|
銅價(jià)突破前期高點(diǎn)3290美元以來的上揚(yáng)可視為“報(bào)復(fù)性”上漲。這段時(shí)間里，從LME、COMEX到上海期貨交易所的銅價(jià)暴漲當(dāng)中，存在著一種十分反常的現(xiàn)象。上海銅價(jià)和LME銅價(jià)之間始終存在著嚴(yán)重抑制中國從國際市場上進(jìn)口精銅的“不合理”差價(jià)，而這種不合理差價(jià)在筆者看來是不合理的市場干擾因素所造成的。
筆者認(rèn)為，在LME和COMEX因復(fù)活節(jié)而休市的短短時(shí)間里，銅價(jià)繼星期一出現(xiàn)漲停之
后，星期二繼續(xù)大幅上漲，正是對這種違背市場規(guī)律的市場干擾因素的一種“報(bào)復(fù)性”反應(yīng)。
綜觀這輪從2003年開始的牛市，一股不合理的“暗流”一直在阻礙著世界最大的銅消費(fèi)大國，合理地通過正常的上海期貨交易所與LME等國際市場之間的差價(jià)關(guān)系來調(diào)節(jié)國內(nèi)急需的銅資源。上海期貨交易之所以成為國內(nèi)和國際聲譽(yù)卓著的中國市場經(jīng)濟(jì)的成功典范，主要就在于長期和國際銅價(jià)具有密切的聯(lián)動性。但是，正是在這輪牛市中，我們看到了上海期貨交易所與LME之間的差價(jià)關(guān)系長時(shí)間得不到糾正，嚴(yán)重地阻礙了國內(nèi)市場充分地利用國際銅資源，數(shù)次造成國內(nèi)與國際差價(jià)被嚴(yán)重扭曲下的銅價(jià)暴漲。
回想起去年國儲舉行的數(shù)次庫存“拍賣”，它究竟給中國的市場供需平衡帶來了什么利益呢？在過去的半年多時(shí)間里，我們看到國儲的拍賣確實(shí)將中國的表面需求給“拍”下去了，但是把國際銅價(jià)給“拍”上去了，現(xiàn)在也總算把國內(nèi)的銅價(jià)“報(bào)復(fù)性”地“拍”上去了。不合理的差價(jià)正是國儲利用手里掌握的國家儲備庫存向國內(nèi)市場釋放所造成的。據(jù)國外經(jīng)紀(jì)商評論，在過去一段時(shí)間里，LME所增加的庫存80%是國儲釋放的。也許在他們的觀念中，此輪大宗商品價(jià)格的牛市確實(shí)是中國因素所造成的，那么在銅價(jià)的定價(jià)權(quán)問題上，國儲高達(dá)130萬噸的庫存儲備也該說上話了。
從最近公布的今年第一季度中國精銅凈進(jìn)口量年比下降20%來看，國內(nèi)的銅供應(yīng)確實(shí)因長期不合理的差價(jià)制約，到了枯竭的狀態(tài)。國內(nèi)銅價(jià)的補(bǔ)漲正是對這種不合理的“撥亂反正”。中國表面消費(fèi)也在這種不合理差價(jià)的制約下到了忍無可忍的狀態(tài)，消費(fèi)性買盤的后來居上激發(fā)了當(dāng)前銅價(jià)的迅猛反彈。
從目前上海的現(xiàn)貨市場始終相對交易所的遠(yuǎn)期合約保留升水的情況來看，國內(nèi)許多生產(chǎn)商始終立足于現(xiàn)貨銷售，同時(shí)并沒有放棄相對遠(yuǎn)期的保值。最近上海銅價(jià)的快速上漲與生產(chǎn)商的保值空頭回補(bǔ)有明顯的相關(guān)性。總之，在一度受到抑制的中國銅需求終于出現(xiàn)物極必反的時(shí)候，中國對銅需求的本來面目也最終展現(xiàn)了出來。當(dāng)一個(gè)本來與國際市場密切接軌的市場，一段時(shí)間里被對這一市場占主導(dǎo)地位的控制因素干擾之后，其對獲得銅資源的渴望最終爆發(fā)之后，我們更應(yīng)該預(yù)期到它本身的活力。
除了空調(diào)器市場本身因?yàn)閹齑娴姆e壓，只能依靠本身在國際市場上的產(chǎn)量份額體現(xiàn)其所應(yīng)有的需求份額，反彈力度并不太強(qiáng)之外，清庫行為導(dǎo)致的中國銅半成品產(chǎn)量在今后存在進(jìn)一步反彈的可能。在中國電力對銅的需求保持長期穩(wěn)定的情況下，按照中國經(jīng)濟(jì)增長與銅消費(fèi)的協(xié)調(diào)性，筆者認(rèn)為中國的銅需求增長至少將保持在10%左右。
筆者相信，中國因素在銅價(jià)的上漲中起到了巨大的推動作用，而不合理的市場干擾因素所導(dǎo)致的銅價(jià)的“報(bào)復(fù)性”上漲更為可怕。中國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展需要合理的資源配置，雖然中國目前占全球銅需求的份額已經(jīng)達(dá)到20%，但是其余的80%更進(jìn)一步突出了銅價(jià)的國際性，合理的資源配置正是國儲需要做的事。有一點(diǎn)我們必須要記住：中國永遠(yuǎn)不會成為產(chǎn)銅的“沙特阿拉伯”，我們需要的是進(jìn)口銅而不是出口銅。
（編輯：李旭波）
| 
