金價臨近23年新高 新一輪瘋狂演出即將開始？

　　在創(chuàng)下18年新高之后，黃金會像石油一樣，開始新一輪瘋狂的演出嗎？

　　11月29日，黃金價格輕松突破1987年的500美元/盎司歷史高點(diǎn)。根據(jù)世華財訊歐洲貴金屬收盤行情簡報，12月1日黃金收于每盎司501.20/502.00美元，較前日紐約尾盤的494.10/494.90上漲1.4%。若金價突破502.97，將創(chuàng)下近23年的新高。

　　全球最大的黃金生產(chǎn)商美國紐蒙特礦業(yè)公司表示，在全球通脹升溫刺激黃金需求大幅攀升的背景下，國際黃金價格在今后5至7年時間內(nèi)可能突破每盎司1000美元；中國中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司分析師梁瑞安認(rèn)為金價走不到那么遠(yuǎn)；而投資界聲名遠(yuǎn)揚(yáng)的吉姆·羅杰斯一邊鼓吹看漲商品市場15年，一邊忠告不要相信市場的“流行智慧”。

　　爭論仍會繼續(xù)，但黃金輪回正在歸途，一些疑問正在明朗，另一些疑問尚未解開。

　　準(zhǔn)貨幣光環(huán)不再

　　在黃金的瘋狂回歸中，讓市場最為激奮的消息有不少是關(guān)于各國央行的，特別是對各國央行增加黃金儲備的關(guān)注和流言此起彼伏。

　　11月16日，一則轉(zhuǎn)自俄羅斯《消息報》的報道稱，俄中央銀行計(jì)劃將黃金儲備量從目前的400噸增加到800噸。由于國際石油價格持續(xù)走高，以石油為主要出口產(chǎn)品的俄羅斯的黃金外匯儲備迅速增長。截至今年11月1日，俄黃金外匯儲備達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1650億美元，排名躍居至日本、中國和韓國之后。其后，亦有消息稱，阿根廷和南非上月也已決定增加黃金儲備，一位行業(yè)分析師認(rèn)為，“這扭轉(zhuǎn)了各國央行尤其是歐洲國家央行6年來的拋售趨勢。”

　　2004 年3 月8 日，歐洲央行與14 個簽約國中央銀行簽署了新的央行售金協(xié)議（CBGA），規(guī)定在未來5 年，CBGA 成員出售黃金總量不超過2500噸，每年售金量不超過500 噸（上一輪CBGA 規(guī)定年售金量400 噸）。

　　各國央行是否增加黃金儲備的探討實(shí)際上只是過去經(jīng)久爭論的外匯儲備構(gòu)成的翻版。世界黃金協(xié)會指出，亞洲投資者是全球規(guī)模最大的黃金消費(fèi)者，但黃金在日本和印度也分別只占1.3%和3.6%。與此形成鮮明對照的是，美國外匯儲備中黃金占了63.8%，德國、法國和意大利也都分別超過了50%。

　　“亞洲各國的央行如何行動，肯定是個復(fù)雜的分析判斷、相互博弈、跟市場博弈糾合的過程，什么時候有結(jié)果只有天知道。”一位證券公司行業(yè)分析師笑道。

　　民間又是另外一種想象。幾乎在每一次金價巨幅上漲的時機(jī)，民間就出現(xiàn)大量關(guān)于金本位或是強(qiáng)化黃金貨幣職能的探討。“懷念金本位或銀本位的時代，手里捧個元寶，心中多么牢靠”，一個杭州的專欄作者這樣寫道，而另一位香港的個人投資者忙著自問，“認(rèn)定美國不能加息了，那么如何去消除資產(chǎn)泡沫壓力呢？還是美元貶值一條路！好了，一旦美元走回頭路，香港會產(chǎn)生什么情況呢？ 我這兩天做了很多事，都是基于這樣的邏輯去做的。也許最后的結(jié)果，這個世界會恢復(fù)金本位的貨幣體制，不過那個是后話了。”

　　國資委研究中心宏觀戰(zhàn)略部部長趙曉認(rèn)為，黃金不可能再有很強(qiáng)的貨幣功能了。“它現(xiàn)在主要是儲藏、保值功能，同時也是消費(fèi)品，本身不是什么價值尺度，也不再是貨幣手段。”記者采訪的幾位經(jīng)濟(jì)學(xué)家均持同種觀點(diǎn)，一位投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)而指出，各國央行基本上在黃金儲備上保持相當(dāng)?shù)姆�(wěn)定性。

　　那么黃金的上漲之勢何來？

　　500美元：很低？很高？

　　從1980年－1987年走出一個“W”字型以后，金價在此后的近20年中幾乎都是在盤整中向下俯沖，不僅是投資者——尤其是個人投資者一定程度上失去對黃金的敏感性，甚至一些大牌投資機(jī)構(gòu)亦在此輪漲幅中大跌眼鏡。

　　國金證券的一位分析師告訴記者，他手頭的德國一家著名機(jī)構(gòu)在9月下旬的報告中用幾十頁篇幅做了分析，紛繁復(fù)雜的圖表、數(shù)據(jù)和文字得出的結(jié)論是：今年每盎司黃金均價434美元，明年和后年分別沖高到468美元和516美元。

　　“現(xiàn)在看來，明年的任務(wù)已經(jīng)輕松完成了。”歐洲投資機(jī)構(gòu)駐上海的一位代表笑道。

　　在此前后，其他一些著名機(jī)構(gòu)開始披露“激進(jìn)”的預(yù)測。花旗集團(tuán)稱，未來兩年內(nèi)金價將達(dá)到每盎司700美元。之后，美林預(yù)期金價五年后將上升至725美元，全球最大的黃金生產(chǎn)商美國紐蒙特礦業(yè)公司更是獅子大開口——今后5至7年時間內(nèi)可能突破每盎司1000美元。

