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中國(guó)石油要約收購(gòu)旗下三家上市公司成功在即，中國(guó)石油為何會(huì)有此“驚人之舉”？
產(chǎn)業(yè)鏈整合，1＋1＋1＞3
2000年中國(guó)石油香港上市時(shí)，曾向境內(nèi)外投資者承諾，對(duì)下屬上市公司進(jìn)行整合，以最大限度地減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，保護(hù)小股東利益。時(shí)隔5年后，中國(guó)石油拉開了決定
性的整合序幕，正是為了履行承諾，樹立中國(guó)企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)上的良好形象。
產(chǎn)業(yè)鏈整合則是此次收購(gòu)的“妙筆”。遼河油田、錦州石化、吉林化工是相近地域的三個(gè)相近產(chǎn)業(yè)鏈（石油開采、煉制、化工）上的公司，如分別經(jīng)營(yíng)，在低油價(jià)背景下一虧兩盈，在高油價(jià)環(huán)境下一盈二虧。如果將其整合為一家公司，遼河油田就可以為錦州石化生產(chǎn)原料，錦州石化為吉林化工生產(chǎn)原料，銷售終端變長(zhǎng)，利潤(rùn)率增加，無(wú)論在高油價(jià)背景下還是低油價(jià)背景下都是高盈利的。整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力要遠(yuǎn)大于單個(gè)公司。
整合之后，可以強(qiáng)化對(duì)三家公司的統(tǒng)一管理，消除各自為政的局面，就近供應(yīng)，節(jié)省成本，提高利潤(rùn)率，在產(chǎn)品定價(jià)和原料采購(gòu)方面可獲得中國(guó)石油整體定價(jià)優(yōu)勢(shì)，這是三家公司任何一家都無(wú)法做到的，這樣，作為一體化的公司，中國(guó)石油可以通過(guò)內(nèi)部整合及調(diào)配資源，形成產(chǎn)業(yè)鏈上各階段的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)1＋1＋1＞3的綜合整體效應(yīng)。
市場(chǎng)化收購(gòu)造就共贏局面
尊重市場(chǎng)規(guī)律，以完全公開、透明的市場(chǎng)化手段進(jìn)行收購(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)了各方共贏的局面。這無(wú)疑是此次收購(gòu)得以成功實(shí)施的重要因素。
合理的要約收購(gòu)溢價(jià)，有效保護(hù)了流通股東的利益。相對(duì)于公告前停牌收盤價(jià)，吉林化工H股溢價(jià)率達(dá)15.5％（收盤價(jià)2.425港元）、A股6.92％（收盤價(jià)4.91元），錦州石化A股10.10％（收盤價(jià)3.86元），遼河油田A股18.76％（收盤價(jià)7.41元）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，三家上市公司的要約收購(gòu)價(jià)格比方案公布前停盤價(jià)平均高出10％左右，對(duì)三家公司的支付對(duì)價(jià)均高出其半年均價(jià)的40％左右。正因?yàn)榇耍只ぞ惩饬魍ü蓶|以97％的高票通過(guò)這項(xiàng)收購(gòu)，境內(nèi)流通股東也對(duì)此項(xiàng)要約收購(gòu)表現(xiàn)出很大的熱情。
從中國(guó)石油自身的角度而言，如果對(duì)旗下三家上市公司按目前流行模式進(jìn)行股權(quán)分置改革，中國(guó)石油將不同程度地降低持股比例，加大了今后產(chǎn)業(yè)鏈條的整合難度。通過(guò)要約收購(gòu)，以低成本、高效率達(dá)到了企業(yè)的整合目標(biāo)，提高了國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)作效率和治理水平。
市場(chǎng)人士對(duì)此次收購(gòu)對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)的積極作用也給予了高度評(píng)價(jià)。同時(shí)對(duì)三家公司進(jìn)行要約收購(gòu)，且吉林化工在中國(guó)內(nèi)地、香港、美國(guó)三地上市，操作程序復(fù)雜，技術(shù)難點(diǎn)多，在監(jiān)管方面需要同時(shí)滿足三地的要求。這次收購(gòu)對(duì)銜接國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的監(jiān)管、技術(shù)及市場(chǎng)要素進(jìn)行了探索，為中國(guó)證券市場(chǎng)的制度創(chuàng)新積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。（編輯：李旭波）
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