新浪財經訊 北京時間3月31日消息，今年迄今上證綜指已經上漲17%，而港股僅上漲5.3%，恒生AH溢價指數顯示目前上海股市比香港股市貴1/3。

　　推動A股大漲的因素是什么呢？不是盈利增長。目前市場預計A股上市公司2014年利潤增長率低于10%，即便高增長的創業板利潤增速也只有24%。

　　散戶參與度大增或許是行情的主要推手。A股向來是一個散戶的市場。瑞銀(UBS)數據顯示，過去5年，散戶投資者占到A股成交量的80%左右，而今年這一比例達到90%。截至3月19日，散戶凈買入4700億人民幣股票，而機構投資者僅780億人民幣，前者是后者6倍。在3月份的第三周，A股新開戶數創出110萬的歷史新紀錄。

　　散戶通常被認為后知后覺、感性盲從。這是否意味著A股的牛市即將破裂呢？不過從歷史標準來看，A股當前估值并不高。目前上證動態市盈率20.5倍，遠遠低于2007年10月和2009年8月峰值時期的48.8倍和35.4倍。

　　根據瑞銀對A股歷史上7次泡沫破裂的研究，4次破裂的觸發因素是“流動性枯竭或大規模股票供應”，另外3次是由于“嚴厲的監管”。

　　從現在來看，我們不大可能看到流動性枯竭或者嚴厲監管，因為中國央行[微博]仍準備通過更多降息和降準來應對通縮壓力和資本流出，同時中國政府也非常樂于看到股市欣欣向榮。不過“大量的IPO和二級市場增發”可能對A股牛市造成沖擊，瑞銀分析師如是稱。(松風 編譯)