　　而根據(jù)這樣的預(yù)測，金價很快即可突破20多年前的歷史高點(diǎn)。

　　“黃金是溫度計(jì)，反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)的‘溫度’。貴金屬通常引領(lǐng)工業(yè)品的漲跌，而工業(yè)品的牛市沒有完結(jié)。”中國中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司分析師梁瑞安認(rèn)為，這波行情仍會往下走，“金不見頂，銅也不會見頂”。

　　但梁仍然認(rèn)為上述預(yù)測有點(diǎn)夸張，“我估計(jì)漲不到那么高，500－600美元/盎司就是較高的價位了。”

　　而主持采礦和金屬行業(yè)通訊讀物《格蘭迪奇通訊》的彼德·格蘭迪奇說，每盎司500美元這樣的整數(shù)價位更多的只是心理價位，雖然越過這個價位經(jīng)常會促使投資者拋售兌現(xiàn)。如果剔除通貨膨脹因素，再考慮季節(jié)性因素的影響，1980年時每盎司847美元的金價相當(dāng)于今天的大約1930美元。格蘭迪奇說，從這個數(shù)字來看，今天的金價只是剛剛超過了當(dāng)初的1/4強(qiáng)，真的是相當(dāng)便宜。

　　探尋背后之手

　　金價高低之爭背后是對促使黃金走高驅(qū)動力認(rèn)識的分歧。

　　摩根大通亞太董事總經(jīng)理龔方雄告訴記者，近年來中國的珠寶和

　　支持消費(fèi)需求增長因素的觀點(diǎn)在市場中還有很多。中信證券的一份分析報告指出，消費(fèi)需求主要是首飾需求、工業(yè)和牙醫(yī)需求。從1997 年開始，受東南亞金融危機(jī)的影響，全球黃金首飾需求量一直在下降，到2003 年最低到2477.3 噸。2004 年黃金首飾消費(fèi)量2613 噸，同比增長5.47%，2005 年前三季度，黃金首飾消費(fèi)量增長率更是高達(dá)12%。

　　但是，進(jìn)一步研究可以發(fā)現(xiàn)，比消費(fèi)因素顯著得多的是投資需求。黃金在電子工業(yè)上的用量占工業(yè)用金的90%以上，2005 年前三季度黃金的工業(yè)需求量同比僅增加5 噸，增幅1.6%， “由于對油價上漲將引發(fā)通貨膨脹的擔(dān)心，對地區(qū)局勢不穩(wěn)定的憂慮，黃金的本身價值正在提升。2005 年前三季度，黃金的投資需求量從去年同期的266 噸上升到430 噸，增幅61.6%”。

　　龔方雄認(rèn)為，由投資需求帶動的金價高漲一般是在全球通貨膨脹預(yù)期下，需要用黃金來保值，但這種講法跟目前的情況不太吻合——因?yàn)槊绹�整個利率曲線比較平緩，長期債券的利率也比較低。

　　黃金與美元過去往往呈現(xiàn)“負(fù)相關(guān)”，美元跌時金價漲，反之亦然，但市場觀察家們競相爭論著一個新問題：黃金與美元出現(xiàn)“正相關(guān)”，這種現(xiàn)象在9月份之后尤為明顯。趙曉認(rèn)為個中原因是時滯，但類似的一些疑問正在蔓延。

　　此前一位市場人員亦在華爾街日報談及黃金與石油期貨的價值比通常為15比1左右，換句話說，當(dāng)前500美元的金價應(yīng)對應(yīng)每桶33美元的油價。然而事實(shí)并非如此。今年早些時候油價一路飆升時金價卻表現(xiàn)平平。如果這一比率得以保持的話，以56美元的油價計(jì)算，金價早該升至840美元了。

　　中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司另一位分析師蔡晉榮曾對此進(jìn)行量化分析，并得到這樣的結(jié)論：銅/美元的走勢為50％負(fù)相關(guān)；銅/原油為50％正相關(guān)；金/銅為70％正相關(guān)。而目前的走勢使得蔡晉榮認(rèn)為，現(xiàn)在這些數(shù)據(jù)可能得重新修正一下。

　　一個結(jié)果多種認(rèn)識，張衛(wèi)星把類似的爭執(zhí)追索到更久遠(yuǎn)以前。布雷頓森林體系崩潰之后，黃金價格與石油價格雙雙脫離了與美金的固定兌換比例，在1971年到1980年期間，黃金的最高漲幅達(dá)到24倍，石油在同期的漲幅為6倍多。張?jiān)趯�欄中寫道：“有意思的是對于這種世界性的金融動蕩，從美金、黃金與石油的不同角度來解讀出現(xiàn)了不同的偏向性版本。從貨幣體系看，是布雷頓森林體系崩潰出現(xiàn)的貨幣危機(jī)，造成了七八十年代世界經(jīng)濟(jì)大動蕩；從黃金的角度講，是紙幣體系失控性膨脹后，釋放出被壓迫許久的黃金，黃金價格的飆升是在擺脫美元牢籠束縛后，重新獲得交易自由后的自然伸張；從石油的角度講，是石油短缺、價格飆升，直接影響了其他各個行業(yè)的發(fā)展，所以又被冠以石油危機(jī)的名號。”

　　“現(xiàn)在還不算什么，要是真漲到七八百美元，不知道會亂成啥樣”，離開美林創(chuàng)辦自己的高端客戶

　　“邊買邊看吧，”在上海活躍多年的浙江林姓投資商說，“我只知道大機(jī)會來臨之前總有大爭論，然后只剩下大賺、大賠兩條路。”

　　（編輯：譚捷）