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在香港上市的建設銀行（0939.HK）不得不接受國際資本市場嚴格的游戲規則。4月7日，針對建行2005年度業績報告，花旗、美林和高盛3家國際投資銀行的研究報告均稱其透明度欠佳。
當天，建行股價應聲下跌3.5%.透明度是股票市場對上市公司的基本要求之一，3家投行中，花旗甚至把“不透明”字眼放進了研究報告的標題里。花旗環球金融駐香港的金融
機構研究部董事蓋伯仁指出，建行的業績報告有兩處表述不清楚。
第一個有關稅率。
建行年報稱，2005年，凈利潤小幅下降的原因是其重組相關的稅收優惠于去年6月30日期滿，導致去年的所得稅有所上升。花旗稱，自己通過計算發現，建行去年下半年的實際稅率只有20.6%，遠低于國家法定的33%，由此推測建行應該還享有國家的某些稅收優惠。到底是什么優惠？優惠到何時終止？建行的業績報告和管理層沒有做出解釋。
第二個有關匯兌。
建行披露說，他們去年出現13.06億元人民幣的匯兌凈虧損，而2005年上半年實現匯兌凈盈利5.8億元，這意味著去年下半年的匯兌凈虧損高達18.86億元。對于這筆巨額損失，建行稱：主要原因是人民幣升值導致其美元資產受損，“本行已通過購買外匯衍生金融工具規避了大部分美元資產的匯率風險，從而大幅減低了本年度發生的匯兌損失”。
花旗認為，這又是一個迷惑之處。他們的報告推測說，既然建行上市前已和匯金公司簽訂合約，對沖225億美元國家注資的匯率風險，那么這筆匯兌虧損應該不是來自資本金，而是銀行日常運營形成的虧損，但建行對此并沒有詳細解釋。
“這個金額如此之大，讓我們吃驚。”花旗的報告說。
此外，據香港投行人士透露，在4月7日建行召集的投行分析員會議上，只有6名分析員得到提問的機會，讓市場覺得溝通遠不夠充分。
建行是中國四大商業銀行中第一個在境外上市的銀行。
（編輯：譚捷）
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