。
“股市和別的一樣，都是一半投資一半投機。在這個時候，牛市是牛市，但牛市第一波的下跌也可以是相當慘烈的�！崩钫駥庍�是提示了短期風險。
信心十足
在這些起伏中，包括機構在內的投資者還是充滿樂觀情緒。
“調整是正常的，沒有只漲不跌的股市，但是這次調整并不可怕，長期市場向好的趨勢不會改變�！鄙钲诿鬟_投資顧問有限公司的老總劉明達說。劉明達在幾周前就對本報表示，當兩市成交量過800億時，市場肯定會出現一個調整。5月15日兩市成交量833億，第二天兩市均出現深幅調整。
銀華基金副總經理石松鷹坦言，“波動是必然的，基于短期內的巨大升幅，波動的幅度可能還會比較劇烈。但是從長期看，中國股市的向上趨勢已經確立�！笔生椀睦碛墒牵舜问袌鰧τ诶盏膹姶蟮南芰远怂麄兊男判�。
5月18日，證券市場新股發行正式啟動；對于房地產的六項調控政策出臺，以往，這些都有可能被認為是影響股市的“利空”。
李振寧認為，在中國資本市場向好時期，加強再融資是一件好事，特別是再融資辦法規定，需要在昨天的收市價或者是收市以前平均20天的價進行再融資，實際上對投資者是一種保護。
“如果戰略投資者或者是一些大機構愿意在這個價位購買，對你的股票肯定是利好�！彼f。
申銀萬國研究所的首席分析師桂浩明認為，按照現在這樣一個市場運行格局來看，即便現在市場震蕩大其實沒有壞處�！拔覀冏罱袛嘀笖涤邢Ｍ�1800點推進。”他說。
影響因素
西方投資領域很風靡的一本書《似火牛年》，分析了美國股票市場的十次最大的牛市的上漲原因，雖然這十次上漲的主題并不相同，有過鐵路，有過網絡，事實上只有兩個因素是每次都一樣的，一是股票市場足夠便宜，另一個是貨幣政策足夠寬松。
“中國股票市場從來都不缺錢，缺的是好的投資標的�！� 博時平衡配置基金(博時7號)擬任基金經理楊銳說。在他看來，股票市場的上漲、下跌，就和天氣的天陰和天晴一樣常見， 價格并不是投資者買賣股票的原因，投資者買的是股票價格背后的企業，買的是估值水平，更進一步說是一定增長的合理的估值水平。
的確，中國股市中“好的投資標的”似乎并不夠多。樂民信也坦言，中國A 股市場的盈利區域比較集中，300只股票的盈利占據了全部上市公司的90%，“總體來說，A 股上市公司展現出來的盈利性與這些公司現在的上漲速度并不一致�！彼f。
在樂民信眼中，這一點將成為影響A股未來的一個重要因素。
上周四，大盤指標股長電股份的下跌多少讓市場的信心遭受到一定的打擊，融資可能依然是市場存在的不安定的利空消息，而六月份三一重工限額流通開始后，真正的考驗才剛開始。（編輯：李旭波）
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