國(guó)儲(chǔ)局連續(xù)拋銅三大內(nèi)幕：第一訪談

　　被采訪人：中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、金鵬期貨經(jīng)紀(jì)有限公司董事長(zhǎng)常清

　　記者：國(guó)儲(chǔ)局拋銅的背景是什么？

　　常清（以下簡(jiǎn)稱(chēng)常）：11月初，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)儲(chǔ)局的官員召集實(shí)業(yè)界、有色金屬分析研究人員、銅工業(yè)協(xié)會(huì)和期貨業(yè)專(zhuān)家開(kāi)了一次座談會(huì)。主要討論兩個(gè)議題：一是目前銅

價(jià)受哪些因素影響？二是國(guó)儲(chǔ)局怎么做？

　　針對(duì)今年的期銅市場(chǎng)，一部分人的觀點(diǎn)是銅已經(jīng)具有金融產(chǎn)品的性質(zhì)，價(jià)格的漲跌實(shí)際上是回避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。我的看法是，目前的銅市受市場(chǎng)構(gòu)造和心理預(yù)期影響很大。

　　目前市場(chǎng)上有中國(guó)的保值盤(pán)和套利盤(pán)的倫敦金屬交易所（LME）做了大量空盤(pán)的傳言，中國(guó)是銅進(jìn)口大國(guó)，不大可能在LME進(jìn)行交割，很容易就被國(guó)際基金逼倉(cāng)，在這種格局下造成國(guó)際銅價(jià)不斷上漲。

　　記：國(guó)儲(chǔ)局拋銅的原因是什么？

　　常：我認(rèn)為有三方面的因素：第一，國(guó)儲(chǔ)局是隸屬于

　　第二，國(guó)儲(chǔ)局的目的是對(duì)經(jīng)濟(jì)有調(diào)節(jié)職能，即能進(jìn)行反周期調(diào)節(jié)。這是給市場(chǎng)投資者一個(gè)正常的信號(hào)，銅工業(yè)的投資過(guò)熱，此時(shí)出手使銅工業(yè)價(jià)格回歸正常。另一方面對(duì)短缺的原材料進(jìn)行調(diào)節(jié)，讓企業(yè)正常生產(chǎn)，不會(huì)出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。在周期頂端同時(shí)考慮生產(chǎn)過(guò)剩時(shí)如何保護(hù)投資者的利益。

　　此外，這也是保護(hù)投資者的利益。我個(gè)人認(rèn)為，目前國(guó)儲(chǔ)局的倉(cāng)庫(kù)里還有上個(gè)世紀(jì)90年代的銅，他們完全可以釋放庫(kù)存，等價(jià)格跌下去了再買(mǎi)進(jìn)來(lái)。

　　記：國(guó)儲(chǔ)局拋銅要達(dá)到什么目標(biāo)？

　　常：很難講一個(gè)具體的數(shù)字。但座談會(huì)上基本有一個(gè)理性目標(biāo)：一是我們的供給充裕，企業(yè)購(gòu)買(mǎi)沒(méi)有困難，可以滿足工業(yè)加工需求；二是進(jìn)行反周期調(diào)節(jié)，給予銅工業(yè)企業(yè)投資者一個(gè)合理的信號(hào)，使價(jià)格回歸理性。如果這兩個(gè)目標(biāo)達(dá)到，那么國(guó)儲(chǔ)局拋銅的任務(wù)就算完成了。

　　記：你認(rèn)為國(guó)有大企業(yè)有沒(méi)有必要在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值操作？

　　常：我個(gè)人是反對(duì)國(guó)有大企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上保值行為的。近兩年，國(guó)有大企業(yè)在國(guó)際期貨市場(chǎng)上屢次出現(xiàn)問(wèn)題，被國(guó)際基金逼倉(cāng)的現(xiàn)象值得我們反思。我個(gè)人認(rèn)為，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上有的品種，國(guó)有大企業(yè)就沒(méi)有必要在國(guó)際市場(chǎng)上去做了。

　　為何這樣說(shuō)呢？這是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)做的保值單很容易成為國(guó)際基金的狩獵對(duì)象。在這方面我們應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待。2004年-2005年，中國(guó)企業(yè)在LME上的頭寸是反向的，這上面的損失很多。業(yè)內(nèi)估算，僅反套利單上，中國(guó)虧損了100萬(wàn)元左右。

　　記：上海市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)有何不同？

　　常：相比倫敦金屬交易所（LME），我認(rèn)為上海市場(chǎng)有自己的優(yōu)勢(shì)。第一，上海期貨交易所（SHFE）很規(guī)范。如果一個(gè)市場(chǎng)老是出現(xiàn)逼倉(cāng)現(xiàn)象是不規(guī)范的，而LME一直存在這種現(xiàn)象。

　　第二，上海市場(chǎng)規(guī)則很透明。很多中國(guó)人在LME交易，但我敢肯定他們并不了解LME的規(guī)則，確切地說(shuō)LME是個(gè)行內(nèi)人市場(chǎng)，比較晦澀難懂。而上海市場(chǎng)則更易理解。人們很容易就了解市場(chǎng)規(guī)則。

　　第三，上海市場(chǎng)信息透明。在LME大量是場(chǎng)外交易，這就有很多不透明的信息存在，信息不對(duì)稱(chēng)常常導(dǎo)致內(nèi)幕交易。而上海市場(chǎng)會(huì)員比較廣泛，誰(shuí)與誰(shuí)是對(duì)手基本不知道。LME總共只有90家會(huì)員，你的交易對(duì)象就是你的授信對(duì)家，這樣一旦你的授信對(duì)家一溝通，了解了你的交易信息后，很容易出現(xiàn)聯(lián)手對(duì)付你的狀況。

　　記：您認(rèn)為在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，中國(guó)何時(shí)擁有自己的話語(yǔ)權(quán)？

　　常：從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中國(guó)會(huì)也應(yīng)該擁有價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。歷來(lái)生產(chǎn)制造中心與貿(mào)易中心相隨，而貿(mào)易集散地也應(yīng)與定價(jià)中心出自同源，因此LME曾經(jīng)扮演的世界定價(jià)中心的地位將隨著中國(guó)制造中心地位的遷移出現(xiàn)變化。

　　中國(guó)完全有能力，也有水平發(fā)展自己的定價(jià)中心。我認(rèn)為有關(guān)部門(mén)應(yīng)從戰(zhàn)略的角度來(lái)看待中國(guó)的期貨業(yè)發(fā)展，改革現(xiàn)有的管理體制，把消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展成大量生產(chǎn)、大量定價(jià)的市場(chǎng)。（編輯：王彥艷）