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提要：
經過數次的整頓和規范，信托業重出江湖，立刻贏得了“滿堂彩”。在信托熱的背后，我們特別需要關注的是，信托是怎么樣贏利的，它的預期收益率又是怎么計算出來，信托的風險有哪些。只有這樣，才能選擇信托產品時更有底。目前，已經問世的信托產品還不多，我們掌握的資料還比較有限，但我們希望能夠通過對現有資料的分析，為準備投資信托的
人提供借鑒。
信托產品分析報告之一
信托產品分析報告之二
信托產品分析報告之三
打開信托的五個問號
信托在海外
文 本刊記者/佟琳
與一年前熱銷的開放式基金類似，上海，再次成為金融新產品的福地。隨著7月18日《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的正式實施，再伴以去年出臺的《信托法》、今年6月5日頒布的《信托投資公司管理辦法》鋪平道路，資金信托業終于重操“受人之托，代人理財”的“舊業”，而幾個“蓄謀已久”的信托產品相繼推出并銷售火爆，則正式宣布重整后的中國信托業已經從上海揚帆起航。
對于多數的投資者來說，最關注的自然是信托的收益問題，這也是我們研究的課題之一。我們對已經出臺的兩個信托產品和即將出臺的一個信托產品進行了調研，弄清楚了這些產品的贏利模式。在此，我們希望通過對這三個產品的分析，讓多數的投資者能夠對信托產品有更深的認識。
三個信托產品贏利模式各異
7月18日，《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》正式實施的第一天，由上海愛建信托投資有限責任公司推出的上海外環隧道項目資金信托面市。此次推出的信托計劃總量為5.5億元人民幣，每個信托合同的信托金額最低為人民幣5萬元。信托計劃信托期為三年，預期收益率5%，在信托期滿10個工作日后向受益人交付信托資金和信托收益。
那么，外環隧道項目靠什么贏利呢？原來，上海市政府承諾當外環隧道建成后，每年給予投資額9.8%的固定回報，這就構成了該項目的主要收入來源。當然，由于該項目計劃到明年年底才能竣工通車，所以目前這筆資金是沒有收益的。而該信托計劃為期三年，到期一次性支付信托資金和收益，所以目前有沒有收益并不重要，只要工程能按期完工，收益就能夠有保障。當然，如果工程能提前完成，收益或許還能高一點。由于該信托產品風險小，收益穩定，受到了投資者的青睞，原本計劃1個月的銷售期，只用了一周就售磬了，可見其受歡迎的程度。
如果說愛建信托的第一個信托產品還算是“投石問路”，那么10天后，上海國際信托投資公司推出的第一個房地產信托產品則完全是“凱歌高進”了。蜿蜒的長隊、鼓脹的熱情，2.3億元人民幣的信托計劃總額僅用了9天時間就銷售一空。作為目前經中國人民銀行批準的資本金規模最大的信托公司，上海國投此次推出的信托產品主要用于新上海國際大廈的貸款項目，信托期限同樣為三年，預期收益比外環隧道項目跌了1個百分點，為4%。該項目的主要贏利方式是變存款利率為貸款利率，由于新上海國際大廈的出租率較高，租金收入穩定，收益是比較有保障的。另外，公司還用新上海國際大廈的部分資產做抵押，抵押的資產總額超過了4.6億元，為信托資產的回收提供了有力的保障。
而國內其他的信托公司顯然也不會放棄眼前巨大的市場機遇。據可靠消息，平安信托同樣趕上了信托的第一波熱浪，最遲8月底，他們推出的第一個信托產品——汽車信貸信托項目將正式推介。信托資金被用來向深圳市購車族提供汽車貸款，預期收益為4.33%。該計劃的贏利模式與新上海國際大廈項目類似，也是變存款利率為貸款利率，只是在資金回收的保障方面略有區別。該項目立足于平安保險這個大的平臺，通過向貸款人出售履約責任保險的方式，避免壞賬的風險。在購車貸款人不能按時履行合同的情況下，平安保險將按照履約責任保險的條款進行賠償。
與此同時，上海國投信托資金達到20億元的上海軌道交通項目、洋山深水港項目，以及愛建信托的復興路隧道項目也正在籌備之中，而除了目前上海已經推出的市政項目信托、房地產信托和汽車信托外，北京信托規模15億元的CBD項目、重慶的教育信托也已經在網上炒得沸沸揚揚，預期收益高達10%的證券信托正在緊鑼密鼓，各種跡象表明，信托產品已經在全國揭開神秘“面紗”，歷經四次行內大整頓，中國信托業正在以全新的姿態快樂出發。由于還沒有拿到有關的材料，我們還無法對這些項目的贏利模式進行比較和分析，一旦條件成熟，我們將在第一時間為投資者作出全面的分析。
個人投資信托不忘風險意識
值得關注的是，在已經推出的三個信托產品中，個人投資者都占到了80%以上，而在記者采訪中，三大信托公司的負責人也紛紛表示，個人是他們傾向銷售的對象，信托公司目前的定位，就是要發揮信托業務優勢，成為未來白領、金領一族的理財顧問。相比券商和基金管理公司的業務而言，信托投資公司的優勢顯而易見。前者主要立足資本市場，而信托公司的經營范圍則更為廣泛，除了可以經營資產管理、投資基金、債券承銷以及企業購并重組、項目融資等券商或基金的業務，它還可以受托經營資金信托業務，受托經營動產不動產以及知識產權等財產和財產權。總而言之，信托公司可以涉足資本市場、貨幣市場和產業市場，是目前唯一準許同時在證券市場和實業領域投資的金融機構。投資領域的多元化使得它的投資風險相對于證券投資低了許多，而5%左右的信托收益率又高于銀行存款利率和國債、企業債券利率，正好迎合了目前市場上習慣規避風險又追求穩健收益的投資者。
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信托產品
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外環隧道項目信托（愛建信托）
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房地產信托（上海國投）
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汽車信托（平安信托）
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3年期銀行存款
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3年期憑證式國債
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3年期企業債券
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收益
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5%
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預計4%
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預計
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2.52（稅前）
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2.07%
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3.5%（稅前）
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付息方式
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一次還本付息
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每年分配收益
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每年分配收益
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一次還本付息
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（一次還本付息）
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然而，任何投資的背后都隱藏著風險，信托當然也不是免費的午餐。目前已經出現的幾個收益適中、風險較小的信托產品在某種意義上只是重新起步的中國信托公司推出的“招牌菜”，而隨著人們對信托理財方式的逐步認同，收益更高、風險也更高的信托產品很快會走入人們的視野，如已經在籌備中的證券信托，再加上再我國，仍然缺乏對信托財產的嚴格的核算體系，財務上還有待規范，于是潛在的風險也更值得警惕。
在信托業務的實踐中，信托資產不屬于公司負債，并不被列入公司的資產負債表，也就是說，信托業務是作為“表外”業務而存在的。7月18日剛剛開始實施的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》第四條就明確規定了信托公司不得非法集資等五項規定，但同時聲明，“信托投資公司違反上述規定，按非法集資處理，造成的資金損失由投資者承擔”。因此，記者提醒那些已經投資信托或打算投資信托的投資者，在劃出資金以前，請讀懂、讀透你手里的信托合同，要知道，其中的每一個條款，都可能使你如愿以償，當然，也可能讓你血本無歸。
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