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今年以來，能源等基礎原材料價格的持續高企，讓不少中下游企業的利潤都遭受了沉重的打擊。在宏觀層面，顯示出來的就是中國原材料價格指數與物價指數脫節的趨勢。據國家統計局的最新數據顯示，1－11月累計，中國工業品出廠價格同比上漲5.1%，原材料、燃料、動力購進價格上漲8.6%，而居民消費價格總水平則僅上漲了1.8%.不過，能讓這些利潤遭受打擊的企業欣慰一點的是，2005年全年，中國市場上的利率普遍低下，這讓企業在資金成本上可以占有不少便宜，緩解來自于基礎原材料價格上漲的痛楚。就目前中國經濟的強勁增長
勢頭看，2006年基礎原材料價格持續高企的可能性很大，那資金成本是否能夠保持低迷，以繼續緩解企業利潤下跌的痛苦呢？
經濟學家鐘偉指出，目前銀行業的基本情況是：短期利率已經倒掛，2006年短期利率可能輕微上升，但銀行難以擺脫短期利率低迷的大局，2006年高達5000億元左右的企業短債，可能使得銀行短期貸款被短債所替代。由于2006年央行力推的中期融資券出臺（建行的應收款證券化和國開行基礎設施證券化），這種中期融資券的利率顯然會比銀行同期貸款的利率低，因此這給市場中長期利率帶來了示范性的向下效應。考慮到金融市場的期限結構并不是分割的，投資者當然會在不同期限和利率的金融資產之間進行套利。
由于目前長短期利差較大，市場普遍預期短期利率幾乎仍將處于相當低的水平，因此長債短炒、以短養長比較盛行，這也將加快長期債券收益率的下降。在這樣的情況下，企業的直接融資成本繼續維持低位的可能性很大，這對于一些擁有直接融資渠道的大型企業來說，不啻為一個好消息。
從銀行存款成本的角度看，2005年商業銀行存款增長一直處于回升狀態，這顯示出居民對通貨膨脹的預期下降，銀行存款成本正在迅速增長。11月末，全部金融機構本外幣并表的各項存款余額為29.85萬億元，同比增長18.2%，比上月上升0.2個百分點。
而經濟景氣下滑，使得企業和個人的貸款欲望都在下降，同時企業存款大量增加，并且企業存款多增的數字是比較多的，凸顯出企業沒有地方花錢的現實。
在這樣的背景下，可以說人民幣存款利率加息的背景已經沒有。
短期利率持續倒掛、中長期利率也受此拖累可能趨降，對銀行來說，在協議存款和企業存款成本又趨升的情況下，銀行盈利能力將受到顯著削弱。因此，人民幣存款利率現在還承受著很大的下行壓力。這對于主要依賴間接融資、急需貸款的企業來說，可能算不上一個好消息。銀行為了恢復自己的盈利能力，必然有很大的沖動來降低存款成本，提高貸款收益。
另外，考慮到巨大貿易順差給人民幣匯率帶來的上行壓力，以及最近可能的通縮風險，這也使得決策部門有維持較低短期利率的沖動，這有助于企業總體的資金成本繼續維持低位，并避免名義匯率調整帶來的巨大外匯轉換損失。
所以在總體看來，由于短期利率倒掛的現實，中長期利率也很可能持續走低，銀行盈利能力可能受到顯著削弱，因此，企業總體上的資金成本將呈現下降趨勢，但需要密切關注的風險是，銀行為恢復盈利能力而可能采取的一系列措施，尤其需要關注的是這些措施是否會逼使央行破釜沉舟般地加息。（編輯：劉洋）
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