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在2005年的“高油價(jià)”沖擊之下，世界經(jīng)濟(jì)舉步維艱，世界金融市場(chǎng)也感受到了這種沖擊。股票市場(chǎng)由于擔(dān)心需求的風(fēng)險(xiǎn)而下跌，債券市場(chǎng)也由于各中央銀行敲響了通貨膨脹的警鐘而倒退。這凸顯出了世界經(jīng)濟(jì)這架“四引擎飛機(jī)”模型的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。
這架巨大的“747飛機(jī)”現(xiàn)在依靠的只剩下兩個(gè)引擎：美國(guó)消費(fèi)者和中國(guó)生產(chǎn)者。如果需求引擎（美國(guó)）出現(xiàn)問題，那么來自供給引擎（中國(guó)）的進(jìn)一步推動(dòng)將增加不穩(wěn)定性。
這是2005年下半年以來的一個(gè)隱憂。在中國(guó)當(dāng)前強(qiáng)勁的產(chǎn)能增長(zhǎng)面前，如果美國(guó)消費(fèi)萎靡下來，這架本來就搖搖晃晃的飛機(jī)就很難保持其飛行高度了。
據(jù)估計(jì)，在1996年至2005年期間，美國(guó)年均消費(fèi)增長(zhǎng)率為3.75％，比其他發(fā)達(dá)地區(qū)2.2％的年增長(zhǎng)率高出70％。世界經(jīng)濟(jì)正是從美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)模式、從基于收入型到資產(chǎn)價(jià)格驅(qū)動(dòng)型這一轉(zhuǎn)變中汲取動(dòng)力的。
但這一模式的成本是高昂的。今天，美國(guó)建立在財(cái)富基礎(chǔ)上的消費(fèi)狂歡，使得個(gè)人儲(chǔ)蓄率在過去十年中降低了五個(gè)百分點(diǎn)。而中國(guó)2005年三季度的GDP增長(zhǎng)率超過9％，工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)持續(xù)高于16％。在高油價(jià)環(huán)境下，當(dāng)市場(chǎng)的需求終端出現(xiàn)問題時(shí)，中國(guó)的出口推動(dòng)型增長(zhǎng)方式就會(huì)面臨沖擊。這在未來幾個(gè)月后將破壞全球經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)支柱。
根據(jù)中國(guó)國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)提供的信息，2005年上半年，最終產(chǎn)品的庫(kù)存積累占了中國(guó)名義GDP的20％。相比之下，2004年最終產(chǎn)品的庫(kù)存只占中國(guó)名義GDP的1％。不止是庫(kù)存的問題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亦深受經(jīng)濟(jì)不平衡現(xiàn)狀所困。2004年，私人消費(fèi)已跌至創(chuàng)紀(jì)錄新低，只占GDP的42％，并且在2005年進(jìn)一步下降。
“供給引擎”全面開動(dòng)，而“需求引擎”則面臨熄火的危險(xiǎn)。這個(gè)不平衡的國(guó)際經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀很長(zhǎng)時(shí)間以來都沒有內(nèi)部的“穩(wěn)定器”來應(yīng)對(duì)這樣一個(gè)供給和需求的錯(cuò)配。只要美國(guó)消費(fèi)者一直花費(fèi)，這架飛機(jī)將繼續(xù)飛行，但2005年的高油價(jià)和美國(guó)行將結(jié)束的房地產(chǎn)泡沫使得這個(gè)關(guān)鍵的前提充滿疑問。如果需求引擎開始貧油運(yùn)轉(zhuǎn)，供給引擎要保持“747”的高飛將非常困難。
———斯蒂芬·羅奇摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家（編輯：石淼）
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