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　　美國著名投資家朱利安·羅伯遜日前宣布，由于虧損累累和投資者紛紛撤資，他將關閉已經營了20年的老虎管理公 司旗下的全部6家基金。羅伯遜1980年以800萬美元創立老虎資產管理公司，到1999年每年的平均報酬率高達26 ％，使老虎基金躋身績效最佳的對沖基金之列。但最近由于他買進的許多廉價股票，如美國航空集團等相繼崩盤，只能眼睜睜 地看著所管理的資產在最近18個月內從1998年的220億美元萎縮到60億美元。

　　股票經紀人出身的羅伯遜于1980年創辦了老虎管理公司，羅伯遜憑自己的200萬美元和別人投資的600萬美 元起家，在對沖基金業創造了很少人能與之匹敵的驕人業績。老虎公司20年來的年平均投資回報率達到27％。到1998 年老虎公司管理的資產已達到210多億美元，羅伯遜本人賺到了約15億美元。

　　但是，由于美國政府對對沖基金監管比較松懈，這類基金的投機性遠大于共同基金，因此風險也更大。1998年9 月美國另一家著名對沖基金長期資本管理公司因投機失敗瀕臨倒閉，曾引起美國股市劇烈動蕩，14家華爾街金融機構向長資 公司注入36億美元，最終使該公司脫離險境。羅伯遜的霉運同樣始于俄羅斯金融危機。由于俄羅斯拖欠外債以及對日元匯率 投機失敗，1998年老虎公司賠了16億美元，資產萎縮了4％。去年老虎公司損失了19％，今年第一季度又虧掉了13 .5％，資產在最近18個月內從1998年的220億美元萎縮到60億美元。但這一次不僅沒有人向羅伯遜伸出援手，投 資者反而釜底抽薪，共撤走了77億美元，給了“老虎”最致命的一擊。資產在最近18個月內從1998年的220億美元 萎縮到60億美元。

　　老虎公司如今必須關閉的原因之一，是已經無法支付員工的工資。因為公司在彌補過去兩年累積的損失之前，羅伯遜 必須先設法賺取48％后，才能再收取費用。羅伯遜將在未來兩個月陸續賣出其投資組合，并將80％的投資先還給基金投資 人，其中多數是現金與少部分的股票。

　　老虎公司倒閉雖然與時運不佳有關，但更深層的原因在于羅伯遜固執的經營理念和獨斷專行的管理作風。正是因為多 年來取得的巨大成功，使得羅伯遜篤信自己的投資理念，那就是重點投資于屬于傳統經濟部門的“價值股”，對那些公司沒有 盈利但價格飛漲的高科技股避而遠之。但遺憾的是，過去兩年中，老虎公司投資的大多數“價值股”慘跌，如老虎公司持有近 25％股份的美國航空公司的股價從1998年4月的每股80美元跌到了目前的25美元。

　　在管理方面，羅伯遜幾乎事事要干預，而且只相信自己的投資戰略。如在美國航空公司的股票開始下跌后，羅伯遜不 僅沒有及時抽身而退，反而繼續增加投資，以至于最后無法脫身。因此，近年來老虎公司的一些最優秀的管理人員相繼離開， 另立門戶。亨尼西集團首席策略師查爾斯·格拉丹特認為，規模過大也是老虎公司存在的問題之一。他認為，當對沖基金的規 模不斷擴大、尤其是資產額超過100億美元后，對沖基金的功能會逐步退化。

　　雖然老虎公司行將倒閉，但今年已經67歲的羅伯遜并不服輸。他在接受記者采訪時表示：“我不會投降，我也不會 停止投資”。他依然認為他的投資戰略是正確的，并且認為目前的技術、因特網和電信股狂潮總有一天會崩潰。而對沖基金分 析家巴里·科爾文評論說：“有一句格言說，不要與市場對抗，朱利安這么做了，結果他輸了。”